【导语】2022年11月，原油消息面对国内成品油市场下行指引较强，且国内成品油终端需求表现疲弱，山东地炼汽、柴油出厂价均承压下滑，月末跌幅明显。原油成本价、产品出厂价及其他费用综合测算，11月汽油裂解价差下跌而柴油裂解价差上涨。零售环节，山东地炼汽油理论批零价差继续扩大，柴油理论批零价差持续上涨并于月末突破1000元/吨。预计12月份，原油整体波动为主，山东地炼汽、柴油价格预计偏弱调整，炼油利润、加油站零售利润或减少。
原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会影响国内炼油板块产品价格。11月国际油价整体高位下跌，国内原油价格随之震荡下跌，对国内成品油市场下行指引较强。原油消息面利空叠加需求疲弱态势，下游补库按需为主，市场购销气氛表现欠佳，汽柴油价格承压下滑。
汽油市场
由图1可看出，山东地炼92#汽油出厂价走势与原油价格走势基本一致，但是综合考虑销售任务、炼厂库存、市场心态等因素，山东地炼92#汽油出厂价与原油价格之间价差阶段性缩窄现象时有发生。11月国际油价整体高位下跌，炼厂不断下调出厂报价，刺激终端客户适度补库。由于汽油进入需求淡季，且居民出行意愿较低，尽管提高出口量和下调汽油产量，但国内汽油消费仍不理想，汽油价格出现下跌。综合影响下，11月山东地炼汽油价格先涨后跌，累计跌幅在520元/吨左右。
炼油利润方面：11月，山东地炼汽油裂解价差均值为147.07元/吨，环比下跌35.65%。成本方面，11月国际油价整体从高位震荡下跌，美原油跌破80美元/桶关口，国内原油均价较上月下跌143.46元/吨。产品方面，汽油价格先涨后跌，均价较上月下跌258.56元/吨。数据分析显示，原油成本价跌幅不及汽油出厂价跌幅明显，山东地炼汽油裂解价差继续收窄，炼油利润减少。
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批零价差方面：11月国内成品油零售限价经历一轮上调、一轮下调，涨跌互抵后，汽油零售限价较上月末小幅下降，但零售限价均值环比上涨。山东地炼汽油批发出厂价先涨后跌，均值环比下跌。零售均价上涨而批发均价下跌，汽油理论批零价差均值继续增长。统计数据显示，11月山东汽油理论批零价差均值2956.46元/吨，环比涨幅18.64%。根据卓创资讯监测数据，按照实际优惠价格测算，月末山东地炼汽油实际批零价差维持在3080元/吨左右。汽油理论毛利增加给予加油站一定降价操作空间，山东民营加油站实际零售价优惠幅度有所加大，部分民营加油站实际优惠幅度在0.33元/升-1.25元/升。
表1数据显示，与上月末相比，11月30日国内原油价格下跌489.04元/吨，山东地炼92#汽油出厂价下跌526元/吨。11月汽油裂解价差整体保持“跌-涨-跌”走势，月末裂解价差跌至35.24元/吨，较上月末小幅上涨31.42元/吨。加油站零售环节，汽油理论批零价差继续增大，加油站理论毛利增加，加油站实际优惠幅度有所提升。
与去年同期相比，国内原油价格上涨1181.23元/吨，山东地炼汽油出厂价下跌354元/吨，裂解价差缩窄1489.21元/吨，炼油利润明显下降。而批零价差上涨1467元/吨，加油站理论毛利增加。
12月份来看，汽油需求淡季，居民出行仍短途为主，山东及周边省份汽油需求或无明显改善，南方贸易投机需求亦较谨慎。综合分析，预计12月份，山东地炼汽油价格或偏弱调整为主，价格水平预计下移100-200元/吨。价格传导至炼厂炼油利润，预计炼油利润或环比下跌。加油站利润方面，12月5日24时成品油零售限价下调落实，新一轮调价仍存下调预期，加油站理论毛利或环比下降。
柴油市场
与汽油基本相同，山东地炼柴油出厂价与原油价格联动性较强。据卓创资讯了解，11月国际油价整体高位下跌，WTI月均价环比下跌。柴油方面，前期原油上涨提振及柴油限价上调落实，主营柴油兑现涨幅，山东地炼柴油价格跟涨。后期山东及周边部分地区交通运输受限，市场购销转弱，加之原油连续下行，山东地炼柴油价格下滑为主。综合影响下，11月山东地炼柴油出厂价累计下跌628元/吨，均价较上月上涨25.32元/吨。
炼油利润方面：11月，山东地炼柴油裂解价差均值为1510.97元/吨，环比上涨12.30%。成本方面，11月国际油价整体从高位震荡下跌，国内原油均价较上月下跌143.46元/吨。产品方面，柴油均价较上月小涨25.32元/吨。数据分析显示，柴油出厂价上涨而原油成本价下跌，综合其他费用成本，山东地炼柴油裂解价差均值上涨，炼油利润增加。值得注意的一点，月末柴油出厂价跌幅明显，导致柴油裂解价差高位回落，但仍明显高于汽油利润。
批零价差方面：11月7日24时、11月21日24时成品油零售限价调价政策落实，山东地炼柴油零售价先涨后跌。批发市场，柴油价格以下跌为主，尤其是月末柴油出厂价跌幅明显。11月山东地炼柴油批零价差持续上涨，月末已突破1000元/吨。统计数据显示，山东地炼柴油理论批零价差均价为575.68元/吨，环比涨幅39.03%。根据卓创资讯监测数据，按照实际优惠价格测算，月末山东地炼柴油实际批零价差维持在785元/吨左右。理论毛利增加，山东部分民营加油站柴油实际优惠价幅度小幅扩大，但仍处低位水平，部分民营加油站实际优惠幅度在0.07元/升-0.76元/升。
表2数据显示，与上月末相比，11月30日国内原油价格下跌489.04元/吨，山东地炼0#柴油出厂价下跌628元/吨。11月柴油裂解价差先涨后跌，月末裂解价差高位回落至1286.36元/吨，较上月末小幅下跌57.32元/吨。加油站零售环节，柴油理论批零价差扩大，加油站理论毛利增加，民营加油站实际优惠幅度小幅提升。
与去年同期相比，国内原油价格上涨1181.23元/吨，柴油出厂价上涨875元/吨，裂解价差缩窄419.98元/吨，炼油利润减少。批零价差下跌361元/吨，加油站理论毛利减少。
12月份来看，北方气温进一步降低，户外工程基建等行业活跃度或有下滑。另外山东及周边省份部分地区交通运输或受限，柴油需求整体或有转弱。终端多按需少量采购，贸易投机需求亦较低迷。综合分析，预计12月份山东地炼柴油价格或偏弱震荡为主，价格水平预计下移200-300元/吨。价格传导至炼厂炼油利润环节，预计炼油利润稳中小幅下降，仍保持盈利状态。加油站利润方面，零售价存下调预期，加油站理论毛利或减少。
