混沌天成研究院
能化早评 | 2022年12月6日
品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、橡胶、纯碱玻璃
原油
昨日Brent结算价82.68跌3.38%，WTI结算价76.93，跌3.81%
供应端：OPEC+会议决定维持当前产量不变。欧盟将俄罗斯原油价格上限限制在60美元/桶，对俄油供应影响或有限。美国政府给予雪佛龙在委内瑞拉开展业务6个月豁免期，委内瑞拉原油将重返国际市场。美国能源部向参议院提交取消2024财年抛储计划，或意味着美国抛储接近尾声，白宫表示原油到达70美元美国会补充战略储备。
需求端：美国服务业数据再次提高加息预期。EIA数据显示美国总油品需求仍然偏弱。非美国家消费或受到国际收支平衡压制，国内疫情防控调整，或即将面临第一波冲击，对原油需求近月将产生打击，远期则是利好。
库存端：截至11月25日，API原油库存下降785万桶，汽油库存上升285万桶，馏分油库存增加401万桶。截至11月25日，EIA原油库存下降1258万桶，汽油上升277万桶，精炼油上升354万桶。美国抛储减少，炼厂开工提升，出口继续创新高，原油去库成品油累库。
观点：当前油价仍然是供应端减产和需求走弱之间的博弈。供应端在美国页岩油停滞不前背景下，沙特阿联酋等海湾国家掌握了主要灵活产能，俄罗斯的供应或在12月新制裁生效后受到影响，美国抛储也将接近终点。需求端，海外需求在美国高利率持续下难以增长，但衰退也并未发生。但国内随着疫情的蔓延和政策放松方向的确定性增加，现在面临一个近月预期弱，远月预期强的局面，国内度过第一波冲击后有望在汽油航煤消费上带来较大增量，因此策略上倾向择机抄底。
PTA/MEG
PTA：PTA供应压力增大，需求端继续萎靡。
供应端：东营威联100万吨px投产，桐昆250万吨新装置近日开车，压力进一步增大
需求端：下游缺少订单，且受到疫情较大影响，聚酯降负或超预期。
观点：近月需求悲观，成本下行，预计价格将偏弱运行。
MEG：海内外供应开始收缩，关注油化工的边际利润位置。需求端反馈逐步走向负面。
供应端：本周开工率在煤化工装置不断回调的情况下持续下降，下周有望进一步下跌，但后续供应端继续减量需要关注油化工的减产力度。海外美国装置利润亏损下停车，沙特两套大装置例行停车。
需求端：终端普遍反应后续订单堪忧且双十一预售提前结束了市场对需求端旺季转暖的乐观预期。有不少终端工厂已经决定订单收尾后提早放假，回家过年。
库存端：截至12月5日，华东主港库存为88万吨，小幅去库。
观点：春节面临疫情第一波冲击，聚酯或超预期降负，乙二醇库存较高，近月合约面临较大压力。
甲醇
甲醇日评：
供应端：国内甲醇开工70.9%，环比上周下降0.7%，同比往年同期上升1.8%。西北开工率82.8%较上周下降2.1%，同比往年同期上升0.2%。
需求端：MTO开工率环比上周上升2%。甲醛开工率较上周上升2%。二甲醚开工率较上周上升1%。MTBE开工率较持平。醋酸开工率较上周下降2%。
库存：本周甲醇内陆库存小幅去库，环比上周减少0.05万吨，同比往年同期增加10.4万吨，处于历史高位。港口库存持续累库，环比上周增加4.4万吨，同比往年同期减少9万吨，处于历史低位。
预期：海外装置恢复，内陆开工维持高位，需求持续疲软。整体库存开始累库。预测01合约震荡走弱。
聚丙烯
PP日评：
供应端：PP开工率87.7%，拉丝排产比例31.1%，纤维料排产比例11.1%。海内外价格顺挂，进口窗口打开。浙江石化45万吨装置，延长中煤40万吨装置检修停车。
需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上涨0.59%，PP管材较上周持平，胶带母卷较上周持平，PP无纺布较上周持平，CPP较上周下降0.50%。PP下游平均较上周上涨0.05%，较去年同期低3.25%。
库存：石化聚烯烃库存66万吨，周末累库6万吨，同比往年同期下降2万吨，处于历史低位。
预测：上游开工维持高位，下游需求持续疲软。成本端支撑走弱。预测01合约震荡回落。
聚乙烯
LLDPE日评
供应端：PE开工率89.7%，线性排产为35.4%。海内外价格顺挂，进口窗口打开，预计进口增量。扬子石化7万吨装置，独山子石化38万吨装置，上海赛科30万吨停车检修。茂名石化25万吨装置，中海壳牌25万吨装置，大庆石化8万吨装置恢复开车。
需求端：下游制品平均开工率较上周期下跌0.87%，较去年同期下降9.80%。其中农膜整体开工率较上周期下跌3.07%；PE管材开工率较上周期上涨0.50%；PE包装膜开工率较上周期下跌0.81%；PE中空开工率较上周期下跌0.15%；PE注塑开工率较上周期下跌0.24%；PE拉丝开工率较上周期上涨0.56%。
库存：石化聚烯烃库存存66万吨，周末累库6万吨，同比往年同期下降2万吨，处于历史低位。
预测：上游开工维持高位，下游需求持续疲软。成本端支撑走弱。预测01合约震荡回落。
LPG
LPG日评
供应端：国内主营炼厂开工率76.6%，环比上升2.5%，同比下降1.3%。山东地炼开工率63.6%，环比下降0.6%，同比下降8.9%。沙特阿美公司2022年12月CP出台，丙烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷650美元/吨，较上月涨40美元/吨。
需求端：PDH开工率74.7%，环比上周下降3%，同比往年同期下降13%。MTBE开工率61.7%，环比上周上升3.2%，同比往年同期上升10.3%。烷基化油开工率40.1%，环比上周下降4%，同比往年同期持平。当前燃料需求持续受疫情压制，旺季不旺。PDH开工回升，提振化工需求好转。
库存：港口库存环比减少3.4万吨。企业液化气库容率环比上周上升0.9%。
预测：整体供给宽松，需求疲软。油价大幅回落，成本支撑走弱。预测盘面价格震荡偏弱。
PVC
1、市场情况
周一国内PVC市场交投气氛偏淡，期货周五上涨，今日窄幅震荡，现货市场主流价格上涨，但目前下游对高价接受程度偏低，实单成交多有小幅商谈。
华东地区电石法PVC市场价格重心上移，期货偏强震荡，市场点价货源优势下降，一口价报盘调涨，但下游需求一般，高价抵触，追涨积极性不高，市场低价有一定成交，6250元/吨以上成交不多，全天成交不温不火。今日华东5型现汇库提主流成交区间在6150-6250元/吨，个别更低更高亦有。
2、市场日评
随着厂家检修恢复，供给增加，但需求端未见明显好转，PVC整体压力仍较大。海外需求仍处于衰退过程中，国际价格不断走弱，PVC国内外需求弱势共振，弱现实难改。近期房地产政策利好不断，地产预期有所好转，保交楼或继续加速，继续观察政策落实情况。各地疫情管控区域更加学科开放，后市需求预期继续加强，建议反套，持续关注防疫政策。
橡胶
橡胶日评：
云南产区基本全面停割，海南近期降雨对原料产出形成一定影响，国产原料供应受限，国外产区仍处于季节性旺季；需求端来看，全国各地疫情管控放松大势所趋，需求现实端短期承压，预期跟随地产及疫情政策有所改善，预计短期维持偏强震荡走势。
纯碱玻璃
1、市场情况
纯碱：周一国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。天津碱厂自12月3日起停车检修，陕西兴化纯碱装置减量检修，湖北双环煤气化装置今日开始停车检修。轻碱下游需求疲软，终端用户拿货积极性一般。重碱刚需支撑，部分地区货源供应紧张。
玻璃：周一全国浮法玻璃加权平均价1618.43元/吨，较2日价格（1626.54元/吨）下跌0.50%。
国内浮法玻璃市场整体交投一般，价格稳定为主，局部小幅波动。华北部分厂货源价格松动，成交一般；今日华南市场玉峰、明轩、台玻部分产品主流报涨1元/重量箱，其他厂暂稳观望，产销尚可；今日华东市场价格稳中局部调整，个别厂价格较前期松动，短期刚需提货为主，多数厂出货较平稳；华中部分成交存商谈空间，整体交投平稳，局部库存缓增；西南市场暂稳运行，部分地区部分车辆进厂受限。
2、市场日评
本周纯碱厂家开工略有提升，但整体维持高位。纯碱下游盈利状况不佳，多按需采购，当前刚需仍较强，重碱价格相对坚挺，市场低价货源有所减少。房地产政策利好不断，政策保交楼或继续加速，玻璃终端需求有所好转，防疫政策区域科学宽松，后市需求预期继续加强，建议逢低买入。
玻璃旺季需求表现不佳，时间向淡季推移，玻璃厂库存压力越来越大，部分区域继续降价去库。近期房地产政策利好不断，政策为房企托底，地产预期有所好转，保交楼或继续加速，而当前观察玻璃需求未有明显提升，需要持续关注政策落实进度。防疫政策区域科学宽松，后市需求预期继续加强，建议反套操作。
