海南旷惟私募基金管理有限公司，成立于2021年，是一家量化多策略的管理人，核心团队有较深厚的从业经历。公司以量化股票多头为核心，基于仿生学和行为金融学开发了一套群体行为的策略框架，与传统量价多因子模型相关性较低，同时注重多种方式来把控尾部风险的动态对冲。
今天非常荣幸邀请到旷惟私募基金的执行董事梁迪石梁总，带我们深入了解下公司的发展情况。
公司成立的背景是怎样的，包括公司的价值观和远景？
我们几个合伙人是多年的朋友，成立这家公司其实就是朋友们想一起做一些探索性、有意思的事情。
我们公司的价值观总结一句话就是“保持初(童)心”。这颗初心，其实就是我们的童心，就像我们路演材料上写的，它有四层含义。
首先，童心是善良之心和责任之心。就是对投资者负责，将客户利益摆在第一位，不做丑恶的事情；对身边的同事、朋友负责，将人生的优化函数设定为“为他人创造价值”，不做损害他人而利己的事情。
其次，童心是好奇心，也就是求知之心。我们路演ppt上写着“旷视出奇”，要做到旷视--眼界打开，首先就需要对未知的事物有好奇心，能够接纳不同的声音，这样才能出奇，保持创造力。成年人随着年纪的增大，好奇心是慢慢消退的，因此就会缺乏对未知事物的探索热情，也很难听进去不同的声音。我们不希望这样，我们希望我们到老终将对这个世界抱有好奇。
再次，童心是科学之心，其实就是我们路演ppt上的后半句“惟明克允”。我们在很年幼的时候，是不会讲假话的。因此，我们公司对“讲真话，直言不讳”非常看重，这就要求我们在追求事情真相的道路上，尊重事实，敬畏常识。
第四层童心是分享之心，小的时候我们学着分享玩具，我们获得了快乐。现在我们想把我们的成长、知识和技能分享给朋友、投资人，使得大家一同迭代，共同进步。
目前团队的架构及核心人员背景是怎样的？
目前，我们的公司构架是以合伙人负责制为主体，板块内部通过Project Base方式开展工作，这样设定有两个主要的目的。
首先，公司的整体的决策是由合伙人共同商议产生的，这样一方面避免了单一决策人思想片面的风险，也防止了个人行为带来的公司发展风险；另一方面，术业有专攻，我们希望不同的人在不同的领域发挥他最大的能力，并且快乐的深耕他的长板。
其次，板块内部采用Project Base方式开展工作，可以有效的打破一个公司的“深井病”。我们是一个十分需要创造力的公司，创造不是闭门造车，因此大家需要相互去碰撞，其实我们现在的投资框架也是合伙人之间不断地碰撞出来的。
我们的核心投研人员来自于不同类型的金融机构，包括知名的公募、私募、海外金融机构，大家在量化领域深耕十年以上，这给我带来了很多的“多样性”，但是我们觉得还不够，我们希望更多的不同背景的人才能够加入我们，给我们带来更多的“多样性”。“多样性”是我们十分看重的一个因素。
公司现在主要在做哪些策略呢？
目前，我们的公司构架是以合伙人负责制为主体，板块内部通过Project Base方式开展工作，这样设定有两个主要的目的。
首先，公司的整体的决策是由合伙人共同商议产生的，这样一方面避免了单一决策人思想片面的风险，也防止了个人行为带来的公司发展风险；另一方面，术业有专攻，我们希望不同的人在不同的领域发挥他最大的能力，并且快乐的深耕他的长板。
其次，板块内部采用Project Base方式开展工作，可以有效的打破一个公司的“深井病”。我们是一个十分需要创造力的公司，创造不是闭门造车，因此大家需要相互去碰撞，其实我们现在的投资框架也是合伙人之间不断地碰撞出来的。
我们的核心投研人员来自于不同类型的金融机构，包括知名的公募、私募、海外金融机构，大家在量化领域深耕十年以上，这给我带来了很多的“多样性”，但是我们觉得还不够，我们希望更多的不同背景的人才能够加入我们，给我们带来更多的“多样性”。“多样性”是我们十分看重的一个因素。
我们的股票策略有什么特点呢？相较同类型策略有何不同呢？
公司目前的核心策略是基于群体行为的股票多头策略，再加上聚焦尾部风险的动态对冲策略。主要的收益是源于股票多头策略，尾部对冲组合主要是为了降低组合的波动性，使得我们在长期投资过程中复利的能力更强。
这个群体行为的策略框架，可以举个简单的例子来说明吗？
例如对基本面的认知，我们关注的重点不在于财报本身，而是信息流的变化。举一个生物学的例子，比如飞蛾扑火，飞蛾作为个体的话并不是每一只飞蛾都要去扑火，但是如果将飞蛾作为一个群体去审视的时候，会呈现出一种可追踪的行为特征。放到二级市场做一个类比，比如盈利增速变化看作火苗，围着火苗的不同交易群体会出现不一样的群体行为特征，我们通过去分析这样的群体行为特征以网状逻辑链递进的形式形成投资决策。
我们的框架是借鉴了仿生学或者行为金融学的理念，然后应用到二级市场。
对冲风险的策略可以再介绍一下嘛？
我们主要是聚焦于尾部风险的对冲策略，通过期权和期指结合的方式进行风险对冲。这里有两个先验知识/常识需要分享，再将我们的对冲策略。
首先，我们通过数据分析，发现决定一个投资组合绩效的最大因素是投资人员对两尾极端风险的管理，他会本质上决定你赚不钱和赚多少钱。其实也就是巴菲特说的卖在贪婪，买在恐慌。
其次，我们股票这种风险溢价可能是常见大类资产里面最好的，而我们A股从来不缺少收益，但是波动性也非常大。
基于这两点先验知识，我们说如何平衡好两位的极端风险就变得十分重要。而对于尾部，这个世界上没有任何免费的午餐，所以你就需要老实的去花钱买保险。但是，你的保险消费，有好有差，你就需要想怎样花最少的钱来拥有一个性价比相对好的保险。他本质上是一个“消费”策略，目的就是怎样把每一分钱花在刀刃上。
目前策略的交易时段有哪些？当前策略容量有多大？
交易时段就是全天的算法交易，当然资金量小可以做一些tricky的日内执行，但是这个可能是大资金量的幻觉，我们把更大的经历会集中在dailyalpha。
特别介绍一下，我们的IT、投研、交易系统都是自研自建的，里面嵌入了自研的智能算法，相比市面上一些商用系统也是有一些交易上的优势的。
为什么会考虑用混合策略的配置框架呢？
首先我们通过研究发现，股票的纯多头组合有个普遍的特点(不论主观还是量化)，就是市场上行的时候超额健壮，下行的时候超额寡淡。而这种下行的超额寡淡，一方面，受到投资中波动率拖拽的效应影响，对长期复利能力的侵害十分大；另一方面，它很难通过一个纯多股票的线性组合来解决。因此，我们就需要付出一下东西，来提高下行时候的凸性。因此我们觉得这样的聚焦再权益市场的混合其实很有必要。
可以看到我们整体的策略框架下，不同策略的收益特征都是不一样的，他们组合在一起时也是遵循了尾部风险不重叠、收益特征分散和低相关性的特点。
我们如何做风控这一块的？
策略风控其实更多的式前制风控，这部分更多的是短期收益和长期收益的平衡。这个问题其实和一个PM，一个组织的性格有很大的关系。我们更倾向于牺牲短期的收益，换来风长期的表现。
另外就是交易执行上的风控了。这部分就需要一个强大的IT系统来支持，可能需要在软硬件的开发上面多花经历，有的时候也需要牺牲一些速度，来换来交易执行的可靠性。
对于近些年Alpha收益逐年递减以及2021年第四季度Alpha普遍回撤的现象，市场上出现了对于真正“pure-alpha”是否存在的质疑。对此我们怎么看？
“pure-alpha”是否存在，这个问题就好像是不是存在地外文明一样。我们从两个方面思考。
一个方面，就是单纯技术或者理论层面。首先，“pure-alpha”不等于相对宽基指数的超额。
我们觉得，所谓的“pure-alpha”其实就是你的风险模型解释不了的部分，其实就是模型的截距项。那么学术界的一个目标可以笼统的概括成尽可能地“消灭”截距项，但是在我们看来比较难。但是，这个截距项可能可以很小，他更多地体现的是你的组合决策，本质上是一个Timing问题，这个Timing的概念可以很宽泛。可以是，比如，你在什么时间点上做了什么事情，最后决定了更好的投资绩效。
另一个方面，我觉得管理人的“pure-alpha”是持续不断进化的能力。这个进化包括了策略的进化，认知的进化，组织形式的进化。能够更快的从痛苦中学到有价值的东西，从快乐中迭代出更加先进的理念。这种进化能力就是管理人的“pure-alpha”。
所以，“pure-alpha”很难从简单的投资组合的表现绩效中归因得到。更像是一种信仰，这种信仰驱使着大家不断地追逐卓越。
策略未来发展方向是怎样规划呢？在当前超额的情况下，对于规模上限的拓展如何看待呢？
我们会在现在以群体行为为主框架的这个投研体系中做更多的深耕，这个框架其实是一个开放式的框架。
目前我们认为不断优化策略是第一位的，规模暂时放在第二位去考虑。
