导语
国内顺酐装置此前一直不稳不火，但随着近几年可降解塑料的火热，顺酐装置未来几年将再迎集中投建，利好进口丁烷市场。
自从液化气深加工装置开始兴起，丁烷法顺酐便开始一定程度受到业者关注，但单套装置产能较小，且顺酐市场容量有限，主要用作不饱和聚酯树脂等，产能增加较为缓慢，但去年开始，这一现象正在改变，顺酐项目无论单套产能还是总产能增加都在加快落地。
装置较小 国内正丁烷量小且零散
截至2021年底，国内顺酐有效产能135.6万吨（部分为苯氧化法顺酐），且除去少数几家，单套装置产能均在10万吨以内，这与市场容量以及国内的丁烷供应情况息息相关。
从国内丁烷供应来看，虽然炼厂液化气供应相对充裕，但多作为混合气销售，作为丁烷甚至正丁烷外售的部分相当有限。2012年起随着烷基化装置的兴起，烷基化装置成为国内正丁烷资源供应的主要装置，2021年底全国正丁烷产量261万吨，占整个国内液化气品类产量的7.51%，且单套烷基化装置所产正丁烷十分有限，厂家正丁烷日产量多在100吨/日以内。
顺酐产能爆发 炼厂、PDH厂家不甘落后
去年起，随着惠州宇新以及齐翔腾达新建顺酐装置的投产，国内顺酐装置的投建热潮再度拉开序幕，主要因国内政策调整提升可降解塑料的热度，未来5年新建装置将突破500万吨。华东某顺酐厂家表示，现在顺酐市场容量也就100万吨不到，如果可降解塑料市场起不来，那顺酐将面临巨大压力，但同时也表示，如果可降解塑料市场如预期发展，那体量还是非常巨大。卓创资讯预计，按照可降解塑料35%左右的渗透率进行乐观预计到2025年，快递包装、外卖包装、一次性购物袋、农膜四大领域对于可降解塑料的需求将达到316万吨左右，而保守预计下需求也将达到225万吨左右。
以PBAT/PBS为代表的可降解塑料产品热度提升，作为直接或间接原料的顺酐热度也随之而起，另外，我们通过计划投建的装置产能也可以发现，单套或者单一企业投建的装置产能也在增加，从原料端来看，也更符合市场的发展规律。
第一，大炼化项目配套顺酐装置。通过近几年投建的炼化一体化项目来看，炼厂多对液化气资源充分利用，且因加工能力较大，副产的液化气资源也较多，丙烷、正丁烷、异丁烷、碳四烯烃等吃干榨净。相对充裕的正丁烷资源决定了炼厂有投建相对偏大的顺酐装置的条件，如大连恒力80万吨顺酐/60万吨BDO，盛虹石化34万吨/年顺酐、30万吨/年BDO、18万吨/年PBAT。
第二，充足的进口资源，可以为厂家提供进口丁烷，其中国内2021年进口丁烷529万吨，而这也是近几年进口码头或者PDH相关企业盯上顺酐装置的一个重要原因。
表1 部分PDH相关企业计划投建顺酐情况
单位：万吨
一方面，本身丙烷脱氢多依托进口丙烷，厂家有较为丰富的进口资源和进口经验，一方面，此前我们提到PDH装置利润大幅弱化，厂家延伸产业链同样可以提高行业竞争力，而此类厂家顺酐装置的下游也可以看到BDO、PO、丁二酸等装置的身影，明显同样指向可降解塑料。
进口丁烷价格部分时间段有优势，尤其是相较于山东正丁烷溢价民用气的情况将更有竞争力，预计此类厂家多数将瞄准进口丁烷资源，按此产能预期，将提高未来国内进口丁烷需求200万吨/年以上。另外，因目前进口丁烷多为混合丁烷，而顺酐要求丁烷纯度98%以上，因此不排除部分厂家在进口丁烷的同时有部分国内液化气贸易的需求。
甚至有部分内陆企业同样需求进口丁烷资源，只不过是从进口码头运至内陆。某华中计划投建顺酐装置的企业便在寻求华南进口丁烷资源北上的可能性。
方兴未艾 利润折戟
顺酐装置投建热潮之下，同样遭受了由于产能快速增加而导致的利润问题，从去年底开始利润急转直下，苯法顺酐5月份利润大幅转负，正丁烷法顺酐利润也下降至盈亏边缘。不过好在未来顺酐下游需求仍有较大空间，还远未到行业饱和的程度，本轮顺酐利润萎缩多为产能快速增加后出现的行业阵痛（叠加突发事件），以及高油价背景下带来的整个行业的普遍状况。
