2022年以来，原油价格出现了历史性的变化，地缘局势加重了全球的能源供应担忧，原油价格一路上涨，飙升的油价令化工行业苦乐不均，石油化工行业在下游需求不振的情况下，成本向下传导不畅，导致行业盈利受到挤压。现代煤化工和石油化工下游产品具有一定重合度，在高油价下，煤化工迎来发展机遇。
化工品价格涨幅不及成本涨幅，盈利空间被压缩
从图1可以看出，原油价格和化工产品的价格具有较高的相关性。今年一月份以来，原油价格上涨幅度较大，但是由于年后以来需求端一直比较低迷，下游对于化工品价格的接受有限，成本传输不畅，导致化工品价格上涨幅度不及成本上涨幅度，在高成本、低需求的情况下，石化企业的盈利受到挤压。
自2021年以来，原油价格整体呈现上升的趋势，尤其是2022年1月份后，俄罗斯和乌克兰之间紧张局势，加剧了对本已吃紧的原油市场可能进一步受扰的担忧。进入2、3月份，俄乌紧张局势以及欧美国家对俄罗斯制裁升级引发的断供担忧刺激国际油价持续上涨，布伦特原油在3月8号盘中突破139.13美元/桶。
在原油价格上涨的过程中，化工品价格整体呈现震荡上行的趋势。很多产品无法实现成本的向下转移，使得价差收窄，行业盈利空间被压缩，企业盈利能力承压。根据我国的石油价格调节机制，按正常加工利润率计算成品油价格，国际原油价格在40～80美元/桶时，是炼油企业最乐于接受的。当国际油价高于80美元/桶时，则开始扣减加工利润率，直至按加工零利润计算成品油价格，这时炼油企业将是零利润甚至亏损。
高油价下，煤化工成本优势凸现
煤化工和石油化工的下游化工产品具有一定的重叠，在高油价下，煤化工出现发展机遇。我国煤炭资源丰富，煤化工的发展具有得天独厚的优势。2021年传统能源价格普遍出现上涨，今年以来地方局势紧张加剧了传统能源价格的上涨，从表1可以看出，相比原油和天然气，煤炭的价格上涨幅度相对较低。
烯烃是重要的化工原料，以烯烃为例，比较原油和煤炭两条生产路径的成本。从图2中可以发现，2021年12月份，原油价格超过80美元/桶后，煤制烯烃和原油工艺制烯烃的价差开始缩减，当原油价格在2月8日超90美元/桶以后，石油化工的成本超过煤化工，并随着原油价格的变化，差距逐渐增大。从2021年12月份开始，国家多次发布保供稳价政策，今年国家各项保供稳价政策得以延续，煤炭价格保持在较合理水平，因此一季度煤制烯烃的平均成本仅有7596元/吨，显著低于其他生产工艺。
究其原因,在于两种工艺中，原料成本占成本总和的比例有所不同。从图3可以看出，油制烯烃项目75%的成本在于原料，因此对油价敏感，当油价大幅度上升时，成本总和对于原油价格十分敏感，并且难以从其他方面控制总成本。从图4可以看出，煤制烯烃中原料煤所占成本总和的比例为22%，远小于油制工艺中原料成本占成本总和的比例。因此，当前期固定资产建设投入完成后，由于原料煤成本占成本总和的比例较小，自有煤炭资源的企业较容易压缩成本，成本优势凸显。
产业链安全成为发展重点，煤化工转型是长期可持续发展的生命力
国际形势复杂使原油价格的走向具有较大的不确定性，建立安全自主的能源体系和产业链成为全世界的共识和发展的关键。要关注受益于原油价格上涨的煤化工的发展，受短期需求影响带来的增长并不能长期持续，转型才是煤化工行业实现可持续发展的生命力。煤炭作为我国主体能源，是我国“吃饭的家伙”，要按照绿色低碳的发展方向，对标实现碳达峰、碳中和目标任务，立足国情、控制总量、兜住底线，有序减量替代，推进煤炭消费转型升级。煤化工产业潜力巨大、大有前途。实现绿色发展不能局限于煤炭行业内，也要将眼光放到下游重要用煤行业上，加快关键核心技术攻关，积极向下发展煤基特种燃料、煤基生物可降解材料等。2022年4月3日，国家能源局发布《“十四五”能源领域科技创新规划》，拟将一系列煤炭清洁高效利用技术列为“十四五”时期重点任务，再次体现了煤炭作为我国能源安全“压舱石”的重要作用。
目前原油的走势仍较强势，市场对于原油供给端的忧虑仍然存在。短期来看，地缘局势带来的原油供给忧虑相比第一季度有所下降，但是影响并未完全消失，仍要关注地缘局势的下一步变化对原油供给的影响。目前原油价格的影响因素逐渐回归到基本面，下游需求不振导致石化企业的成本向下传导不畅，石化行业供需双弱的情况在短时间内难以改善。对于煤化工而言，虽然煤炭的经济性优势在高油价情况下比较凸显，在短时间内可能会引发一波投资热潮。但是在双碳政策下，煤炭行业要想实现长期发展，必须要对标双碳政策。煤炭的质量也分等级，在发展的过程中要注意煤炭质量与发展方式相匹配，对于不同质量的煤炭，要选用不同的发展方式，选用合适的煤炭发展新能源、新材料，实现煤炭的“精用”，真正发挥我国煤炭资源丰富的优势，实现能源安全和绿色发展两手抓。
