玻璃行业中民营企业和小微企业数量众多，企业规模和资金实力整体偏弱。在产能置换等背景下，如何有效应对市场价格波动，是玻璃产业链企业面临的共同难题。玻璃期货上市以来，合约规则持续完善，市场运行质量不断提升。2019年纯碱期货上市后，与玻璃期货一同服务产业链企业管理原材料和产成品价格波动风险。据期货日报记者了解，目前越来越多的玻璃企业开始改变经营思路，采用期现“两条腿”走路，解决企业生产经营过程中的多种“忧困”。
优化原材料采购及库存管理，为刚性生产“解忧”
玻璃生产存在一定的刚性，若无重大安全问题，产线从点火至停产至少8年时间，产能调节的弹性较小，同时玻璃又是充分竞争、市场化程度较高的产业，因此，身处产业链中游的玻璃生产企业面临纯碱等原料价格上涨以及产品价格下跌的双重风险。
期货日报记者从河北正大、沙河安全等玻璃生产企业了解到，当上游纯碱价格上涨时，他们的解决方法是，除正常从碱厂采购现货外，还会借助期货工具来管理风险。企业可以直接通过期货市场买入，即当期现货价差合适时，根据采购计划在期货盘面建仓，等到交割时提货；也可以与纯碱期现公司进行基差点价合作，确定好升贴水，根据期货盘面点价采购需要的纯碱现货。
风险管理公司、期现公司、贸易商等通过在期货市场上开展套保套利交易，可以锁定未来一段时间的纯碱价格。为实现交割货物快速变现，与产业链企业建立长期合作关系，他们也有动力让渡部分市场盈利，向玻璃企业提供供应稳定、价格低廉的纯碱仓单、交割货物以及远期贸易合同。
国泰君安分析师张驰介绍，在纯碱价格上涨时，期现公司卖现货给玻璃厂，玻璃厂通过期现公司能采购到价格更为划算的纯碱，随之就减少了从纯碱厂家的采购。“以2020年7—9月的价格上涨为例，纯碱现货价格在短短2个月时间从1200元/吨上涨至1900元/吨，但期货市场当时最高价仅1800元/吨，玻璃厂转而采购期现公司的货源，最终1900元/吨的现货价格未能延续，纯碱厂家也随之降价。”
玻璃产品易碎且规格尺寸较大，大规模仓储并不经济，行业库存多集中在资金实力相对较强的上游生产企业。考虑胀库风险，玻璃行业库存常年维持在较低水平。2019年春节后，湖北某玻璃生产企业面临高库存的局面，但根据房地产的高开工数据，企业对未来现货并不悲观，但又必须把库存降至警戒线下方。此时，该企业决定通过基差贸易实现部分现货保值。
2019年2月27日，湖北玻璃现货价格主流在1440—1540元/吨，该企业交割品价格为1500元/吨，期货价格为1360元/吨，期货贴水现货。该企业决定将警戒线以上的现有库存及未来增加的库存通过期货卖出保值，操作量为20000吨，当时的基差为140元/吨。2019年4月11日，该企业现货价格维持在1480元/吨，期货价格在1317元/吨，企业根据现货情况判断库存最高峰的时期已过，接下来下游逐步开工，未来库存压力将会减轻，因此决定平掉期货仓位，平仓价为1310元/吨，此时基差为170元/吨。通过这次操作，企业既减轻了库存压力，又根据预判基差的变动额外获得100万元的收益。
保障下游供应及产业链稳定，为长期履约“解困”
玻璃消费企业以玻璃深加工企业为主，通常与终端企业签订长期订单锁定产品价格，在玻璃原片价格大幅上涨时面临价格难以顺利传导的风险。而下游深加工企业中，大多数的制镜、钢化等企业规模过小，人员少，资金紧张，不具备直接参与期货市场的能力。在协助下游中小企业管理价格波动风险的过程中，期现公司起到了不可替代的作用。
2021年以来，玻璃行业淡季不淡，深加工订单超乎市场预料，源源不断，玻璃厂持续去库，出厂价格一路上涨，并开始出现供应紧张的苗头。
2021年5月20日左右，沙河某玻璃贸易商的下游深加工客户急需赶工一批订单，贸易商符合需求的大板玻璃原片不足，同时玻璃生产企业的大板玻璃十分紧俏，且现货含税价格在2800元/吨以上，当时期货盘面价格在2600元/吨左右。
该贸易商希望通过永安资本采购大板玻璃，在玻璃期货2109合约上进行点价。永安资本以“2109合约价格+50元/吨”的价格进行现货销售，贸易商在沙河的永安资本库自提。最终贸易商在玻璃期货2109合约价格2600元/吨时进行点价，永安资本以2650元/吨的现货价格成交，当时市场价格在2800元/吨。该贸易商既能满足下游深加工客户的订单需求，又在成本上节省了150元/吨，而且自提可以优先选择规格、生产日期以及品牌。此次合作使贸易商、永安资本以及下游深加工客户实现了共赢。
面对玻璃原片现货价格上涨，部分钢化厂开始尝试向期现公司寻求套保服务和方案，取得了较好的效果。
2021年7月，某湖北钢化玻璃厂接到下游门窗厂的订单，需要玻璃原片1000吨进行加工，当时原片市价在3100元/吨，该钢化厂在签订合同时可获得较为丰厚的加工利润。但该门窗厂要求8—9月份交货，由于当时玻璃厂原片库存较低，市场货源紧俏，该钢化厂担心后市原片价格继续上涨侵蚀加工利润，同时又因为库房和资金限制无法立即采购原片，因此选择在期货市场上进行远期采购。当时玻璃期货2108合约价格为2970元/吨，该钢化厂从期现公司处买入25手500吨原片，基本覆盖其订单中5—6mm大板的原片需求。8月交割后，钢化厂顺利交付订单，并且降低原片采购成本130元/吨，占总成本的4%。通过这笔操作，该钢化厂不仅提前锁定了远期订单，同时还节约了成本、保障了收益。
记者观察：贸易商厂库助力产业提质增效
2021年11月22日，国务院办公厅发布《关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知》，郑商所积极响应号召，针对玻璃等产业链中小企业较多的品种，将继续鼓励产业企业通过直接参与和间接参与两种方式：对于有一定资金实力和成功的套期保值经验的中小企业，引导其使用法人户规范参与；对于没有能力直接参与但又确实有风险管理需求的中小企业，推动龙头企业、期现公司等为其提供成熟、便捷的间接参与方案。
对于贸易商厂库，玻璃产业链企业并不陌生。2017年，郑商所在玻璃期货上率先启动试行贸易商厂库制度。之后，贸易商厂库逐渐成为玻璃期货交割重要的参与主体。同时，贸易商厂库还发挥了隐性作用：一是贸易商厂库对价格较敏感，盘面价格合适时即可套保，一定程度上发挥了期现价格的“黏合剂”作用；二是有效扩大了仓单形成的现货基础。
永安资本玻璃贸易商厂库是郑商所第一批玻璃贸易商厂库之一。2018年5月，永安资本玻璃贸易商厂库与河北正大玻璃签订合作协议，使用5500平米的仓库作为贸易商厂库的实体仓库。2019年9月25日，永安资本贸易商厂库首次完成交割，完成了“现转期”到“期转现”交割流程的闭环。2019年至今，永安资本玻璃贸易商厂库共注册仓单3845张，注销仓单3845张，实物交割4800吨。
记者在与永安资本相关负责人接触中了解到，郑商所创新推出贸易商厂库制度，不仅可以更好满足上下游风险管理需求，也可以帮助实体企业真正实现期货与现货、远期与近期多种手段并举的现代化经营模式。贸易商是连接生产企业和下游消费企业的纽带，引入贸易商交割厂库，可以吸引更多玻璃产业链上下游企业利用期货市场管理风险，使玻璃期现货市场联系更紧密。另外，贸易商厂库信用仓单能够进一步拓宽期货仓单在时间、空间上的范围，在涵盖生产环节基础上增加贸易环节，可有效降低因现货资源不足或无法及时备货出现的交割风险，缓解库容压力。
记者采访中注意到，一家年产平板透明玻璃500多万重量箱的玻璃企业，通过与玻璃贸易商厂库开展合作，发掘了更加便捷高效的采购渠道，降低了公司采购成本。此外，还为公司玻璃、纯碱库存的管理以及风险的防控提供了帮助。另一家日产能3000吨的河北玻璃企业负责人说，在和玻璃贸易商厂库合作的过程中，他们学到了很多期货知识，也改变了企业的经营理念，为企业的经营打开了新思路，他们表示非常愿意和玻璃贸易商厂库进行合作，并把这种经营方式向兄弟企业推广。
