【导语】前文提到，影响SBS的因子库中，主要原料丁二烯、产量、季节性等因素对SBS后市走势影响较大，且能形成直接的有影响。本文将从以上三要素进行分析，对2022年SBS市场月均价及相关变量进行预测。
2022年SBS市场变量预期运行分析
从丁二烯与SBS的关系来看，丁二烯价格区间运行区间变化主要对SBS形成趋势性影响。根据丁二烯的预测方法论预测，2022年，中国丁二烯市场月均价运行区间在“4700-6600”元/吨，根据前文丁二烯与SBS的相关性分析，丁二烯市场走势对SBS市场运行趋势指引性较强。
图（1）
由于新增产能较多，未来SBS市场竞争将继续加剧。供应过剩下，未来SBS生产毛利润将被压缩在较低的水平，SBS价格运行区间将受成本面影响最大。根据2021年市场呈现的供需特点，SBS月均毛利在“90-1380”元/吨，多数时间内处于1000元/吨以下水平，利润水平大大下降。且2月、7月、8月、9月等时节，整体处于微利状态。而其中7月、9月也与季节性逻辑分析的价格低位价格分布时间相呼应。2022年，SBS市场仍将处于供过于秋状态，企业利润水平难有好转迹象。
从与SBS月度产量关系来看。2022年，国内新增产能主要集中在年底，对SBS月度产量影响有限。而2022年SBS月产量的影响因素主要集中在现有装置产能的释放上。装置检修计划、SBS利润水平将影响产能释放。
2021年，随着古雷石化10万吨/年装置在年内陆续投产，预计每月稳定输出7000-8000吨左右。而其他装置考虑柔性生产特点及未来生产计划转变，暂对市场月产量影响有限。2022年，国内SBS装置共存多套SBS装置计划检修，将影响部分月份产量变化。
2022年相关变量预测及SBS月均价格预测
图（1）
由于新增产能较多，未来SBS市场竞争将继续加剧。供应过剩下，未来SBS生产毛利润将被压缩在较低的水平，SBS价格运行区间将受成本面影响最大。根据2021年市场呈现的供需特点，SBS月均毛利在“90-1380”元/吨，多数时间内处于1000元/吨以下水平，利润水平大大下降。且2月、7月、8月、9月等时节，整体处于微利状态。而其中7月、9月也与季节性逻辑分析的价格低位价格分布时间相呼应。2022年，SBS市场仍将处于供过于秋状态，企业利润水平难有好转迹象。
从与SBS月度产量关系来看。2022年，国内新增产能主要集中在年底，对SBS月度产量影响有限。而2022年SBS月产量的影响因素主要集中在现有装置产能的释放上。装置检修计划、SBS利润水平将影响产能释放。
2021年，随着古雷石化10万吨/年装置在年内陆续投产，预计每月稳定输出7000-8000吨左右。而其他装置考虑柔性生产特点及未来生产计划转变，暂对市场月产量影响有限。2022年，国内SBS装置共存多套SBS装置计划检修，将影响部分月份产量变化。
2022年相关变量预测及SBS月均价格预测
图（2）
通过模型预测，显然SBS预测方程的拟合度是比较低的。由于近年SBS市场基本面及外部环境变化明显，显然历史价格走势仅仅是对未来趋势作出预判参考。而具体的价格运行区间仍需要结合市场供应量变化、需求变化预期及主要原料丁二烯价格走势指引，作出预判。
图（3）
根据前文的SBS市场走势与月产量的相关性分析，二者相关系数0.88，具有极强的关联性。月产量与价格的反向关系，基本坐实。且价格对高值月产量反应存在一定滞后性，而月产量偏低的月份，往往SBS价格具有一定提前性，相关装置减产消息面提前反应至市场上。这两个阶段往往为SBS价格变动的频发期，对于模型预测价格修正具有指导意义。
卓创资讯预计，依据装置计划中检修及未来预期SBS利润变化。预计全年SBS月产量在7.1-9.1万吨之间。从2022年主要装置的检修情况来看，4-5月和11月减产较多，其他月份维持在正常或偏高水平。全年最高月产量预计在10月份，最低月产量预计在4月份。
从季节性因素看，SBS属于淡旺季比较明显的产品，一般情况下讲，每年的4月、5月和7-9月为传统旺季，而12-2月和6-8月为需求淡季。根据前文对季节性的逻辑分析，模型推测全年高价重点关注8月、10月，全年低价关注11月和12月。就2022年市场需求面变动情况来看，因前一年道路项目的推迟，道路改性沥青对SBS需求面存在理性好转的可能。而对于近期国家推动一系列积极性的宏观措施，与房地产相关的防水行业最大的掣肘--资金面或迎来一定好转。而海外东南亚地区受疫情影响，劳动力严重缺失，鞋材产能释放有限，中国鞋材基本面依旧向好。而经济下行压力下，近期国家降准支持实体经济，也对传统鞋材行业、基建及房地产产业链行业传递了积极的信号。卓创资讯预计，SBS下游基本面情况将好于2021年水平，因此对SBS模型价格预测值价格重心向上修正。
图（3）
根据前文的SBS市场走势与月产量的相关性分析，二者相关系数0.88，具有极强的关联性。月产量与价格的反向关系，基本坐实。且价格对高值月产量反应存在一定滞后性，而月产量偏低的月份，往往SBS价格具有一定提前性，相关装置减产消息面提前反应至市场上。这两个阶段往往为SBS价格变动的频发期，对于模型预测价格修正具有指导意义。
卓创资讯预计，依据装置计划中检修及未来预期SBS利润变化。预计全年SBS月产量在7.1-9.1万吨之间。从2022年主要装置的检修情况来看，4-5月和11月减产较多，其他月份维持在正常或偏高水平。全年最高月产量预计在10月份，最低月产量预计在4月份。
从季节性因素看，SBS属于淡旺季比较明显的产品，一般情况下讲，每年的4月、5月和7-9月为传统旺季，而12-2月和6-8月为需求淡季。根据前文对季节性的逻辑分析，模型推测全年高价重点关注8月、10月，全年低价关注11月和12月。就2022年市场需求面变动情况来看，因前一年道路项目的推迟，道路改性沥青对SBS需求面存在理性好转的可能。而对于近期国家推动一系列积极性的宏观措施，与房地产相关的防水行业最大的掣肘--资金面或迎来一定好转。而海外东南亚地区受疫情影响，劳动力严重缺失，鞋材产能释放有限，中国鞋材基本面依旧向好。而经济下行压力下，近期国家降准支持实体经济，也对传统鞋材行业、基建及房地产产业链行业传递了积极的信号。卓创资讯预计，SBS下游基本面情况将好于2021年水平，因此对SBS模型价格预测值价格重心向上修正。
图（4）
卓创资讯预测，由于SBS市场陆续进入过剩期，结合2022年预期丁二烯价格运行区间，主要原料丁二烯高低位，影响SBS利润空间变化，产量变化趋势，以及SBS自身反映的季节性特点。按照长线走势成本面主导，短线淡旺季峰值供需面主导的逻辑，分析师通过经验进行修正。预计SBS市场月均价在9800-12000元/吨。
