裂解C9相关影响因素相关性对比
图2
2017-2021年，国内裂解C9价格5年平均增长率为14.52%，从相关影响因素看，石脑油、混合芳烃及C9石油树脂价格5年平均增长率分别为6.22%、4.74%、2.15%，在一定程度上支撑C9价格上涨。相关系数显示，石脑油、混合芳烃价格与C9价格相关系数较高，C9树脂及原油相关系数略低，但整体相关系数均保持在0.73以上，而通过对比其他影响因素如混合芳烃开工负荷、石油树脂开工负荷及C9石油树脂产能变化，其他影响因素相关性不强。综合来看，上、下游产品价格走势是影响C9价格变化的主要因子影响。
裂解C9产品季节性分析规律明显
图3以卓创资讯裂解C9价格历史10年数据为基础，通过季节性分析显示，裂解C9具有较为明显的季节性走势。1-3月，8-10月份价格上涨概率较大，4、5、7、11月份价格下跌概率较大。结合影响因素相关性强弱得出，裂解C9涨跌的主要因素在于下游产品走势的强弱及企业检修的周期影响。
预见2022，裂解C9或将高开低走
图3以卓创资讯裂解C9价格历史10年数据为基础，通过季节性分析显示，裂解C9具有较为明显的季节性走势。1-3月，8-10月份价格上涨概率较大，4、5、7、11月份价格下跌概率较大。结合影响因素相关性强弱得出，裂解C9涨跌的主要因素在于下游产品走势的强弱及企业检修的周期影响。
预见2022，裂解C9或将高开低走
图4
卓创资讯预计，未来三年裂解C9市场将呈现震荡下行走势，主要受混合芳烃及石油树脂两大支柱型产业影响。2022年裂解C9市场价格或延续区间震荡运行，2023-2024年裂解C9主流出厂价格有偏弱下跌压力。2022年裂解C9全年均价预计在3442元/吨，运行区间在3200-4100元/吨。根据价格季节性分析预测，2022年低位价格约在3273元/吨，预计出现在7月份，高位价格约在3820元/吨，出现在1月概率较大。2022-2024年裂解C9年均价分别为3442元/吨、3290元/吨、3023元/吨。
预测逻辑主要有以下三点：
首先，未来一年国际油价有望走出先稳后跌的走势。上半年价格偏高，下半年价格偏低，全年油价波动重心在65-70美元/桶。对于中长期原油市场行情预测，需要匹配全球经济周期和货币政策，单纯的供需调节仅是起到推波助澜的作用。无论是沙特和俄罗斯组成的减产联盟，还是美联储货币政策的调节，均体现了稳定油市的作用。从趋势来看，油市价格重心恐将逐步下移。目前C9与原油关联性相对较强，随着原油价格的波动，C9价格亦将顺势涨跌。
其次是未来三年直接石脑油或以稳中下行为主。亚洲石脑油的价格走势主要由国际原油、亚洲石脑油市场供需面来左右。亚洲石脑油虽需求仍是表现比较旺盛，但西方套利资源或继续维持在较高水平，综合预判2022-2024年亚洲石脑油市场价格或呈现稳中下滑走势。因此，卓创资讯预计，2022-2024年，中石油、中石化石脑油内供结算价格以稳中下行为主，对裂解C9市场价格难以形成利好支撑。
另外下游混合芳烃预计呈现震荡下滑走势。预计未来五年内，中国成品油产量仍将保持稳定上升走势。而汽油需求增速不尽人意，叠加替代能源占比不断增加的背景，未来成品油市场仍将是供大于求的格局。2022-2024年中国成品油市场供需失衡现状仍存，一定程度上对成品油价格形成利空，进而影响混芳价格。作为C9市场的主要下游混合芳烃市场未来走势震荡下滑情况下，下游成本转嫁能力下降，恐难支撑C9市场主流出厂价格呈现持续涨势，但在阶段性供需状况转变情况下，C9市场或有阶段性行情。
1）未来裂解碳九及下游新增产能情况如何？
2）新增产能的规模、区域分布会有哪些变化？
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