导语
近几日市场传言，“马瑞原油报价贴水跌了14美元/桶，从+2美元/桶跌到了-15到-12美元/桶”，该消息对沥青市场带来较大的震动，加上近几日原油价格表现欠佳，连续下行，沥青期货价格也大幅度走低，本文我们将对该消息以及后期市场的相关变化的进行简单的分析。
财政部、海关总署、税务总局，2021年05月14日发布公告“对归入税则号列27150000，且440摄氏度以下时蒸馏出的矿物油以体积计大于5%的进口产品，视同燃料油按1.2元/升的单位税额征收进口环节消费税”自6月12日起开始实施，这对地方炼厂沥青生产最重要的沥青生产原料带来了巨大的成本负担。
稀释沥青计价公式的变化：
征收进口环节消费税前：（布伦特价格+贴水）*吨桶比*汇率*1.13
征收进口环节消费税后：（（布伦特价格+贴水）*吨桶比*汇率+进口环节消费税）*1.13
近几日市场传言，“马瑞原油报价贴水跌了14美元/桶，从+2美元/桶跌到了-15到-12美元/桶”，该消息对沥青市场带来较大的震动，加上近几日原油价格表现欠佳，连续下行，沥青期货价格也大幅度走低，7月15日沥青主力合约下跌超6%，15日夜盘再度下跌近2%。如果单纯的原油下跌可能不会导致沥青期货出现如此大的下跌，马瑞贴水大降的传闻可能影响更大。
我们也对稀释沥青贴水大降的传闻做几个推想。
第一，假如贴水降幅指的是到岸价贴水
假如这个-15到-12美元/桶的贴水就是到岸价的贴水，那么贴水大降，很可能就是为了抵消消费税上涨带来的成本端压力。
按照稀释沥青0.9514kg/l左右的比重来计算（不同批次稀释沥青比重存在差异），1吨稀释沥青缴纳的消费税大约在：1000kg/0.9514kg/l*1.2元/L=1261.30元/吨，考虑到增值税成本，缴纳消费税后，稀释沥青成本大约上涨1425.27元/吨。
14美元/桶的贴水跌幅，完税后大约为：14美元/桶*（1000kg/0.9514kg/L/158.98L/bbl）*6.464*1.13=676.09元/吨。也就是说，14美元/桶的贴水跌幅大约能够抵消消费税676.09元/吨，还剩下1425.27元/吨-676.09元/吨=749.18元/吨需要通过其他方式进行抵扣。
当然，不管以东北、河北地炼为代表的简单型炼厂，还是以山东地炼为代表的综合型炼厂，以稀释沥青为原料生产沥青时，轻质油品收率都在40%以上，轻质油品全额缴纳消费税的情况下，基本上是可以抵扣掉749.18元/吨的稀释沥青消费税成本的，也就是处于盈亏平衡的状态。
有配额的地方炼厂可以通过其他重质原油混合加工，进一步分摊稀释沥青的消费税成本，而没有配额的炼厂很难实现这样的操作，仍然难有合适的利润。
第二，地炼报团依靠强大的购买能力强行压价
中国生产沥青的地方炼厂一起压价，将稀释沥青进口环节的消费税转移给最终的原料提供国，因为目前稀释沥青的购买国，或者说调和稀释沥青的重质油的购买国十分有限，中国地炼报团依靠强大的购买能力强行压价，把成本转移给重质油的生产国，如果生产国能够承担这样的压力。
但是有配额的炼厂和无配额的炼厂生产成本不同，大概率会出现有配额炼厂抢跑的情况，在贴水降幅尚未能够使无配额炼厂盈利或者盈亏平衡前，便出手大量购买稀释沥青，这样的结果便是无原油配额的炼厂只是陪跑，仍然难以维持生产。
第三，美国放松对委内制裁
鉴于目前部分船期数据又可以查到目的地为中国的委内原油出口船期，我们是否可以猜想。随着原油价格的不断走高，万一美国放松对委内的制裁，一如对待中东某国一样，这样的话委内原油可能会重新回到国际市场，对原油价格带来打压，中国就可以直接进口马瑞原油，而不需要再换个马甲。这样就又会出现几种情况：
1.有原油配额的炼厂直接使用配额指标进口马瑞原油，无配额炼厂继续购买缴纳消费税的稀释沥青，这样的化稀释沥青的成本就会远高于马瑞原油，最终缴纳消费税的稀释沥青还是会退出市场，无配额的炼厂依然难以拿到合适的原料。
2.为了节约配额，原油配额的炼厂放弃直接购买马瑞原油，转而与无配额的炼厂一起维持购买缴纳消费税的稀释沥青，人心齐泰山移，通过集体的购买力把稀释沥青进口环节的消费税，转移给稀释沥青的供应国。可行性也不大，在存量斗争的情况下，分属不同集团的地方炼厂很难做到一条心。
3.假如中国恢复直接进口马瑞原油，操刀进口的企业很有可能还是国资企业，一如之前的中字头企业，完全代理委内对中国原油的出口。在渠道统一的情况下，再去找委内议价，并把成本转移给委内，并且以稀释沥青的名义卖给国内的炼厂，不管炼厂是否有原油配额。但是在目前的形式下，基本不存在这样的可能。
总结来看，考虑到稀释沥青进口环节极高的消费税成本，稀释沥青贴水下降是比较有可能出现的，但是这可能还不能完全解决没有原油配额的炼厂的原料问题。以上的分析都是基于我们现在能掌握的消息，市场仍是不断变化的，需要进一步跟踪观察。
