导语
2021年的DOP市场达到了2011年以来的高位，上半年DOP市场高点出现在5月上旬，江苏市场收于14600元/吨，其与2011年的高点14700元/吨价位接近。
价格回顾
上半年DOP市场呈现出冲高回落走势，形成M型，一季度表现为直线上行后回落，二季度表现为震荡上行后回落。截至6月底，华东DOP市场价格在13450元/吨，较去年12月底10500元/吨大涨2950元/吨，涨幅28.10%。
一季度和二季度均出现14000元/吨以上的高点，其中一季度高点在2月下旬，收于14250元/吨，二季度高点在5月上旬14600元/吨。出现这种价位跳跃式上行的原因主要来自于原料辛醇。回顾2020年以来的行情，不难发现，从去年上半年疫情得到控制后，辛醇进入了一路上行阶段，其最大支撑来自于下游DOTP的持续扩张，需求层面出现了增加后，辛醇出现了紧平衡局面，辛醇行业的景气度随之改善，产品走势弹性加大，在整个产业链中的话语权出现了明显提升。辛醇话语权得到了不断提升，DOP行业对于原料的影响已减弱，受辛醇的牵制下，DOP价位被动跟涨现象增多。
企业开工及产量分析
上半年DOP价位的大幅上移，向下传导不易，下游多为制品企业，在PVC和助剂价位大幅度的上行后，制品价格虽有跟进，但跟进幅度远不及原料，亏损现象普遍下，多按订单采购，需求量出现了下降。
下游亏损，DOP自身亦亏损，在这种需求减少，亏损现象下，DOP行业开工负荷率出现了下降，上半年DOP的开工负荷水平一直处于平均开工负荷线之下，上半年DOP平均开工负荷率在42.04%，低于去年至今的平均开工负荷线46.02%。
由于上半年DOP市场的低开工情况，2021年上半年的产量亦相对低位。除去2月份的产量较去年有所增长外，上半年的其他月份均出现了下降，2021年上半年DOP总产量在49.08万吨。产量下降主要是由于原料辛醇的紧缺及价高，DOP工厂生产积极性下降，且部分工厂加大了替代品的生产，比如DPHP、DMP等，下游生产企业对于DOP的需求亦出现了下降，多寻求低价替代品，减少对DOP的用量来降低成本。
盈利能力分析
2021年上半年DOP的平均利润在盈亏线附近，理论利润值仅在60元/吨。其中最大利润值出现在3月底，理论利润值在750元/吨，这种利润水平出现犹如昙花一现，1-5月份的盈利水平还能维持在百元附近，但进入6月，需求淡季下，DOP提价不易，但辛醇再度攀高至16000元/吨以上的价位，DOP整体成本压力上行后，亏损放大。上半年DOP的微利一部分得益于原料苯酐的价位一直处于相对低位，二是5万吨以下的生产企业逐步退出市场，国内整体供应出现了减少后，价位能随辛醇提升，勉强维持在盈亏线附近。
从2020-2021年的DOP及上游的毛利率水平来看，DOP处于整个产业链的末端，辛醇在成本低，价位高的背景下，毛利率大幅上升，平均毛利率在46.25%，而苯酐方面，受邻苯与工业萘的行业走向不同，邻法苯酐的毛利率下降，萘法苯酐的毛利率上升，DOP去年还能在盈亏线上方，但今年上半年的毛利率较差，下降至盈亏线的下方。从目前的情况来看，下半年辛醇仍为本条产业链中的盈利佼佼者，DOP盈利仍较为困难。
2016-2020年，辛醇苯酐DOP的价格联动性基本在同方向波动，但进入2021年辛醇及DOP的联动性仍较高，苯酐走向明显不同。从上半年DOP的行情来看，其更多的影响力来自于原料辛醇，辛醇涨-DOP涨，形成了较为规律的变化，而另一原料苯酐的影响力降至了近年来的最低，且其走势与辛醇-DOP出现了背离。在DOP的成本中，辛醇占68%，苯酐占38%，且部分DOP工厂自备苯酐，苯酐的影响力明显弱于辛醇。上半年辛醇的波动频率高于往年，且价位上行明显，而苯酐上半年价位较往年波动范围无异，且其作为下游的第二位甚至是更后位的原料，除受制于自身原料邻苯、工业萘外，还受制于下游的其他原料品种，故出现了今年上半年的背离走势。
下半年DOP无新增装置投产，且行业内的装置淘汰仍在继续，DOP开工负荷率有望提升，且随着辛醇供需缺口收窄，下半年辛醇价位或明显下移，有望回到11000-15000元/吨范围内波动，DOP价位或随之走低。下半年DOP的盈利能力或仍较弱，但随着9-11月份需求向好，盈利有望阶段性好转。下半年的关注点仍集中在原料辛醇及DOP自身的供应变化，还需关注DOTP及其他替代品的竞争，DOTP下游手套行业后续发展前景不容乐观，且DOTP新增产能仍有投产下，DOTP产能过剩矛盾逐渐凸显。从上半年情况来看，多数DOTP价格已与DOP相同，甚至部分已低于DOP，下半年DOTP行业供大于求矛盾形势严峻，竞争将更加激烈，DOTP与DOP下游部分重合，两者之间竞争力度或加大。
从上半年的行情来看，辛醇的主导作用越来越明显下，DOP话语权缺失现象更为显著。原料辛醇虽仍存不确定性，但高价位回调节奏或难以改变，DOP仍跟随其灵活变动，DOP行业保持较好的盈利能力才能理性的发展下去。
