【导语】2021年上半年中国丁苯胶乳市场在成本回暖、需求欠佳情况下，价格整体维持窄幅震荡，上半年拟在建装置投产时间基本延期，现有装置开工负荷情况部分欠佳。下半年部分装置或计划投产，需求小幅增加，原料成本存震荡偏强预期，丁苯胶乳市场价格或维持偏强运行。
成本主导及需求影响 丁苯胶乳市场价格上半年涨后窄调
2021年上半年，中国丁苯胶乳华东地区市场价格均值在6533元/吨，同比涨44%附近，市场价格上行明显。上半年，华东地区丁苯胶乳市场价格高点在6750元/吨上下、低点在6200元/吨附近。一季度来看，中国丁苯胶乳市场价格受原料价格陆续走高支撑，丁苯胶乳市场商谈重心逐步上移，“买涨”心态下，工厂出货情况整体尚可，市场价格震荡上移。而进入二季度后，原料价格涨跌互现，丁苯胶乳成本线震荡调整，整体波动不大。但二季度下游造纸工厂停机相对较多，对原料刚需采购，整体需求偏淡，丁苯胶乳工厂出货优先下，整体商谈重心偏弱调整。具体因素来看：
上游原料价格震荡上行为主，丁二烯方面，上半年江苏市场均价7752.1元/吨，同比涨44.3%。上半年价格高点出现在6月中下旬为9450元/吨，价格最低点出现在2月份为6300元/吨。苯乙烯方面，上半年江苏市场均价在8889元/吨，最高价11050元/吨，最低价6280元/吨，振幅76%。整体来看1-4月震荡走高，5-6月呈下行走势。
上半年丁苯胶乳供应整体增加。上半年计划拟投建装置来看，基本延期，部分延期至下半年投入使用。现有装置来看，一季度，部分工厂受春节节假影响，停车7-12天不等，其他市场基本维持稳定运行；二季度来看，个别装置停车10天左右，6月底部分工厂停工2-3天，部分工厂受制于订单偏少，开工负荷降低。整体来看，上半年丁苯胶乳装置整体运行负荷再59.05%附近，同比增12.48%；上半年丁苯胶乳产量约在63.78万吨，同比增加4.95%。进口货源方面，2021年1-5月份丁苯胶乳进口量约再5.40万吨附近，同比增40.51%。
下游主要应用仍在造纸方面。白卡纸方面，行业开工在一季度有所上升，二季度以限产保价为主。春节前市场货源紧俏，纸厂库存低位，春节期间多数纸厂有空库操作，整体库存控制良好。1-3月纸厂开工较正常，4月份开始限产保价；5月份规模企业停机检修较多，开工及产量降幅较大，其中产量较4月约降10个百分点；6月份虽多数恢复正常，但多产品交叉排产，足克社卡产量有一定降低。尽管如此，纸厂库存呈现逐步增加趋势，6月底涨至偏高位。上半年白卡纸产量在449.95万吨，同比减少0.19%。
表1 2021年上半年丁苯胶乳市场关键数据统计
表2下半年影响因素分析
成本影响占主导下半年或维持区间调整
下半年来看，造纸用丁苯胶乳市场价格或将在6400-7000元/吨区间运行为主，整体较上半年存偏强预期，在供需面变动有限下，主要受原料影响。
下半年整体供需情况来看，整体影响相对有限。供应方面，部分丁苯胶乳在建装置或于8月之后投产，但整体增幅有限，市场仍以现有装置以销定产为主。而需求方面，主要造纸领域亦存新建，仅白卡纸下半年存145万吨第四季度存投产预期，整体对丁苯胶乳需求量增幅相对有限。
供需面波动有限下，丁苯胶乳市场主要影响因素仍在原料方面。苯乙烯方面，苯乙烯供需预计下半年在供需错配的行情下仍有机会。另国际油价三季度或是拐点，及大宗商品下半年走势如何，是苯乙烯行情预测的最大风险点。总的来说，下半年苯乙烯行情仍值得期待。丁二烯方面，下半年国内丁二烯价格前半段在供应端支撑下或仍有上涨，下半段伴随新产能陆续释放，需求增量不及供应增量背景下价格重心或有所回落。丁苯胶乳原料价格涨跌互现局面或存在，成本线震荡调整下，丁苯胶乳市场价格区间调整可能性较大。
