导语
2021年再生PP价格冲高后持续走低，3月份价格涨至近两年高点，随后进入持续下行通道，上半年整体波动幅度较大。今年报盘宽幅调整，不仅有再生PP自身基本面的影响，同时也受到新料走势及国内政策的制约。下半年再生PP仍将受利空主导，行业运行压力不减。
上半年价格冲高回落 二季度持续走低
2021年上半年再生PP价格波动幅度较大，报盘冲高后回落，整个行情分为两个阶段。第一阶段，春节至3月下旬，报盘涨至近两年高点。截至3月下旬再生PP临沂市场白透明颗粒收于7200元/吨，较元旦上涨6.67%。3月下旬后价格进入持续下滑通道，截至6月底临沂市场白透明颗粒收于6750元/吨，较3月下旬下行幅度在6.25%。
需求减弱 成为主导行情的主要因素
春节后下游需求快速恢复，但在5月份后需求逐步转弱。春节归来后，下游制品厂需求逐步回升，再生PP市场询盘量明显增加；加之多数制品厂节前再生原材料库存储备有限，在2月底再生PP需求快速恢复。卓创数据显示，3月中型企业月度交易量较2月份增加123.11吨。进入5月份之后，再生PP需求逐步转弱，交易量持续下滑。主要因为下游制品厂新增订单减少，对原材料需求普遍降低，从而导致再生PP货源流通性趋缓。5月份再生PP下游拉丝行业需求明显下降，塑编企业开工负荷明显降低，其中吨包、编织袋颗粒出货量较3、4月份减少。
新料持续下行 利空回料市场
PP新料价格的波动直接影响再生PP的走势。春节归来，PP新料报盘持续上涨，新旧料价差不断拓宽，3月中上旬一度扩大至1500-1850元/吨。而卓创资讯历史数据显示，2018-2020年PP新旧料价差多数维持在800-1000元/吨，一季度PP新旧料价差不断拓宽后给予再生PP市场明显提振。尤其是优质料方面，部分制品厂面对不断上涨的原材采购成本压力，部分选择或添加高端再生PP的使用量，从而提振三月中旬再生PP报盘涨至近两年高位。进入4月份之后新料报盘进入下行通道，二季度新旧料平均价差仅1065元/吨，但部分时间段新旧料价差缩窄至850元/吨，导致再生PP白透明优质颗粒出货承压，价格被动下调。
成本压力较大 行业盈利水平缩窄
今年再生PP行业盈利水平一直偏低，尤其在5月份之后利润持续走低，一度接近盈亏边缘。近几年再生PP行业平均利润水平在200元/吨上下，但2021年企业生存空间偏弱，平均利润仅在122元/吨附近。尤其是今年五一小长假返市后，再生企业普遍反映出货难度加大，但受各地环保政策影响，上游毛料、破碎料环节货源偏紧，成本面议价能力较强。卓创资讯数据显示，二季度再生PP临沂市场白透明颗粒下调500元/吨左右，但白透明料仅下调400元/吨左右，企业利润被动压缩。
多重利空下 企业操盘积极性降低
再生PP 颗粒报盘不断承压下行，但成本面居高不下，盈利水平被动压缩后企业开机意向降低。由图3可以看出，近几个月再生PP行业开工负荷持续下降。卓创资讯数据显示，6月再生PP行业开工负荷在31.51%，较5月份走低2.98个百分点。
下半年利空占据主导 再生PP行业不容乐观
下半年利空占据主导，再生PP行业运行压力不减。主要利空因素集中在需求及新料方面。需求面，下半年需求方面无较大改观，或将延续平缓增长趋势。7月份受高温天气制约，下游开工受限。9、10月进入传统旺季，下游刚需将逐步释放。新料PP方面，2021年预计新增产能达到500万吨，较2020年增长31.6%，上半年已投产205万吨，下半年预计仍将有295万吨的新产能投放，后期新料PP供应压力较大。就目前来看，需求增速不及供应增长速度，因此下半年PP新旧料价差将维持在偏低水平，对回料形成较大利空。
利好支撑主要集中在供应及成本方面。山东、河北、四川等多个市场表示7月份环保督察力度较大，政策影响下企业开工受限。后期再生企业将根据需求进展灵活调整开工负荷，多数无供应压力。另外，环保督察下上游原材料市场延续货少格局，且6月份经历过一波大跌行情后成本面具备一定抗跌性，故后期成本面对报盘形成支撑。
综上，尽管下半年有供应及成本面的支撑，但再生PP需求方面难觅亮点，且新旧料价差在较低水平，故再生PP行业运行压力较大。预计临沂白透明一级颗粒主流报盘将在6600-6800元/吨，白色PPR管破碎料主流在5400-5600元/吨。
文|石蓝
来源|卓创资讯
