【导语】 2021上半年橡胶防老剂行业不同于往年，充满了多重挑战，尤其在全球公共卫生事件影响下，橡胶防老剂的供应、需求、价格、利润均发生了较大变化。本篇分析将从行业发展趋势及规律来总结一下上半年的橡胶助剂市场，并且对下半年做出预测。
1. 价格：先震荡上涨 后宽幅下滑
2021年上半年，防老剂6PPD整体呈先小幅下滑后宽幅上涨继而宽幅下跌走势，上半年均价在27990元/吨，同比上涨74.8%。具体可分为三个阶段。
第一阶段，年初至2月18日，防老剂6PPD价格窄幅下滑1.7%。这段时间在春节假期影响下，防老剂下游提前进入春节放假期，对防老剂的备货量偏少，拉低了防老剂需求，导致防老剂市场呈供需错配态势，从而利空防老剂价格。
第二阶段，2月19日至3月底，防老剂6PPD价格宽幅上涨44.4%。这段时间价格上涨主要受原料价格上涨及供应偏紧带动。其中原料苯胺在这段时间的价格累积涨幅在45.8%，MIBK在这段时间的价格累积涨幅在17.3%。而国内市场防老剂6PPD供应偏紧主要有以下两方面因素影响：一是原料MIBK在春节假期前后持续处于紧张态势，导致部分防老剂企业的开工受限，使得部分节前备货的订单无法及时交付，防老剂企业库存持续处于低位；二是节后在原料苯胺及硝基苯价格上涨推动下，防老剂价格上涨导致下游轮胎等制品企业再度加大订单量，导致防老剂供应呈偏紧态势。
第三阶段，4月初至6月底，防老剂6PPD价格快速下滑，跌幅在19.1%。防老剂价格下滑受两方面因素影响，一是原料苯胺、MIBK等价格呈下滑态势，利空防老剂6PPD价格；二是下游轮胎等制品业开工负荷下滑，拉低了防老剂的需求，导致市场呈供需错配态势，拉低了防老剂价格。
2. 供应：多重因素影响整体负荷偏低
上半年防老剂供应受到多重因素影响，如原料、需求、政策面等，导致多数防老剂企业的开工负荷偏低，尤其在需求偏淡影响下，部分防老剂企业进行为期长短不一的检修。具体看：
在春节前，下游轮胎等制品企业按照惯例提前进行放假前的备货，但在去年公共卫生事件的预期影响下，防老剂及下游企业提前进入春节放假阶段，且下游制品企业对防老剂的采购较往年偏谨慎，导致防老剂企业库存累积，开工负荷也有所下滑。
春节假期后，随着原料价格的拉涨，防老剂企业的下游订单量增加，尤其3月份企业的订单量较多，部分下游企业甚至一次性备货两个多月的库存。但在苯胺、MIBK等原料价格宽幅上涨拉动下，防老剂企业对原料采购相对谨慎。此时的防老剂平均开工负荷处于相对高点，达到74%左右。
而4月中旬后，随着防老剂价格的下滑，下游企业的订单量减少，以消耗前期所备库存为主。加之原料苯胺等价格下滑，防老剂企业为防止库存承压而亏损，多不同程度的降低了开工负荷。而进入5月份后，除MIBK价格的快速下滑外，部分地区的政策面监管加严，也导致部分防老剂企业开工受限，部分企业的生产不稳定，拉低了防老剂6PPD的平均开工负荷。
图2
卓创统计，防老剂6PPD上半年的平均开工负荷为68%左右。其中部分防老剂企业的阶段性检修也影响了防老剂的整体开工负荷。
3. 需求：内需出口均先增后降
国内方面，上半年防老剂的下游需求量在3月份拉动明显，其他月份需求相对偏淡。具体看：
春节假期前，防老剂在短暂的供需错配影响下，下游以小批量备货为主。但从2月底3月初开始，防老剂价格随着原料价格的上涨而上涨，在看涨心态驱使下，下游轮胎等制品企业对防老剂的备货量大幅增加，部分企业甚至采购两个多月的防老剂。4月份后，在原料价格下滑利空影响下，防老剂再度呈供需错配态势，导致防老剂价格持续下跌，此时下游轮胎等制品业多按需拿货为主。以全钢胎为例，卓创监测全钢胎上半年的开工情况如下：
图3
卓创资讯监测2021年1-6月全钢轮胎平均开工负荷在64%，较去年同期上涨11个百分点。其中3月及4月份开工相对偏高，拉高了全钢胎的平均开工负荷。5月份后的平均开工负荷维持在五成左右。
出口方面，1-5月中国防老剂出口量在11.29万吨，同比增长26.8%，但3月份后防老剂的出口量呈逐月下滑态势，具体看：
1月份，海外轮胎等制品企业对防老剂的需求增加，拉动了防老剂的出口量；2月份受春节假期期间物流停运影响，防老剂的出口有所下滑；而3月份在防老剂价格上涨预期带动下，海外下游制品企业对防老剂的大批次备货，拉动了防老剂的出口量。但在4月份后，受国外公共卫生事件影响，航运费宽幅上涨，冲击了防老剂的出口量，加之这个阶段防老剂价格呈持续的下滑态势，导致海外用户对华防老剂的采购相对谨慎。
4. 原料上涨施压 防老剂毛利润震荡走势
虽然上半年防老剂的原料有涨有跌，但卓创统计一季度防老剂6PPD的毛利润随价格的上涨而增加，而二季度防老剂6PPD的毛利润呈下滑态势，这是因为4-5月份原料MIBK价格的上涨施压防老剂6PPD成本，而在5月份后，在需求偏淡及MIBK价格下滑的利空影响下，防老剂的毛利润有所缩水。卓创对6PPD的毛利润具体统计如下图：
上图显示，上半年防老剂6PPD的毛利润呈先升后降的态势，其平均毛利润同比有所提升。卓创统计上半年防老剂6PPD的毛利润为5065元/吨，同比上涨170%。
5. 下半年橡胶防老剂机遇与挑战仍存
需求方面：就国内需求看，三季度正值轮胎等制品业生产淡季，轮胎企业开工水平偏低，或继续拖累橡胶防老剂的需求，而四季度随着国家相关政策面的激励，终端制造业或加大对全钢胎的需求，进一步带动全钢胎对橡胶防老剂的需求。就出口看，三季度在国外公共卫生事件持续影响下，航运费短期仍偏高，对橡胶防老剂的出口阻力仍较大。而四季度，在多轮相关调控下，海外公共卫生事件的影响或有所降低，加之海外对华需求旺季的带动，防老剂的出口或得到明显改善。
供应方面：下半年决定防老剂供应是否增加的因素主要是内需和出口，而由于内需和出口带来的福利有限，卓创认为三季度防老剂企业整体供应或较上半年变化不大，而四季度的供应量或随着需求的增加而增长。
价格方面，下半年防老剂6PPD价格走势仍受多重因素影响，其中供需面及原料波动仍将是主要因素，但原料波动存在一定的不确定性，我们根据供需面变化预判防老剂6PPD月度均价走势如下：
防老剂6PPD在三季度或延续窄幅下滑态势，跌幅或在3%左右；而在四季度或呈窄幅上扬态势，涨幅或在2.7%左右。
综合来看，在经历上半年的大起大落后，下半年橡胶防老剂的价格或呈先跌后涨态势，其中供需面及原料的 价格波动仍将是影响防老剂价格的主要因素。尤其四季度，在出口、内需将整体向好拉动下，防老剂的盈利能力或进一步提升。
