原标题：RB2106成价格洼地，螺纹反向市场规律缘何被打破？ 来源：文华财经
2015年末供给侧改革之后，以螺纹钢为代表的黑色系期货合约整体呈现反向市场特征。而今年4月份以来，RB2106-RB2110价差持续为负数，且当前近月合约价格还贴水现货价格。那么，在高层政策指导下钢材价格集体暴跌后，螺纹近月期价仍贴水主力的原因是什么？
首先，我们需要了解一下，什么是反向市场，为什么螺纹钢期货呈现反向市场特征？正常情况下，因为包含未来的持有成本，理论上期货价格应该高于现货价格，远期合约价格也应该高于近期合约价格，基差为负值。但是，由于人们对现货商品的需求过于迫切，价格再高也原因承担，就导致现货价格剧升，合约价格也随之上升，出现了现货高于期货、近月强于远月的情况，也就称之为反向市场。通常出现这种情况的原因，要么是市场对某种商品的需求非常迫切，远大于产量及库存量；要么是预计将来该商品的供给会大幅度增加。
今年农历春节之后，唐山频繁出台减排、限产等系列政策，每次都能给市场一个始料不及，对行情走势形成巨大的影响，且今年在碳中和碳达峰目标指导下，减排、限产始终压制着刚才市场供给，成为长线做多期钢的主要逻辑所在。因此主力月05、10合约在资金推动下，涨幅被动放大，RB2106-RB2110价差持续下降。4月份以后，全球经济开始复苏，叠加部分钢材出口退税政策扰动，国外钢材价格强势拉升，带动国内钢材价格上涨预期。另外，钢厂超限之后开始复产，且需求强劲上涨的情况下，钢材产量持续维持高位，因此工信部要求的缩减粗钢产能预计在下半年落地执行，也给远月合约涨势提供助力。更为重要的是，美联储债务规模扩大，更多投机资金涌入大宗商品，继续放大螺纹钢主力的上涨幅度。5月12日期钢价格刷新历史高位的同时，06合约贴水主力263元，为近五年来同期最低位。
近两周，高层不断提及大宗商品价格，政策指导下螺纹钢期货各合约价格纷纷重挫。而现货价格回落后成交有所恢复，且市场对年内需求及下半年粗钢减产预期仍然存在，因此，在短期价格调控风口影响下，一方面，RB2106合约贴水上海三级螺纹钢现货价格，另一方面，其也小幅贴水于RB2110合约，成为当前的价格洼地。后期，随着交割临近及政策面影响降温，06合约价格也将逐渐回归。
回顾往昔,2015年末供给侧改革政策实施之前，螺纹钢反向市场并不明显，近月合约大幅贴水主力的逻辑也与当前不同。在2015年4-6月期间，因当时市场供应持续增加，当时下游需求面临挑战，而市场对金九银十仍抱有期待，因此近月合约疲态尽显，RB1506和RB1510合约价差一度降至-377的绝对低位。
随着供给侧改革政策的实施，落后产能加速淘汰，且环保限产也令产能利用率下降，钢材实际供给量显著下降，随后国内房地产及基建政策强力拉动需求，自此螺纹期货反向市场特征开始愈发明显。
