导语
中旬即将结束，市场对于下旬钛精矿环节的涨价预期进一步增强，站在供需均衡分析的角度看市场，价格可能仍处在向长期均衡点调整的过程中。接上一期内容，通过呈现钛精矿市场供需均衡模型的建立过程，我们一起来探讨、还原一段时间以来钛精矿价格的变动过程。
一、行业规模翻番，市场仍在不断扩张中
首先我们需要明确供需均衡模型中，供需曲线的定义。经济学中，需求曲线是指反映一定时期内商品需求量与价格关系的曲线，一般商品的需求曲线向右下方倾斜，即需求量会随价格的上涨而收缩；供给曲线同理，一般商品的供给曲线向右上方倾斜，即供给量随价格上涨后的利润驱动而增加。
通过整合2016年以来共60余期的钛精矿进出口、产量及钛白粉产量数据，图1呈现了5年多国内钛精矿市场供需规模的变动。可以看到，数年来国内钛精矿市场规模随着供需两端的扩张而增长，截至2020年3月份，市场月度总供应及总需求量均已超过80万吨，而2016年1月两者在40万吨上下，可见我国的钛精矿市场规模经过5年的发展已经实现翻番。
二、模型的拟合：供需博弈推动价格变动
进一步地，扩张过程中的供需博弈必然会伴随价格的变化，供需均衡的分析旨在通过对过去市场变动总结历史规律，结合当前市场的供需表现，寻找博弈过程中理论上的价格短期均衡位置。因此，根据上述供需数据，结合同期价格，我们对供给和需求曲线分别进行了拟合，如图2中的曲线S与曲线D。
根据模型拟合的效果（可决系数R方），我们从线性、多项式、对数、幂及指数中选择了拟合程度最高的多项式函数。理论上次数越大多项式的拟合程度越高，次数趋于无穷时可以对任何趋势进行拟合，但是为了保证模型的实际经济意义，我们一般不选取高于3次的模型，为了方便研究，本次对钛精矿市场的供需分析中模型次数选择了2，具体形式见图2。
模型建立完成，根据供给与需求曲线的表现形式，我们可以首先得到以下2个结论。
结论1：
当市场月度供应量S>43.45万吨时，供给曲线向右上方倾斜，当S<43.45万吨时向右下方倾斜；当市场月度需求量D>9.16万吨时，需求曲线向右上方倾斜，这与理论上一般商品的需求曲线表现形式相反，当D<9.16万吨时，反之。
注：9.16万吨与43.45万吨分别是完整需求曲线与供给曲线的对称轴，未在图中标注；对需求曲线向右上方倾斜的原因猜想：当前钛精矿市场类型更偏向卖方市场，行业处于成长阶段，需求量仍处于持续释放的过程，增量可随时被价格消化。
结论2：
我国钛精矿市场存在两个长期均衡点，分别为E1(41.10，1045.66)、E2(80.26，1625.88)，横纵坐标单位分别为万吨、元/吨。两个均衡点中，E2位于供需曲线的右上方倾斜段，E1位于供给曲线右下方倾斜、需求曲线右上方倾斜段，2021年3月份国内市场更接近均衡点E2且位于其右侧，而E2右侧市场的状态为需求量大于供应量，即供不应求，相信这一点业者应该有在实际市场的运行中感受到。
三、连涨11个月，利用模型对市场进行的复盘与还原
接结论2，我们可以对一段时间以来国内钛精矿市场的变动进行复盘与还原。
根据历史数据，可以发现2020年10月份的市场更接近E2点的均衡，供需分别为80.59、87.15万吨，当月均价为1634.68元/吨。自去年6月底矿企开始探涨，三季度共调涨约325元/吨至9月底的1500元/吨，过程中钛白粉市场需求持续增长，8、9月份我国钛白粉出口量均超11万吨，至10月份市场达到理论上的均衡点E2。
可以发现在这个过程中10月份之前的市场状态位于E2的左侧，供给与需求水平均小于E2点对应的80.26万吨，因此非均衡状态下市场通过自我调节，使供需均沿着曲线向均衡点移动，如图2中S1、D1向E2的移动过程。值得关注的是，可以发现这个过程中钛精矿市场的供应大于需求，数值上即S1>D1，价格却持续上调，因此在钛精矿市场中特定的情况下，我们并不能通过短期的供需对比简单的判断价格走势，在这个过程中，市场上钛精矿买卖双方的共同看多预期为价格向均衡点移动提供了动力。
10月份达到均衡点后，理论上市场会维持均衡状态，国内钛精矿价格增速确有放缓，11月初至年底共调涨约50元/吨，2021年1月份调涨约25元/吨，价格的波动幅度明显小于市场达到均衡点E2前。
春节前，钛白粉环节释放明显的调涨预期，钛白粉下游需求在春节前后表现乐观，据卓创资讯了解在这个时间点钛白粉生产企业的接单量有显著增长，这样的表现最终传导至钛精矿环节，即钛白对钛矿需求只增不减，因此国内钛矿市场大概率在春节前就已经形成超额需求。而供应端短期并不能满足这部分需求缺口，更不用说春节期间矿企的开工率较钛白粉更低，因此可以看到2月份单月国内钛矿市场上涨近150元/吨的价格表现。上述价格变动的发生，即图2中市场状态从均衡点E2向S2、D2的演变过程，甚至仍可以代表当前国内钛矿市场的状态，受非市场因素的影响，4月份钛矿供应端出现短期收紧，因此需求缺口或依然存在。
以上即对一段时间以来国内钛精矿市场的变动进行复盘与还原过程。
四、行业供应能力待提升，利用模型对行业进行的展望
接下来，我们根据供需均衡分析模型得出第三个结论。
结论3：
当钛精矿市场规模超过80.26万吨时，需求曲线在供给曲线右侧，即同一价格水平下需求量大于供应量（可参考D2与S2的关系），更重要的是E2点右侧两曲线不会再有交点，因此在需求不会发生长期收缩或国民收入及经济水平不会出现长期衰退的情况下，市场需要通过长期行业供应能力的提升使供给曲线发生平移，形成新的供给曲线，才能在新的市场规模下找到均衡点，使价格趋稳。
供应端难以短期迅速扩张的前提下，市场自然会对行业的长期供应能力提出更高要求，反映到钛精矿行业，就意味着国内外矿企需要从矿藏勘测、现有矿源利用率提升等方面发力，满足上述可能出现的需求缺口。据卓创资讯了解，目前国内仍然存在规模难以量化但仍有开采利用价值的小矿散矿资源待整合，部分钛白粉及钛矿企业也正积极推进着整合过程。
上述行业长期供应能力的提升正在发生，可以看到不少钛白粉生产企业均在为上游原材料的配套布局，这其中就包括整合矿源、国外采矿、技术优化提高钛资源利用率等措施，这些变动足以使得行业的供应能力实现长期增长，比如技术水平的进步对资源利用率的提高基本不会发生倒退，在大环境的要求下，钛白粉生产中钛渣在钛材料的占比中将可能长期提升。
这样一来，如图4，供给曲线在寻找新均衡点E3的过程中向右移动，由S1落至S2，均衡价格持续上调，在供应端通过扩张满足当前市场的需求缺口前，若没有非市场因素的干预，价格或仍存在上调空间，这一过程即理论上的动态均衡过程，指一个经济系统在各种变量将随时间推移而变化时所处的均衡状态。实际上，供应能力目前存在多大的提升空间难以量化，比如技术水平提升的时间难以确定、待整合矿源及装置的质量参差不齐等，但可以确定的是，5月份国内的钛精矿市场依然存在需求缺口。
