原标题：铜：宏观与基本面共振 期价上行空间犹存
来源：文华财经
征稿（作者：中国国际期货 欧阳玉萍）--近期沪铜主力合约展开一波强劲反弹行情，一方面，中国经济数据表现较好，美国3月经济数据超出市场预期，给予市场较大刺激作用。另一方面，基本面仍以利多为主导，给予铜价较强支撑。预计后市沪铜仍将震荡走高。
中国经济复苏动力强劲
一季度国内经济运行稳中加固，复苏动力强劲。初步核算，一季度国内生产总值（GDP）接近25万亿元，同比增长18.3%，两年平均增长5.0%。中国成为疫情爆发后经济最快反弹的国家。此外，美国经济数据继续好转，美国3月ISM制造业PMI上升至64.7，为1983年以来新高。3月失业率回落至6%，连续3个月回落。目前美国就业市场正在缓慢地走向全面复苏，预计在大规模财政刺激落实，以及疫苗接种规模扩大的作用下，美国经济活动的步伐有望加快。
全球铜精矿维持偏紧格局
近期智利新冠疫情反弹严重，与去年6月第一波疫情高峰时相比，此次疫情反弹更为严峻。为加强对新冠肺炎疫情的控制，智利政府决定自4月5日起关闭边境30天，关闭边境虽不会对矿企的正常运作造成影响。但疫情防控不佳仍是悬在市场上空的一把利剑。
继南美发运问题陆续落下帷幕后，二连浩特、阿拉山口等口岸运输效率也降低。前期蒙古奥尤陶勒盖铜金矿由于边境口岸采取了新冠疫情预防措施，使得向中国运送的铜精矿停运，不过上周四已恢复运输。与一季度相比，目前来自铜矿端干扰的因素有所减少，同时新扩建铜矿的发运逐渐增多。因此中长期来看，铜精矿市场供应紧张格局将有望得到改善。目前海外疫情尚未对海外供应产生实质性影响，海外铜精矿现货TC在下跌至30美元后，出现回升迹象，市场心态较前期有所缓和。尽管如此，现货TC仍处于较低价位，短期全球铜精矿供应仍维持着相对偏紧态势。
二季度国内炼厂进入集中检修
步入2021年后，年初排产量虽然普遍不高，但2月国内炼厂基本无检修。同时硫酸价格不断上涨，使得冶炼厂获得了来自利润端的支撑，也一定程度上推动了电解铜产量的提升。2021年1月-2月中国电解铜产量为163万吨，累计同比增加12.3%。二季度计划检修的冶炼厂达13家，冶炼企业多数计划5月初检修，检修时间在25-40天。中国冶炼企业全年检修涉及精炼产能860万吨，粗炼产能750万吨；预计检修给产量带来的冲击较为明显。
此外，从精炼铜进口来看，2021年2月中国精炼铜进口量为275522吨，环比降2.47%，同比下滑7.06%。2021年1-2月中国精炼铜累计进口55.8万吨，同比下滑7.01%。目前精炼铜报关进口需求一般，进口窗口仍未打开。经历了连续三周的增长后，保税区精炼铜库存续增趋势收缩，上周未能继续增长。
电网投资保持稳健
步入2021年后，2021年1-2月电网投资完成额为227亿元，同比增长64.49%。2021年2月电线电缆企业开工率为41.91%，环比减少32.91个百分点，同比增加7.23个百分点。预计3月电线电缆企业开工率为68.72%，环比增加26.81个百分点，同比下降7.11个百分点。在基建工程等项目开工的提振下，南方线缆企业订单在近期已恢复近8成。后期随着下游库存的逐渐见底，预计电线电缆企业订单将继续增长。
汽车行业稳中向好
目前我国汽车产业继续保持较好的发展势头。今年3月份中国汽车产销分别完成246.2万辆和252.6万辆，环比分别增长63.9%和73.6%，同比分别增长71.6%和74.9%。由于去年市场受到了新冠肺炎疫情因素的冲击，因此销量基数水平相对偏低。
就新能源汽车市场而言，目前新能源汽车继续保持增长的态势。2021年后，3月新能源汽车产销分别完成21.6万辆和22.6万辆，同比分别增长2.5倍和2.4倍，继续刷新产销记录。在碳排放约束、双积分政策助力及车企加速新品等多重因素的刺激下，预计今年新能源汽车有望实现约200万辆的销量。
沪铜上行空间仍存
宏观面上，随着疫苗的推广，市场对全球经济复苏仍抱有乐观预期，经济复苏和流动性宽松为铜价提供的支撑力度较强。基本面上，供应端，全球铜矿在短期仍维持偏紧局势。且二季度国内炼厂进入集中检修，电解铜供应量预计下滑。随着出库量的提升，后期国内精炼铜库存有望迎来去库化阶段，铜价底部将获得有力支撑。需求端，目前国内家电、汽车行业消费继续好转，市场对二季度旺季抱有良好预期。总体而言，预计沪铜主力合约后期将以震荡反弹行情为主，上方压力位71000。
