来源：混沌天成研究
工业品早评 | 2021年3月10日
黑色：钢材、铁矿石
有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢
钢 材
钢材
一、市场点评
供应端，节后短流程钢厂复产明显增多，钢联最新数据显示建材周产量环比大幅增加，其中主要增量来自短流程企业。而长流程钢厂的高炉产能利用率也一直维持在高位，不过近期唐山地区环保政策不断加码，短期对长流程钢厂生产有一定的影响。进口方面，随着国内钢价与国外价差的收窄，近期钢坯进口窗口打开，后期钢坯进口量趋增。
需求端，虽然钢联最新调研显示截至上周末全国施工项目开复工率已达86.85%，但从近期钢材终端采购表现来看，仍不及预期。不过制造业方面，钢银周一的库存数据显示板材类各品种库存均有不同程度下降，库存拐点已现，说明制造业需求已经在持续释放。不过，近期国际钢材价格稳中小幅上扬，但由于前期国内钢价涨幅较大，国内外价差仍有小幅回落，出口利润空间收窄，加上国内出口退税政策的不确定性，预计后期钢材出口可能趋减。
综合来看，虽然唐山环保限产加严可能带来一部分的供应减量，但考虑到当前钢材市场库存水平依然较高，且在短流程供应趋增的格局下，整体钢材供应水平依然较高，而需求端释放目前尚不及预期，加上原料价格下跌导致成本支撑减弱，预计近期钢价震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.Mysteel：截止9日唐山地区126座高炉中有51座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计42244m3；周影响产量约76.58万吨，产能利用率72.56%，较上周下降2.83%，较上月同期下降1.86%，较去年同期下降3.85%。从3月4日—3月9日，唐山地区共计新增检修高炉15座（含上周退出的7座高炉），检修容积13124m3，日均影响铁水量约4.04万吨，约占每日铁水总产量的9.93%左右。如果严格按照一级红色预警执行到位的话，要求唐山地区D级钢厂高炉全部焖炉停产，将继续新增高炉检修17座，日均际影响的铁水产量将增加4.99万吨。（评级D级钢企数量为9家，高炉数量32座。日均产量约8.6万吨，占唐山地区日均产能的21%）
2.中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波表示，包括钢铁行业在内的碳排放主体必须马上付诸行动，高度重视，协同发力，全力推进低碳绿色发展，为国家总体实现碳达峰碳中和做出积极贡献，履行好我们必须履行的责任。
3.据中国工程机械工业协会对23家装载机制造企业统计，2021年2月销售各类装载机7638台，同比增长110%。其中：3吨及以上装载机销售7024台，同比增长105%。总销售量中国内市场销量5347台，同比增长158%；出口销量2291台，同比增长45.5%。
2021年1-2月，共销售各类装载机16561台，同比增长74.3%。其中：3吨及以上装载机销售15257台，同比增长70.1%。总销售量中国内市场销量11983台，同比增长89.5%；出口销量4578台，同比增长44%。
4.据中国工程机械工业协会统计，2021年1-2月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品47,906台，同比涨幅149.2%。其中，国内市场销量40,588台，同比涨幅176.7%；出口销量7,318台，同比涨幅60.7%。2021年2月，共计销售各类挖掘机械产品28,305台，同比涨幅205.0%。其中，国内市场销量24,562台，同比涨幅255.5%；出口销量3,743台，同比涨幅57.9%。
5.扬子江船业继1月份新获13亿美元订单后，再揽17.4亿美元新船订单，截止目前，2021年累计新接订单金额已超30亿美元，已提前10个月完成2021年年度接单目标。
6.9日全国建材成交减量，市场观望情绪较浓，高位资源成交不畅，但盘后部分地区低价资源出货略有放量，前期锁价资源仍有利润空间，商家获利套现意愿较强。
铁矿
一、市场点评
供应端，由于节后澳巴发运因检修及天气影响有所回落，本周开始国内到港水平可能又将趋于减少，此外由于近期澳洲发运至中国的铁矿石量持续减少，虽然巴西至中国的量仍表现增加，但整体进口矿资源供应依然有限。而国内矿生产相对较为平稳，由于近期钢厂对内矿资源需求较多，预计近期国内铁精粉库存将有所下降。
需求端，近期美元货落地利润小幅转正，现在美元货市场需求转弱。另受唐山地区环保限产政策加强影响，近期北方钢厂采购意愿低迷，但考虑到当前钢厂利润回升明显，料其他地区高炉生产仍将处于较高水平，不过在钢厂库存处于正常水平的情况下，预计钢厂仍将维持按需采购的节奏。
综合而言，短期环保影响带来的需求急剧减少对矿价有一定的冲击，但考虑到后期铁矿供应依然有限，预计矿价下跌的空间有限，或将呈现震荡偏弱运行。
二、消息及数据
1.点钢网：2021.02.27-2021.03.05期间北方六港铁矿石合计到港1057.00万吨，环比增加4.29%，同比增加35.30%。
2021年1-9周北方六港累计到港10116.41万吨，累计同比增加9.55%。
2.据海关统计，2021年1-2月我国进口铁矿砂及其精粉18150.6万吨，同比增2.8%，2020年1-2月份我国进口铁矿砂及其精粉17659.5万吨。铁矿石虽进口量有增量，但幅度较小。据Mysteel统计，进口铁矿石1月中国全口径到港量1.08亿吨，2月中国全口径到港量7637.1万吨，铁矿石进口量在一二月份整体呈现一个冲高回落的状态。
3.据外媒报道，美国Robert Friedland(弗里德兰)旗下的High Power Exploration (HPX)周一表示，几内亚东南部Nimba铁矿项目已筹集2亿美元资金。该项资金将使HPX能够快速推进项目开发。该项目最初预计年产量1,500万吨铁矿石，预计将在2025-2026年开始出口。弗里德兰上世纪90年代在加拿大的Voisey’s Bay开发镍矿项目，也曾参与了蒙古的Oyu Tolgoi铜矿项目和刚果的Kamoa-Kakula项目。
4.根据土耳其统计研究所(TUIK)的数据显示，今年1月，土耳其进口了约130万吨铁矿石，大大高于去年同期的60万吨，并创下了历史新高。巴西仍是土耳其最大的铁矿石供应国，土耳其1月从巴西进口了大约79万吨铁矿石，大大高于去年同期的32.8万吨。其次是瑞典(约17万吨)、俄罗斯(14万吨)、南非(10.5万吨)和乌克兰(约7.5万吨)。其中，南非是土耳其新增铁矿石供应国，土耳其从俄罗斯进口的铁矿石数量也有所增长。在铁矿石的进口量支持下，土耳其1月粗钢产量显著上升。据世界钢铁协会统计，1月土耳其粗钢产量约为340万吨，同比增长12.7%。
5.9日远期现货市场冷清，价格下跌。港口现货市场冷清，价格下跌。国产矿市场冷清，价格上涨。
铜
2021.3.10
一、市场点评
美财政部1.9万亿刺激计划落地接近尾声，美国债收益率回落，美元略有回调，随商品压制略有减弱。另外国内资金面略紧，经过前轮暴涨之后，市场暂缺继续上推动力，市场多头情绪有所回落，昨日铜价偏弱震荡运行。
供给端，精矿依旧紧张，TC继续下滑，随着南美海运物流问题得到缓解，将有船只从南美洲陆续到达我国港口，精矿紧张局面将有所改善。冶炼方面，副产品硫酸价格较高，弥补了TC偏低的影响，冶炼尚有一定利润空间。
需求端，在碳达峰背景下，减碳排放成为绕不开的一个话题，经济总归是要发展的，发展离不开电力，绿色能源转型不论从电源装机，还是电力传输等方面积极拉动金属需求，终端家电方面已经开始上调价格，将逐步提升的高原料价格的接受程度。
库存方面，LME绝对库存偏低水平，但近期出现交仓现象，back有所收窄。
整体来看，短期市场还是受到美债、美元走强压制，另外精矿供给边际紧张状况有所缓解，铜价或将延续调整，由于前期涨幅不小，回调表现比较剧烈，注意规避风险。但中长期来看，货币暂未收紧，精矿供给增量有限，需求亮点较多，回调较好找防守位置亦可补多。
二、机构观点：（美国银行：将2021年铜价预期从8725美元/吨上调至9381美元/吨）
美国银行将2021年黄金价格预期从2063美元/盎司下调至1818美元/盎司；将白银价格预期从28.74美元/盎司上调至29.28美元/盎司。将2021年铜价预期从8725美元/吨上调至9381美元/吨。将2021年镍价预期从17750美元/吨下调至17342美元/吨。将2021铝价预测从2125美元/吨上调至2392美元/吨，将2021年铅价格预测从1950美元/吨上调至1988美元/吨。（美国银行）
三、市场信息与数据
宏观
1、BioNTech预计今年新冠疫苗产量可能提高至20亿剂。（汇通网）
1、国家能源局：落实高质量发展要求 加快能源体系低碳化、智能化转型。国家能源局党组书记、局长章建华回应两会热点时表示，落实高质量发展要求，加快能源体系低碳化、智能化转型。聚焦碳达峰、碳中和目标，推进能源生产和消费革命，积极壮大清洁能源产业，推进化石能源清洁高效利用，构建节约高效的社会用能模式，加快能源绿色低碳发展。同时加快信息技术和能源技术融合发展，提升能源全产业链数字化智能化水平，推动构建多能协同、供需协调、智慧高效的能源系统。
行业
1、挖掘机：据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计显示，2021年2月销售各类挖掘机28305台，同比增长205%；其中国内24562台，同比增长256%；出口3743台，同比增长57.9%。2021年1-2月，共销售挖掘机47906台，同比增长149%；其中国内40588台，同比增长177%；出口7318台，同比增长60.7%。
2、标普全球评级：预计2021、2022年中国新能源汽车销量将实现每年40%到50%的增长。标普全球评级3月9日发布报告《中国汽车行业将迎来稳健增长》表示，从2020年年中起，中国新能源汽车市场步入后补贴时代，终端消费者接受度不断提高。预计2021、2022年新能源汽车销量将实现每年40%到50%的增长，届时会有更多传统整车厂推出新能源车型。自主品牌目前约占新能源汽车零售量的70%，今年全年有望维持优势地位，同时预计合资品牌也会带来日益激烈的竞争
3、CPCA：汽车芯片的断供风险逐步化解。CPCA表示，随着工信部装备司和国内电子企业全面推动芯片问题的缓解对策，作为技术极其成熟的汽车芯片，在这个难得的机会下，供给的新产能会逐步释放，加之国内受阻的芯片产能逐步恢复，车市销量受到芯片短缺的影响不应太大。随着国内企业逐步加大芯片的生产，相信汽车芯片的短缺在目前不会造成行业太大缺货影响，未来的影响也会逐步化解。（SMM）
4、1月新能源汽车：新能源市场销量约为14.9万辆，环比下降35.0%，同比增长223.9%；纯电动销量约12.0万辆，环比下降36.6%；插电混动销量约2.9万辆，环比下降27.4%。
5、新基建领域再度被提及 各地已开启大规模建设投资：发改委副主任宁吉喆表示，在新型基础设施方面，今年将出台“十四五”新型基础设施建设规划，大力发展数字经济，拓展5G应用，加快工业互联网、数据中心的建设。
6、特斯拉：2月特斯拉中国市场销量18318辆 环比增长逾15%。乘联会最新公布的2月中国汽车销售报告显示，特斯拉销售量为18318辆，与去年同期相比增长470%，比上月增长15.47%，占国内纯电动车市场超两成的份额。其中，特斯拉Model3销量为13688辆，依旧保持高位。刚刚上市不久的Model Y销量也迅速升至4630辆，较上月增长近3倍。（乘联会）
7、希腊、塞浦路斯、以色列三国签署共建海底电缆初步协议：当地时间8日，希腊、塞浦路斯、以色列三国在塞浦路斯首都尼科西亚签署了一项共建海底电缆初步协议。该电缆将横穿地中海海底，总长度为1500公里，最大深度可达2700米，电缆容量将达到1000兆瓦至2000兆瓦，并有望在2024年完成，项目预计总耗资约9亿美元。（新浪财经）
8、LME铜库存：3月9日LME铜库存增800吨至85050吨。
铝
2020.3.10
一、市场点评
国内碳减排背景下，无异于电解铝行业的再一次供给侧改革，内蒙2021年起不再审批新的电解铝产能，煤电铝投产将明显受到压，经济总要发展，电力转换将加快步伐，绿色能源光伏、风电等将加速推进，同时电力传输需求都将明显拉动铝的消费，铝价大方向依然看好。
近日，美债、美元走强对基本金属价格压制较为明显，有色金属出现不同程度下跌，基于良好的供需预期，铝表现较为抗跌，但也不排除板块走弱的拖累，但我们认为回调不改铝价上行趋势，预计铝价震荡偏强运行概率较大，策略上仍然以逢低做多为主。
二、机构观点（中信证券：预计未来一年铝价高点突破2万元/吨）
中信证券研报指出，低库存下消费旺季来临+碳达峰政策催化+进口窗口关闭打开价格天花板，叠加超预期的供给扰动，预计未来一年铝价高点突破2万元/吨。伴随国内供给天花板形成+光伏和轻量化驱动铝长期需求+国内高成本区域/东南亚的成本支撑，铝行业景气周期开启，预计盈利中枢和价值中枢将显著抬升。（中信证券）
三、消息与数据
1、挪威Husnes铝冶炼厂B生产线复产提速。位于挪威西部的Husnes冶炼厂B生产线的100个电解槽已经重新启动，预计今年6月底前完成全面复产。在因金融危机关停B生产线十多年之后，Husnes冶炼厂电解B线于2020年11月24日重启产能。随着B生产线的重启，该工厂原铝年产量将逐步提升至19.5万吨。Husnes冶炼厂电解B线项目重启代表了15亿挪威克朗的升级投资，该生产线在气候、环境和运营性能方面达到了世界级标准。除了可再生能源铝产量翻番外，电解B线的重启也创造了近百个就业岗位。挪威铝生产主要使用水力发电和风力发电。（我的有色网）
2、2020年美国对中国大陆出口废铝15.4万吨。2020年12月，美国对中国大陆出口废铝3,060吨，2020年全年对中国总计出口废铝15.4万吨。2020年12月，美国出口废铝15.6万吨，环比下滑10.86%，同比上涨11.43%。2020年全年，美国总计出口废铝185万吨，同比小降0.54%，2019年全年出口量为186万吨。（我的有色网）
3、标普全球评级：预计2021、2022年中国新能源汽车销量将实现每年40%到50%的增长。标普全球评级3月9日发布报告《中国汽车行业将迎来稳健增长》表示，从2020年年中起，中国新能源汽车市场步入后补贴时代，终端消费者接受度不断提高。预计2021、2022年新能源汽车销量将实现每年40%到50%的增长，届时会有更多传统整车厂推出新能源车型。自主品牌目前约占新能源汽车零售量的70%，今年全年有望维持优势地位，同时预计合资品牌也会带来日益激烈的竞争
4、1月新能源汽车：新能源市场销量约为14.9万辆，环比下降35.0%，同比增长223.9%；纯电动销量约12.0万辆，环比下降36.6%；插电混动销量约2.9万辆，环比下降27.4%。
5、特斯拉：2月特斯拉中国市场销量18318辆 环比增长逾15%。乘联会最新公布的2月中国汽车销售报告显示，特斯拉销售量为18318辆，与去年同期相比增长470%，比上月增长15.47%，占国内纯电动车市场超两成的份额。其中，特斯拉Model3销量为13688辆，依旧保持高位。刚刚上市不久的Model Y销量也迅速升至4630辆，较上月增长近3倍。（乘联会）
6、铝棒现货：基价回调下铝棒加工费微涨 但出货情况仍然一般。今日国内铝棒主流市场加工费报价小幅上涨，价格重心上移20-50元/吨，部分持货商有二次上调加工费情况，今日铝价跌幅较大市场有采购意向者确实不在少数，但铝价虽然下跌价位依然较高，未达到下游心理价位，华东及华南市场出货情况均一般。（SMM）
7、LME铝库存：3月9日LME铝库存减6400吨至1286825吨。
锌
2021.3.10
一、市场点评
供应端：短期精矿供应紧张的支撑因素仍在，进口矿加工费持稳，国产矿加工费整体偏低，地区间有所分化。2月冶炼厂产量环比减少7.11万吨至47.12万吨，3月预计环比有所增加，但仍未恢复至1月产量水平，主因甘肃、新疆、湖南、云南等地的检修，锌锭供应压力减小。消费端，镀锌企业大厂基本处于满厂状态，产量同比处于高位，国内下游消费复苏，逢低采购，锌锭去库或将开启，海外需求复苏逻辑存在潜在需求拉动。短期在供应面仍偏紧及需求复苏的预期下，锌价有震荡偏强的走势，后期关注国内矿山开采恢复情况，矿端供应逻辑是否弱化。宏观上未来仍博弈通胀及未来流动性收紧时点，关注美债收益率是否可能出现超预期上行。
二、消息与数据
1、安泰科对国内51家冶炼厂（涉及产能630万吨）产量统计结果显示，2021年1-2月样本企业锌及锌合金总产量为42.3万吨，同比增长6.8%。其中，2月份产量为42.3万吨，同比增长8.2%，环比减少6万吨，日均产量环比下降3.1%。修正后的2021年1月份产量为48.3万吨，同比增加5.7%。3月份，春节期间停产检修的企业陆续恢复生产，同时云南、四川、甘肃、湖南等地部分冶炼厂按计划开启检修，综合考虑生产天数增加等因素，预估3月份产量环比增加近3万吨至45万吨以上；但日均产量继续保持略降态势，预估日均环比减少3.2%。（安泰科）
2、日前，华钰矿业召开2021年度工作会议。2021年，公司将全力保障西藏地区生产任务，大力推进柯月和查个勒采矿权证办理完成，增加产值、增厚利润，改善公司生产经营和业绩情况，同时拓宽融资渠道；全力保障“一带一路”重点项目塔铝金业今年下半年如期投产，积极推动埃塞俄比亚项目2021年底如期建设完成并投产；积极筹划非公开发行股票；强化并购与资本市场的研究与利用等等。（新浪财经）
3、乘联会表示，3月有23个工作日，是全年工作日最多的，有利于生产销售的开展。随着鼓励就地过年的号召推动，加之疫情形势趋缓后世界经济回暖速度较快，春节后市场启动会较早，这对3月的开局零售走强带来保障。春节后疫情担忧全面降低，前期疫情风险带来的购买意愿逐渐消退，叠加对冲疫情的宏观政策基本退出，市场扩张态势放缓。由于低基数的作用，一季度估计乘用车增量达到210万辆，相对2020年的增速贡献度达到11%，这也奠定了全年总增量的基础。（乘联会）
4、美国商务部周五公布的最新数据显示，美国2021年1月未加工锌出口量为448,999千克，低于2020年12月的511,185千克。1月未加工锌进口量为19672,209千克， 低于2020年12月的19,957,421千克。
5、LME锌库存：锌库存减少200吨至268275吨。
镍
镍 2021.3.10
一、市场点评
供应端：镍矿库存周内再降，虽镍价大幅回调，NPI跟跌有限，矿价保持坚挺。因镍价回调，当前高冰镍与NPI的价差不足以覆盖转产成本，从经济角度考虑，实现转产又不损坏NPI的利润，LME镍与NPI价差至少保持2500美元/吨以上，而目前价格小于2500美元/吨，印尼镍矿内贸基准价的上行趋势只会抬升NPI的生产成本，扩大价差的方式以镍价上行确定性更强。镍回升至18200美元/吨上方，转产空间或可打开。在转产高冰镍未投放市场之前，硫酸镍所需中间品仍为短缺状态，镍豆的消费趋向性未减，且镍价深度回调后，放大镍豆生产硫酸镍的利润空间，硫酸镍企业囤积原料动力增强。据产量统计数据显示，春节减产企业产量恢复，3月硫酸镍产量预计环比增加4.71%，增加镍豆消费的绝对量。不锈钢方面，3月不锈钢排产创月度新高，终端进入补库阶段，社会库存现去库之势。综合来看，随着利空情绪的释放，冷静评价转产消息不缓解当前原料供应紧张局面，未来转产需要更好镍价的支撑，镍价将有向上修复的动能。
二、消息与数据
1、俄罗斯诺里尔斯克镍业公司将继续努力阻止矿井的涌水，计划将于3月16日前完成。（金十数据）
2、华北某钢厂上周高镍铁采购成交价1090元/镍（到港含税），成交量数千吨，印尼铁，为贸易商供货。（Mysteel）
3、据安泰科统计，2021年2月份我国精炼镍产量13673吨，环比增加5.3%，同比增加3.7%。2月份电镍在产企业仍然只有金川和新疆新鑫矿业，其中金川集团2月份电镍产量12600吨，环比增加5%；新疆新鑫矿业2月份产量1073吨，环比增加9.4%。吉恩镍业电镍预计最快于3月底恢复生产，凯实镍方面产品仍以硫酸镍为主。2021年1-2月我国累计生产精炼镍2.67万吨，同比增加5.1%。（安泰科）
4、安泰科(ATK)统计数据，2021年2月份我国含镍生铁产量为3.8万吨（折合镍金属量），环比减少3.3%，同比减少3.9%。按照品种分布显示，高镍铁折合镍金属量3.1万吨，低镍铁0.7万吨。分地区来看，山东鑫海维持高排产，因2月自然天数少，产量环比下滑；内蒙地区工厂因产线检修及限电影响，产量下滑，其中检修工厂有望在4月份复产；河北地区工厂产量因老线检修，产量有所下滑。低镍铁因山东地区工厂检修产量有所下滑。（安泰科）
5、2021年，是“十四五”规划的开局之年，也是柳钢中金公司镍铁冶炼项目投产运行的第一年，目前该项目投产在即。去年12月，整个镍铁冶炼项目热风炉已经顺利点火烘炉，按照升温的曲线升到设计温度以后就开始烘高炉，为出铁水作准备，预计在今年3月底就能达到出铁水的目标。（SMM）
6、2月份全国不锈钢产量总计约244.9万吨，较1月份总产量下降降21.76万吨，环比降幅约8.2%，同比增幅近36%。分系别看，200系约79.3万吨，环比减4.3%；300系约113.3万吨，环比下降8.6%；400系环比减少7.6万吨，降幅约12.7%。（SMM）
7、LME库存：镍库存260352吨，减少24吨。
不锈钢
不锈钢 2021.3.10
一、市场点评
青山NPI转产高冰镍将镍定价两条分化线路再度融合，Ni与NPI的联动性预期回归。但从转产成本上来看，Ni与NPI至少应保持2500美元/吨的溢价。菲律宾雨季结束前，矿库存持续下降，叠加海运费上涨，国内矿价坚挺。而印尼镍矿内贸基准价上行趋势确定性较强，所以NPI价格下行压力不大，在现有溢价水平基础上扩大以镍价上涨更为确定。短期钢厂生产成本重心短期下移，但长期来看，仍是走高趋势。统计数据显示，3月不锈钢排产创单月新高，钢厂接单较为乐观，且不锈钢社会库存开始下降，现货价格坚挺，盘面或有上行空间。
二、消息与数据
1、酒钢宏兴不锈钢分公司2021年1、2月份全面开展“双千万”产能攻关和对标对表工作，通过“双千万”专项劳动竞赛，极大的提高了职工的主观能动性和积极性，各级干部职工积极献计献策，现场生产稳定有序。1、2月份钢产量、材产量均超额完成计划，钢产量、材产量、新品材产量较去年同期分别增加31.60%、41.29%、49.65%。（51bxg）
2、奥托昆普（Outokumpu）发布的报告显示，2020年第四季，其不锈钢发货量同环比分别增长近14.2%和7%至52.3万吨，销售价格同环比下降（特别是欧洲，美洲价格环比保持相对稳定）。2020年，其不锈钢发货量因需求变弱而同比下降约3.4%至212.1万吨。（cssc）
3、1-2月，家电行业出口金额累计同比增长93.7%。考虑2020年一季度国内供应链受疫情影响，出口基数偏低，如果剔除该影响，2021年1-2月家电出口金额相比2019年仍然增长了50%左右！（51bxg）
