内蒙煤矿反腐政策影响将在中长期内存在。内蒙古省内煤矿按照核定产能生产已成为常态，仅部分煤矿超产在核定产能的10%以内。中长期来看，煤矿超产现象将不复存在，当旺季到来时，煤炭供应或将出现紧缺情况。
两会召开对当地煤矿生产影响较小，露天矿影响集中在火工品管控，井工矿影响体现在安全检查频繁。但总体来看，当地煤矿已做好了充足的准备，两会期间煤矿基本维持正常生产，短期供应基本平稳。
露天煤矿用地方式改革短期内影响范围有限，据当地煤矿企业表示受影响煤矿占比约30%，个别露天煤矿由于未能完成政府审批，生产受到限制。此外，根据当地企业反应，如果煤矿按照政府要求进行临时用地申请，吨煤生产成本将上升20-40元，整体出矿价中枢将小幅上移。
煤矿更着眼于当前煤价，多数煤矿预期相对滞后。此外，由于所产煤质不同，各矿心态存在分歧，部分低卡矿相对悲观，而高卡矿则普遍对后期走势相对看好。
★投资建议
目前盘面已大幅升水港口现货，短期内套利资金积极涌入，盘面逻辑也过渡至需求兑现情况，套利资金的止盈以及需求的印证促使短期盘面有回调预期。预计短期盘面小幅回调收复基差后，将配合现货呈上行趋势，可考虑逢低做多旺季07合约。
★风险提示
宏观情绪转差；国家放开澳煤进口；产地原煤产量超预期。
报告全文
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鄂尔多斯地区动力煤调研总结
1.1、产区调价相对滞后，精煤区反应相对领先
我们分别走访了鄂尔多斯地区东胜外环、包府路周边准旗以及伊旗的部分煤矿。多数煤矿表示其调价参考为煤矿的到车量以及周边煤矿价格，仅个别煤矿参考港口及盘面价格，总体调价趋势落后于盘面。相较于炜煤区，精煤区煤矿议价能力稍高，由于化工、钢厂等刚性需求存在，价格弹性相对较大。综合来看，由于煤矿更着眼于当前煤价，多数煤矿预期相对滞后。此外，由于所产煤质不同，各矿心态存在分歧，部分低卡矿相对悲观，而高卡矿则普遍对后期走势相对看好。
1.2、“煤矿倒查20年”影响长远，煤矿超产成为历史
根据我们实地走访发现，内蒙煤矿反腐政策影响将在中长期内存在。有别于2020年前普遍存在的煤矿超产现象，目前省内煤矿按照核定产能生产已成为常态，仅部分煤矿超产在核定产能的10%以内。当地煤矿表示，目前煤炭销售联网，政府可以明确了解煤矿销售情况，各个矿企均按照核定产能领取煤管票，即使煤价高位也只能按照核定产能生产。
根据国家统计局发布的数据也可以发现，2020年国内主要煤炭产区增速均维持正增长，但内蒙古原煤产量累计同比却持续负增长。2020年内蒙累计生产原煤10.01亿吨，不及2019年的10.35亿吨。其中当月原煤产量较2019年大幅减少，仅在冬季政府要求国内煤矿保供全力生产后，原煤产量才快速回升。由此可以发现，后期煤矿超产基本将不复存在，目前虽逐步进入动煤消费淡季，省内煤矿已基本实现产销基本平衡，多数煤矿仅有少量库存，可以想象在7、8月份动力煤消费旺季到来时，产地供应大概率出现供不应求情况。
1.3、露天煤矿面临用地方式改革，短期煤矿生产受限，长期生产成本抬升
根据鄂尔多斯市人民政府办公室发布的《关于印发加强和完善露天采矿用地方式改革试点工作实施方案的通知》以及《关于2020-2021年露天采矿用地方式改革试点用地指标分配及审批工作的通知》等文件，目前鄂尔多斯地区露天煤矿面临用地方式改革试点情况，截止2021年6月底，全市露天采矿用地方式改革试点可审批临时用地770公顷。我们通过调研发现，当地部分露天煤矿确实存在用地改革情况，由于目前该项政策并未完全敲定，短期内影响范围有限，据当地煤矿企业表示受影响煤矿占比约30%，个别露天煤矿由于未能完成政府审批，生产受到限制。此外，根据当地企业反应，如果煤矿按照政府要求进行临时用地申请，吨煤生产成本将上升20-40元，整体出矿价中枢将小幅上移。
1.4、两会召开安全检查频繁，但对煤矿生产影响较小
近期正值两会召开，内蒙古地区安全检查较为频繁，但根据我们走访发现，两会召开对当地煤矿生产影响较小。与往年相似，近期露天煤矿火工品受限，但煤矿基本已提前安排矿山爆破计划，短期限制火工品并未实际影响生产；针对井工矿而言，主要影响在于安全检查次数增多，但对整体生产影响较小，影响基本仅限于停产停销半天左右。预计两会期间，当地煤矿生产小幅下滑，总体产量较平时区别不大。
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投资建议
年前煤价从高位大幅回落后基本已完成估值修复，主力合约期价在600元/吨左右站稳，价格明显高于往年同期水平，市场预期较为乐观。从路透煤炭发运数据来看，全球依旧处于“大复产”进程中，截至2021年第10周，全球除中国煤炭发运量1.63亿吨，较往年大幅增加，尤其从2月中下旬起，以东南亚为代表的海外国家开始大幅采购煤炭，一方面，造成全球煤价的大幅提升，另一方面，集中采购造成了以巴拿马船和超灵便船等中小船型海运费短期的大幅增加。两个因素造成了国内煤价倒挂，盘面价格也在此支撑下于600元/吨附近企稳，并未如市场预期进一步下跌。
由于前期市场悲观预期，产地发运大幅倒挂，港口发运量逐步滑落，而伴随春节假期结束，各行业逐步复工，电厂日耗逐步回升至正常水平，港口煤炭调出回升。在近期北方港净调出的驱动下，北方港九港煤炭库存出现去库拐点，预计伴随需求复苏，港口煤炭将呈持续去化趋势。
此外，从需求端可以发现，2021年的后疫情时期包括中国在内的全球频繁发布刺激政策，各行业利润均维持相对高位，在高涨的利润刺激刺激下，工业企业生产积极性较高。而煤炭作为主要的生产能源，其需求必将有较强的支撑，伴随节后企业的复工复产，电厂日耗将高于往年水平。
但同样需要注意的是，目前盘面已大幅升水港口现货，短期内套利资金积极涌入，盘面逻辑也过渡至需求兑现情况，套利资金的止盈以及需求的印证促使短期盘面有回调预期。预计短期盘面小幅回调收复基差后，将配合现货呈上行趋势，可考虑逢低做多旺季07合约。
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调研详细情况
3.1、东胜区某露天煤矿：
基本情况：该矿年产能500万吨，日均产量1.5万吨左右，不存在超产情况。生产煤炭基本供应本地电厂（长协），占比约为60%；其余煤炭发至港口或地销。
煤炭指标：4500K，1S。
销售情况：该矿在区域内代表性较大，周边煤矿多会参考该矿进行调价。目前销售维持正常，并未受到疫情影响，对周边车辆检查相对宽松，外省不熟悉车辆要求提供核酸报告。
库存情况：目前矿上库存15万吨左右，由于日均产量平稳，基本维持正常生产，库存水平主要由销量决定。
两会期间影响：由于概况为露天煤矿，两会期间对火工品有所限制，但煤矿已提前应对，两会期间基本不会影响生产。此外，近期安全检查较多，影响较小。
用地方式改革：该矿为用地方式改革试点矿，目前该政策有一定影响，但由于具体执行方式并未落实，暂时影响不好评估，但矿方表示该政策将造成出矿价上升20-40元/吨。
矿方预期：矿方预期相对悲观，即使短期上涨，后市仍有回调可能。
3.2、东胜区井工矿A、B：
基本情况：A矿及B矿属于同一集团，两矿基本情况基本一致，核定年产能均为240万吨，可小幅超产10%左右，基本年产量在250万吨左右，日均产量约7000吨左右。目前两处煤矿均没有长协，主要出售给当地贸易商。
煤炭指标：A矿（4300-4400K，2.5S），B矿（4700K，2.3S）。
销售情况：由于两座煤矿均为低卡煤，价格相对偏低，虽然销售正常，但难以提张。
库存情况：两矿均有4座桶仓，但目前基本没有库存，虽然目前价格偏低，但总体产销基本平衡。由于桶仓较小，仅够一个班的产量，如果顶仓会停产。
两会期间影响：近期安全检查多于往常，影响不大，多在半天以内。
矿方预期：矿方预期非常悲观。
3.3、准旗某露天矿：
基本情况：目前该矿处于检修期，不能正常生产，以销定产，年产量仅60万吨左右。生产煤炭主要供应本地电厂，其余煤炭出售给贸易商。
煤炭指标：4700-5000K，0.8-1S。
销售情况：以销定产，目前销售情况一般。由于产量低，基本为汽运发运，不考虑火运。
库存情况：目前产量较低，以销定产。
两会期间影响：火工品有所限制，但影响较小。为保证安全生产，不安排夜班。
用地方式改革：该矿由于用地审批问题，短期难以正常生产，目前正积极和政府交涉。
矿方预期：矿方预期悲观。
3.4、准旗某井工矿：
基本情况：核定年产能均为600万吨，日均产量约2万吨左右。生产煤炭基本全部发往曹妃甸和秦皇岛港，日发运2-3列（准朔线）。
煤炭指标：5000K，0.6S。
销售情况：销售正常，没有地销，产量基本全部发往港口。
库存情况：目前基本没有库存。
两会期间影响：近期安全检查较多，影响多在半天以内。
矿方预期：矿方预期非常悲观。
3.5、伊旗某井工矿：
基本情况：核定年产能均为120万吨，日均产量约3000吨左右。汽运占比为90%，铁路发运站台为巴图塔站，下月安排检修，铁路发运暂停。
煤炭指标：原煤（5100-5200K，0.5S），洗精煤（低卡，5500K）,洗精煤（高卡，6100-6200K）。
销售情况：生产末煤主要流向山西、河北；块煤主要流向山东、东北。日均销售量5000-6000吨左右。
库存情况：目前库存约3万吨。
两会期间影响：今年影响较小。
矿方预期：矿方预期较为乐观，关注港口及盘面价格，调价较为及时，计划近期调涨。
3.6、准旗某井工矿：
基本情况：核定年产能均为240万吨，日均原煤产量约6000-7000吨左右，每天上午检修。煤矿自有洗煤厂，洗选率50%多，年产精煤约130-140万吨，其中55万吨直接销售给集团化工厂，其余销售给贸易商。
煤炭指标：5700K，0.2S。
销售情况：销售良好。
库存情况：目前没有库存。
两会期间影响：今年影响较小。
矿方预期：矿方预期较为乐观。
3.7、准旗某井工矿A及B：
基本情况：两矿属于同一集团，A矿核定年产能均为150万吨，日均产量约3000-4000吨左右，每天8-12点检修。B矿核定年产能均为400万吨，每天下午4点检修，正常日产量约为1万吨，目前检修，日产约6000-7000吨左右。
煤炭指标：A矿（5400-5500K，0.2S），B矿（5500K，0.2S）。
销售情况：A矿煤炭主要销售给当地电厂，占比约为60%。B矿生产煤炭全部销售给当地贸易商，其中化工煤占比约为50%。两矿其余生产煤炭会通过贸易商销往港口，上站站台为西营子站，销往河北港口。
库存情况：B矿有8个桶仓，3个3000吨，5个2000吨。
两会期间影响：今年影响较小。
矿方预期：矿方预期较为乐观，关注港口及盘面价格。
3.8、鄂尔多斯市某煤炭供应链服务商精煤区分公司：
基本情况：该企业为煤炭贸易商当地分公司，主要为下游企业提供采购服务，年贸易量约为200万吨，客户主要为河北钢铁企业、山东煤化工企业。
煤炭指标：采购煤炭多为高卡低硫煤（5500K以上，0.2-0.3S）。
销售情况：该企业表示，淡旺季运费差价较大，运费变动主要集中在请车费、计划费等环节。目前火运费用高于汽运费。
库存情况：目前站台库存中位，部分前期高价库存仍未完全销售。鄂尔多斯地区基本没有库存，下游化工厂库存相对偏高，可用天数约为20天左右；电厂库存中位，可用天数约为15天左右。
企业预期：企业预期乐观。
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风险提示
宏观情绪转差；国家放开澳煤进口；产地原煤产量超预期。
报告作者
顾萌 资深分析师(黑色产业)
从业资格号：F3018879
