原标题：沥青：OPEC+会议结果未定，沥青或将继续回调 来源：文华财经
征稿（作者：长安期货 宋宇杰）--沥青供给开始逐步放开，随着春节结束、疫情得到控制，预计后续施工将陆续恢复，沥青价格存在上涨空间。但考虑到近期油价上涨幅度显著，叠加欧美地区疫情出现拐点，以及全球疫苗逐步普及，全球经济水平正在趋于正常化水平，因此，3月4日将举办的OPEC+会议对原油产量减产控制的力度成为社会聚焦的热点。
原油市场：等待OPEC+会议对原油是否增产的结果
目前全球大部分石油公司和机构一致认为全球市场可能需要更多石油，因疫情期间累积的原油库存正在加速被市场消耗。有机构表示，全球原油库存正在以20年来的最大幅度去库。油价已经回升至疫情爆发前水平，同时美国的原油生产企业也在近期遭遇罕见的冰风暴袭击，油价继续大幅上行的市场预期仍存。伴随原油需求愈发明显，交易商预测，OPEC+将在3月4日的会议上同意增产，以扭转去年减产的部分局面，但目前尚未确定OPEC+是否会采取行动。由于担心疫情对原油市场的需求端持续造成威胁，沙特能源部长督促其他产油国对增产保持谨慎态度。美国方面，原油和成品油库存已经降至近一年前的水平，由于航空飞行限制等因素，航空燃料需求依旧疲软。截至2021年2月20日当周，美国初次申请失业金人数下降11.1万至73万人，提振国际油价。
美国油企连续第七个月增加油气钻机数，由于近期美国受到极端冷空气影响，增速较为缓慢。美国能源服务公司——贝克休斯（Baker Hughes）上周五在报告中称，截止2月26日当周，未来原油产量的先行指标——美国活跃石油和天然气钻机数增加5座至402座，为去年5月以来最高。随着受灾地区天气逐步好转，油气钻机数或将延续攀升态势，将持续增加美国原油产量。
图1：美国当周初次申请失业金人数季调 单位：图2：美国钻机数量 单位：台
资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货
库存方面，美国原油库存由降转增，原油越差走弱，基金净多头持仓下滑，表明在OPEC+会议召开前夕，市场预期原油价格降偏弱运行。
在油价涨至阶段性高位下，欧美疫情出现拐点，增加了市场对疫情后经济复苏的乐观情绪，原油需求将增加，为油价带来有力支撑；但OPEC+试图放松减产协议，增加油价短期回调的风险。短期来看，油价受到美元走强预计OPEC+供应增加预期将出现一定程度回调，也将对沥青价格带来利空影响；但长期趋势随原油需求恢复而持续恢复，依然存在上涨空间，沥青价格或将偏强运行。
沥青需求偏乐观
1月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量为113台，环比减少23台；挖掘机开工小时数为110.5小时，环比下降18小时。12月，全国沥青表观消费量为280.36万吨，环比下降64.52万吨。
随着国内经济的持续复苏，预计2021年的财政和货币政策呈现温和收缩的局势，信用扩张及财政政策力度将有所放缓，2018至2020年棚户区改造攻坚计划基本完成，地方政府债及专项债中投向土储和棚改的比例逐步降低，今年投入基建的比例会逐步提高，从而进一步提升沥青的需求预期。?交通运输产业债信用利差处于低位水平，进一步加大对于交通建设的支持，也为终端沥青的需求提供了资金保障。随着春节结束以及疫情得到控制，预计后续施工将陆续恢复，未来需求偏乐观。
图3：沥青摊铺机销量 单位：台
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图4：全国沥青表观消费量 单位：千吨
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沥青供给端分析
（一）沥青进口价格均出现不同程度上涨，利多沥青价格
截至3月2日，韩国沥青现货华东到岸价上涨25美元/吨至415美元/吨，完税价在3080元/ 吨左右，与国产沥青价格持平。韩国部分炼厂3月有检修计划，出口资源减少；新加坡沥青现货华南到岸价上涨10美元/吨至445美元/吨，完税价在3200元/吨，3月船货华南到岸价 440-450美元/吨，埃索炼厂计划4月恢复沥青生产；泰国沥青3月船货华南到岸价425美元/吨。3月东南亚炼厂整体沥青资源紧张，出口至中国沥青量将缩减，利好进口沥青价格。
（二）原油价格持续上涨带动下，部分地区沥青价格继续上涨
截至2月24日当周，国内沥青炼厂装置开工率为40.7%，环比增加3.2%，市场资源供应有所放松。北方地区，东北地区多数炼厂执行前期合同，库存低位，利好沥青价格，个别主力炼厂前期未提走合同价上调，带动市场成交重心上移。山东地区，主力炼厂沥青价格上涨，地炼及贸易商出货价顺势推涨，带动市场成交价走高。南方地区，炼厂库存水平保持低位，下游用户备货意愿增强，沥青价格保持坚挺。
图5：石油沥青装置开工率（%）图6：石油沥青产量 单位：千吨
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（三）华北山东受原油价格上涨带动沥青价格上行
华北山东市场，受原油价格上涨带动，华北地区中石油主力炼厂沥青价格上调350至 2900元/吨，但炼厂以交付前期合同为主，本周以中石化主力炼厂沥青价格继续上调70元/吨，贸易商出货价也持续上涨，报价较上周上涨100 至3000 元/吨左右，但受限于终端需求还未恢复，多数炼厂执行前期合同。
（四）华南、西南受原油价格持续上涨带动沥青价格上行
华南西南市场，受原油价格持续上涨带动，市场看涨情绪较高，下游备货积极性较前期有所增强，同时，部分终端项目开工也带动炼厂出货，多数炼厂维持低库存。
（五）沥青厂家库存处于去库状态
截至2月24日，沥青厂家库存量为84.5万吨，环比减少5.25万吨；沥青社会库存量为69.15万吨，环比增加2.26万吨；沥青库存率为38%，环比下降3%。业者提货积极带动厂库库存下降，社库出现增加，当前终端需求暂时没有大范围重启。
图7：沥青厂家库存 单位：万吨图8：沥青社会库存 单位：万吨
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总结：
前期沥青受原油价格的影响价格出现大幅上涨的情况，后期随着OPEC会议临近，市场偏谨慎，目前油价高位回调，其他产油国是否同意仅增产50万桶的份额，仍待会议验证。考虑到2020年疫情肆虐引发原油市场的担忧情绪，油价大幅下跌，目前国际油价重回60美元附近，产油国或急需借此机会获利回血。在OPEC+会议结果尚未公布之前，沥青或将偏弱运行，主力运行区间[3000，3400]。
作者简介：宋宇杰，长安期货分析师。本科毕业于加拿大多伦多大学统计学专业，硕士毕业于加拿大温莎大学统计学专业，具备扎实的数理统计理论基础和全球视野；进入期货市场以来，主要负责原油和期权方面的分析研究，善于利用数理统计学基础理论和方法进行原油产业链分析。
