来源：混沌天成研究
一、饲料
能量饲料：玉米：高位震荡。生猪饲料需求减弱，禽料需求增加，深加工需求尚可，深加工企业库存不够高，仍有补库需求。小麦对玉米的替代增多。供应上，种植面积难以大幅扩大。
蛋白饲料：豆粕：谨慎偏多。生猪需求减弱，禽料需求增加，阿根廷干旱预期仍在，巴西收获缓慢，5月之前到港不多。
二、畜禽养殖
生猪：大的产业周期向下，北方疫苗毒爆发最坏的情况已经过去，但市场对4月以后南方疫苗毒的可能爆发抱有预期。
蛋禽：偏强，鸡蛋中长期供需基本面转好是毋庸置疑的。产业周期仍是向上的，冻肉销售解决之前价格仍然偏强。2021年蛋禽料降10%
肉禽： 由于非洲猪瘟及冻肉销售不畅，肉禽养殖利润较好，养殖户补栏情绪好转，2021年肉禽饲料比预期的好。
策略建议：
看多豆粕、鸡蛋。
风险提示：
生猪对疫苗毒产生适应性。
一
能量饲料：玉米
1、价格及结构，现货价格上涨，深加工企业收购积极。
2、中国玉米供需平衡表，2016年以来产不足需，不断消化库存。
3、供应
农民售粮积极性较好，据相关调研，东北农民可售余粮不足两成。
4、进口
全球玉米库消比仍在下降，其中南美玉米在这次拉尼娜中调降了107万吨。美国目前还有600多万吨对华销售的玉米待装运。
5、替代
除了从全球进口高粱大麦木薯等替代品外，国内拍储的小麦和稻谷承担了重要的功能：弥补能量饲料中玉米的缺口。由于玉米小麦价差拉大，替代在不断增多，小麦拍卖最近每周150-200万吨成交。
6、深加工及港口库存
玉米深加工需求正常，深加工企业主动建库存，深加工企业显性库存不高，仍有补库需求。所以接下来玉米涨价的买单者是深加工企业。
二
蛋白饲料：豆粕
2月的月度供需报告了，提高了美豆出口量，但是市场对美豆出口上调仍然抱有期待，因为当下距离新的作物年度还有6个多月，但是美豆出口进度已超90%。
巴西收货进度偏慢，阿根廷大豆叶绿素指数正常。
阿根廷未来14天降水偏少，比较干旱。
国内大豆库存偏低。压榨量季节性回落。
进口利润较差，上周美豆对话出口超预期。
过年前饲料终端囤的原料可能要消耗一段时间。
三
畜禽养殖
畜禽养殖中，生猪养殖利润绝对值仍然偏高，白羽肉鸡、肉鸭等肉禽养殖利润大幅好转。
1、生猪
生猪极高的养殖利润刺激供应恢复。
疫苗毒潜伏期长，检测难度大，拔牙效果不明显，中国生猪供应恢复受到了阻碍，但高利润的驱使下，相信产业会找到应对之策。
生猪对饲料的需求也会逐渐增多，预估2022年5月比2019年10月生猪饲料需求增加44%。
体重下滑，开工率上升，说明有抛售；生猪价格下跌，仔猪价格上涨，说明养殖户看好未来猪价，侧面说明了疫情的严重性。但最坏的时候已经过去。
2、蛋禽
鸡蛋基本面或已经发生反转。
补栏：当前补栏积极性减弱，11月补栏量极低。
淘汰：1月淘汰量正常，未来4个月可预期的淘汰量较大。
存栏：11月存栏环比下降。2020年下半年的存栏趋势更像2015年，参考2015年四季度至春节前走势。
3、肉禽
白羽肉鸡占整个禽肉产量的33%，从禽业协会的数据来看：黄鸡祖代产能已经大幅缩减，低于2017年。白鸡还处在高位。
白羽肉鸡未来供应预测：白羽肉鸡的存栏及出栏，由祖代存栏所决定，历史上祖代存栏对白鸡出栏量具有领先作用。当前白鸡在产祖代存栏处在上升趋势中，未来的白鸡供应压力仍大，对饲料的需求仍然旺盛。
从白鸡祖代存栏来看肉禽对饲料的需求在2021年5月之前仍无忧，黄鸡和肉鸭已经在缩减，未来再通过肉鸭饲料的需求来完善整个禽产业链。
