导语
2020年，中国独立炼厂规模不断壮大，在大型民营炼化全面投产以及全球公共卫生事件的影响下，国内成品油市场格局出现新的变化和特点。卓创资讯为您梳理2020年独立炼厂整体运行情况，并对国内炼化行业热点进行简要解析。
一、独立炼厂成品油市场综述
2020中国独立炼厂规模不断壮大，一次常减压装置总产能达36470万吨，占全国一次装置总产能的38.21%。其对于成品油市场而言，受恒力和浙江石化两家大型民营炼化全面投产以及全球公共卫生事件爆发的影响，国内成品油市场格局出现新的变化和特点。下面将从原料采购、产品供需、装置配套、转型发展等方面做简要概述。
首先，原料及装置负荷方面，2020年，中国独立炼厂原料加工量为15743.56万吨，同比增长14.9%。加工的原油逐渐呈现出由中质、重质原油向轻质、中质原油转变。炼厂产能过剩，汽、柴油供应过剩的问题逐渐凸显，传统燃料型炼油厂的盈利能力转弱，部分独立炼厂向燃料-化工型炼油厂转变，试图增产石脑油。在装置负荷方面，虽然有公共卫生事件影响，但是由于中国迅速加以控制，国内经济快速复苏，全年来看，独立炼厂开工负荷并未受到较大影响，以山东独立炼厂为例，全年一次平均开工负荷达69.7%，同比提升6.21个百分点，创有记录以来的最高水平。
其次，产品供需方面，2020年恒力和浙江石化一期项目成品油产品全面投放市场，中科炼化于6月份投产，加之浙江石化二期项目常减压装置于四季度投料试车，国内炼油产能不断增长，成品油供应不断增加。不过在疫情影响下，1-3季度，国内外成品油下游需求有所下滑，主营出口亦受阻，故国内成品油市场供大于求的问题较为明显。4季度，在疫苗及产油国减产等利好消息的支撑下，国际原油价格大幅上行，加之国内加大成品油出口，成品油市场有较为明显的好转。
再次，装置配套方面，目前国家重点建设中国沿海七大石化产业基地，积极推进炼化一体化发展。恒力石化、浙江石化为代表的独立炼厂在装置配套方面，均采用全加氢工艺流程，并配套大烯烃、大芳烃等下游装置，形成完整的产业链条。对于山东独立炼厂而言，化工转型升级是应对行业阵痛的一种措施，更是行业向更高层次发展的必由之路。目前山东部分独立炼厂已开始化工转型之路，主要分烯烃和芳烃两条路线。烯烃产业链转型装置主要包括丙烷脱氢、石脑油裂解、催化裂解等，配套聚丙烯、聚乙烯、环氧丙烷等；芳烃产业链主要完成“一滴油”到“一匹布”的转型思路，装置主要包括重整-PX-PTA-聚酯。
最后，新旧动能转换背景下，2020年山东独立炼厂产能整合稳步推进，据统计，目前已有10家山东独立炼厂企业将通过拆除现有炼化装置，将产能指标整合进入裕龙岛项目。这10家独立炼厂企业合计约2750万吨产能，按照1：1.25比例将置换2200万吨新产能。其中，金石沥青、中海精细化工、滨阳燃化、玉皇盛世已于5-8月陆续进入装置拆除期。10月下旬，山东裕龙岛项目于正式开工，一期项目建设周期约为24个月，标志着山东省新旧动能转换迈出关键一步，对未来山东乃至全国炼化行业影响深远。
二、山东独立炼厂成品油价格走势及预测
2020年成品油市场行情震在一季度大幅下滑后，二三季度保持区间震荡，期间汽柴油价格走势出现分化，四季度末受原油拉动反弹上涨
2020年成品油行情我们分四个阶段来看，第一阶段为1-2月份，受原油下行及国内公共卫生事件影响，炼厂出货受阻，山东独立炼厂汽、柴油价格大幅下挫。
第二阶段为3-6月份，走势特征为筑底。前期在原油下行指引下，国内汽、柴油批发价格均大幅下调。随着国际公共卫生事件影响释放，原油跌幅逐渐收窄，布伦特主力合约经过4月21日的触底后，逐步震荡上行，利好成品油市场。后续原油虽然已经走出前期低位，震荡上行，但供应面压力影响下，独立炼厂的成品油行情仅在5月中下旬出现短时间上行后，再度震荡下调，成品油与原油走势发生背离。行情背离的主要原因在于，在3-6月期间， “地板价”政策指导下，独立炼厂的理论综合炼油利润较高，开工负荷持续上行，加之年内主营单位检修较少，成品资源供应量创历史新高。
第三阶段为7-10月份，走势特征为基本面主导，行情承压。“地板价”政策结束后的7-8月份，供需面影响仍占主导，期间独立炼厂开工负荷虽有调整，但整体仍处于历史高位，成品油行情未随原油推涨。随后“双节”期间社会出行不及往年，汽油节后补货不佳致使行情持续低迷；柴油方面，随着国内经济复苏，加之下游单位年前赶工，柴油消费提升，行情逐渐震荡企稳。
第四阶段为11-12月份，走势特征为原油消息面提振，价格企稳上行。进入冬季，全球多国央行“放水”的市场影响增强，包括原油在内大宗商品普遍上涨，消息面支撑较强，加之国内需求端节前赶工以及出口相对集中等因素，出现“翘尾”行情。受制于充裕的市场供应制约，整体涨幅有限。
未来影响山东独立炼厂成品油价格因素复杂多样，我们主要从宏观、中观、微观三个层面进行分析，并结合当下市场动向对后期行情进行合理预测。
宏观方面，公共卫生事件对原油影响作用较为明朗，在该风险可预期的情况下，原油下行空间有限。经济上，多国均有望延续经济刺激政策，而且随着新冠疫苗相关信息的明朗，后期部分国家和地区对原油需求有望出现不同程度的恢复。国内方面，2020年中国第三、四季度经济好转的情况有望延续至2021年。“国内大循环为主体，国内国际双循环”的经济增长模式有望提振汽油消费相关的汽车保有量、柴油消费端相关物流和基建等，进而支撑成品油行情。
中观方面，受制于省外竞争企业的产量提升和销售网络完善，山东独立炼厂的销售半径预计进一步收窄；替代能源方面，与成品油相比，尚处于初期发展阶段，影响暂时有限。2021年浙江石化二期、盛虹炼化等项目的投产，将在下半年对山东独立炼厂的东部沿海、河南等销售区域的影响进一步加大。替代能源方面，当前对成品油替代作用相对明显的主要是电力和LNG。分开来看，2021年，新能源汽车政策扶持下，我们更倾向新能源汽车与燃油车销量较2020年均呈现不同程度增加的情况，新能源对汽油消费绝对值的增长利空影响暂不明显；国三及以下车辆淘汰仍在进行，后期重卡领域，国内局部地区LNG对柴油的替代或有提升。
微观方面，山东独立炼厂供应量增加相对有限，需求端存稳中有增的预期，未来区域供应过剩的矛盾有望得到缓解。2021年，山东独立炼厂预计被整合常减压产能在830万吨，约占山东独立炼厂一次加工能力的4.65%，汽、柴油产量的减少将对区域行情产生积极影响。需求方面，处于经济增长对需求拉动，我们对成品油需求保持稳中有增的预期。
基于对宏观经济改善的预期以及市场对未来国内成品油供应增量的相对确定性，结合卓创自有方法论，对未来成品油价格走势预计呈现缓慢上涨后区间震荡走势。2020年，92#汽油均价区间预计在5000-5500元/吨，0#柴油均价区间预计在4500-5200元/吨。全年低价区间预计出现在春节前后的2-3月份，高价预计出现在10月份。
三、2020年国内炼化行业重要热点解析
1．山东独立炼厂转型的影响
关于独立炼厂化工转型对汽、柴油行业影响，主要从区域的供应量变动和市场操作逻辑两方面进行阐述。
供应方面：卓创认为，化工转型不仅不会大幅减低区域内的成品汽、柴油供应，甚至会导致区域供应保持高位。
从直接影响来看，现阶段独立炼厂化工转型处于初步阶段，化工装置的规模相对较小，短期仍难以撼动成品油在独立炼厂产品体系中的主导地位。
间接影响方面，独立炼厂化工转型工作的推进和区域内企业的整合，短时间内成品油日产量可能有所降低。但从长远来看，转型后，独立炼厂抗风险能力大大增强，带动其炼油装置的检修周期相应延长，整体开工负荷将保持高位，对山东成品汽、柴油供应量的增加有积极作用。从卓创统计的数据来看，2015-2018年山东独立炼厂常减压装置平均开工负荷分别为45.11%、59.21%、62.28%、64.89%。2019年因上半年检修较多，开工负荷小幅降低至63.49%，但整体开工率仍处于上涨的趋势。一次加工装置开工负荷的提升除了得益于原油进口双权的放开，更与近几年独立炼厂二次、三次装置的配套完善密切相关。
可以预见，随着产业链延伸，链条价值受化工板块影响逐步后移，企业开停工的核算依据将不再以炼油项目本身利润为主要参照标的，大概率会在保证炼油装置的现金流的基础上维持稳定开工负荷，保证新建化工项目的正常运转。
市场操作逻辑方面：上文提及，随着独立炼厂化工项目的不断投产，单一的炼油利润可能不再是转型企业追求的最大目标。由此，我们预测，后期独立炼厂在成品油的定价逻辑上，同样会上下游联动，综合核算效益。例如：在下游化工品利润高位时，进行产品端和原油端的锁价对冲，届时可能集中售出自身库存甚至出现成品汽、柴油预售情况。
另外，相关烯烃、芳烃化工品的价格以及下游装置的开工运行情况也会对企业产品汽、柴油的定价策略产生一定影响。
综上所述，化工转型升级是独立炼厂应对行业阵痛的一种措施，更是行业向跟更高层次发展的必由之路。对炼厂而言，在预见汽、柴油市场竞争越发白热化的情况下，以转型来创造新的利润增长点则显得尤为重要。后期，随着成品油生产的技术门槛和资金门槛逐步降低，成品油市场卖方市场的特征将更为明显，产品利润的攫取更多的还是来自经济复苏带来的需求增加。从历史数据来看，经济转型增长过程中，社会对化工品的需求增量往往大于能源产品的需求增量，这也将有力地推动山东独立炼厂化工转型的步伐。
2．浙江石化投产对成品油市场的影响分析
据卓创了解，浙江石化2000万吨/年炼化一体化项目2#1000万吨/年常减压装置于2019年5月20日投料开车工作。后续，陆续产出成品油及其他组分原料产品。除正常汽、柴油产品之外，主要销售产品为轻质燃料油、异辛烷、航煤、MTBE、抽余油、拔头油等。
根据官方资料显示，浙江石化成品油年产量将达到836万吨左右，其中汽油379万吨，柴油173万吨，航煤284万吨。
从市场反应来看，在浙江石化成品油及相关组分原料产出后，也产生了一定的市场影响。首先，生产方面，由于公共卫生事件，2020年上半年中国汽、柴油市场出现了比较罕见的高溢价周期，浙江石化资源流入市场的增量比较明显。在轻燃及航煤方面，与恒力的粗白油、喷气燃料形成竞争局面，主要是在华东、华南及华北地区。从市场表现来看，浙江石化的产品力表现相对更为强劲。此外，浙江石化成品油在批发市场方面也有部分操作出现，车单资源对单一库区周边形成了一定的低价竞争优势。
未来，在浙江石化二期投产之后，浙江石化成品油资源主销区域将集中在华东、华南、华北地区，其成品油增量资源有望进一步扩大区域竞争白热化。同时，浙江石化率先获取成品油出口资质后，也将为其成品油流通提供更多的灵活度。不过，在全球公共卫生事件影响下，中国成品油供应量的提升，仍将会对2021年中国成品油供应面生产更大的挑战。
3．山东独立炼厂整合与裕龙岛项目加速推进对行业的影响分析
自2015年烟台裕龙岛项目开始筹备至今，中间曾数次被搁浅推迟。随着国家推进“油头化尾”的炼化概念以及七大炼化基地的不断推进，山东地区炼化产业“大而散”的弊端暴露无疑。
2019年8月下旬，“裕龙岛炼化一体化项目（一期）环境影响评价第一次公示”、“裕龙岛炼化一体化项目（一期）填海工程环境影响评价第一次工作”、“山东裕龙岛石化产业园总体规划环境影响报告书公众参与信息”发布，披露了项目的建设内容。
2020年10月下旬，山东省举行了重大项目的集中开工仪式，其中，裕龙岛炼化一体化项目也在其中，正式宣布开工。裕龙岛一期项目建设周期约为24个月，一次原油加工能力2000万吨/年，项目建成后将是山东省内最大的炼化项目。
山东地区作为炼化大省，是国内重要的资源流出地，但由于国内汽、柴油资源供应充足而需求增速有限，供应过剩的问题尤为严峻。因此，裕龙岛项目对于推进资源整合，淘汰老旧产能将起到重要作用。前期资料显示，对于炼油能力在300万吨及以下未实现炼化一体化的项目，在2022年底前完成产能分批整合转移；对产能在500万吨及以下未实现炼化一体化的项目，在2025年底前完成整合转移。已签订意向的10家企业包括东营科力达、富宇化工、联盟石化、海科化工、中海精细化工、滨阳燃化、玉皇盛世、金石沥青、恒源石化以及成达新能源。这10家独立炼厂企业合计约2750万吨产能，按照1：1.25比例将置换2200万吨新产能。
2020年，资源整合进程在稳步的推进中，金石沥青、中海精细化工、滨阳燃化、玉皇盛世已经进入装置拆除期，一定程度减少山东省内炼化产能亦减少汽、柴油资源产出，但相对整体炼油能力来说，影响依旧微弱。
整合道路曲折，规模小、生产成本高的炼厂必然将面临淘汰，但目前而言仍有一定的生存空间。不过，整合置换有利于山东炼化行业的进一步发展，是炼化行业的发展方向，因此，推进老旧装置淘汰、整合将是山东地区炼化行业的必经之路。
