报告摘要
1
主要观点
行情点评与展望：建议关注做空隐含波动率首要的一个原因是IV与HV价差推至历史高位，做空波动率的安全边际有了较大提升，虚值的认沽与认购隐波价差也触及10%左右的历史高位。今日早盘降波酣畅淋漓，隐波日内回落至近10个点，而下午随着澳洲股指大跌、美股期货跌停、铜价破位重挫，市场再度波动反复，当前市场情绪较为脆弱，波动率高位反复实属正常，但我们亦可以从今日衍生品市场波动率走势中看出一些关键信息，尽管行情反复，第一，隐波仍有显著下行，说明市场已经开始修复IV的高估；第二，认沽期权的隐波曲线极其平坦，虚值认沽期权隐含波动率甚至出现低于平值的情况，说明市场对底部不愿为下方尾部风险支付超额溢价。
波动率指标数据更新：基于CBOE隐含波动率编制方案所得到的隐含波动率指数、偏度指数与历史波动率方面，上证50ETF期权隐含波动率指数（iVIX）最新一期（3月18日）数据为30.99%，较前日下行6.95%，隐含波动率偏度指数（SKEW）位于89.54，标的20日历史波动率位于29.43%，标的日内已实现波动率为23.70%。沪深300股指期权隐含波动率指数（iVIX）最新一期数据为37.52%，隐含波动率偏度指数（SKEW）位于96.42，标的20日历史波动率位于32.68%，标的日内已实现波动率为20.80%。
2
期权策略
波动率：IV与HV价差推至历史高位，做空波动率的安全边际有了较大提升，仍需警惕波动率高位震荡；
方向交易：海外风险压力为止，短期我们比较建议以逢高沽空（卖虚值认购、熊市价差）思路操作。
3
金融期权关键指标跟踪
4
风险提示
政策等因素的预期外变动引发的市场极端行情。
报告作者
王冬黎高级分析师(金融工程)
从业资格号：F3032817
