导语
聚酯瓶片的主要原料是PTA和MEG，原料和供需基本面是影响产品利润的主要因素。而聚酯瓶片作为成本因素为主导的典型产品，直接原料PTA与MEG的价格走势对市场起着至关重要的作用。
PTA与MEG为聚酯瓶片最主要的原材料，单耗分别为0.855、0.335。由于PTA占比较大，2015-2019年的多数时间内聚酯瓶片与PTA价格走势基本一致，这五年来PTA是对聚酯瓶片影响最大的原料。2015-2019年PTA与聚酯瓶片的相关系数为0.82，2015-2019年MEG与聚酯瓶片的相关系数为0.64，略低于前者。
从历史数据来看，聚酯瓶片与PTA、MEG均存在较高的相关性，其中与PTA的相关性更高，这主要是因为PTA的在生产聚酯瓶片中的单耗更高。但在2018年聚酯瓶片与PTA的价格相关性明显降低，这主要是因为2018年上半年聚酯瓶片曾一度因为供需紧张而导致价格上涨，与原料走势背离，最终导致与两者相关性下降。
而从聚酯瓶片与MEG的相关性来看，2015-2017其相关性保持0.9上下震荡，但2018年开始，两者相关性明显下降。2018年是因为聚酯瓶片价格的暴涨导致了两者的相关性回落，而2019年依旧较弱，是因为在2019年MEG自身供应端上港口库存矛盾突出，另外MEG在资金情绪的推动下，价格下跌，使得聚酯瓶片与MEG的相关性较低。
从2019年原料PTA与MEG对聚酯瓶片价格走势影响来看，明显是PTA影响更大。聚酯瓶片与PTA相关性高达0.92，而聚酯瓶片与MEG的相关性只有0.46。从聚酯瓶片与两大原料的价差上来看，聚酯瓶片与PTA的价差多数时间内是保持在1500-2000元/吨，5月份两者价差曾一直低至1080元/吨，主要是因为4月份以后聚酯瓶片在3月底集中采购后，需求释放缓慢，其价格呈现下跌趋势运行。而PTA在供应商在持续回购现货影响下现货流行性收紧，价格曾逐步上涨。两者一涨一跌的趋势下，价差逐步缩窄。
而聚酯瓶片与MEG的价差上来看，一季度两者价差不断扩大，这也意味着两者价格相关性在降低。在此期间，聚酯瓶片呈现震荡上涨趋势，而MEG在自身供需矛盾之下，以及2018年底在期货板块上市后，空头配置似乎成为很多参与人士的共识，空头资金助力下，使得MEG价格以跌势运行为主，使得两者价格不断扩大。不过从8月份开始，两者价差开始缩窄，这主要是因为，在8月份以后，聚酯瓶片价格在低位震荡，而MEG在国外装置检修集中叠加中国开工负荷维持低位，市场供应端偏紧与下游聚酯开工负荷提升等多重利好支撑下，去库存逻辑主导带动下旬MEG价格止跌回升。因此在两者一跌一涨运行状态下，两者价差逐步缩窄，虽价差缩窄但两者价格趋势相悖，也拉低了两者的相关性。
文|朱艳琳
来源|卓创资讯
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