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永安期货:每日早报20190315

来源:永安期货

宏观:

1、知情人士透露,特里莎·梅计划要求欧盟将3月29日的脱欧截止日延后约两个月。

2、中国提高坏账容忍度以刺激对小微企业放贷,单户授信总额1000万元人民币及以下的普惠型小微企业贷款,不良率容忍度放宽至不高于各项贷款不良率3个百分点。

3、《21世纪经济报道》:中国监管层据悉要求券商排查配资风险、规范外部接入。

4、标准普尔:中国将无法实现今年创纪录削减税费2万亿元人民币的目标,预计可能只能减税1.5万亿元人民币,比其目标低了约25%。

5、广发宏观《经济放缓继续,基建启动痕迹初显》第一,整体看,经济在继续放缓,线索和前期理解一致。第二,基建投资继续反弹,但目前基建回升依然是去年Q4专项债投放的结果;从项目、融资,及工程机械领域信号来看,2019年Q1基建有新一波升温。第三,我们前期所说的“经济退、政策进”的大逻辑继续成立。第四,关注基建启动后向产业链下游的进一步传递,“PPI周期”和“基建传递”可能是后续价和量角度两条最重要的宏观线索。

股指:

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF1904收盘跌28.2点或0.76%,报3703点,升水4.51点;上证50股指期货主力合约IH1904收盘跌4.2点或0.15%,报2737.20点,升水8.07点;中证500股指期货主力合约IC1904收盘跌116点或2.15%,报5277点,贴水21.5点。

【市场要闻】

1、中国1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%,剔除春节因素影响增长6.1%。1-2月固定资产投资(不含农户)同比增长6.1%,增速比2018年全年提高0.2个百分点。1-2月社会消费品零售总额同比名义增长8.2%。

1-2月份,全国房地产开发投资同比增长11.6%,增速比2018年全年提高2.1个百分点。1-2月商品房销售面积同比下降3.6%,2月末商品房待售面积52251万平方米,比2018年末减少162万平方米。

2、统计局称“商品房销售面积下降”主要有两方面原因,一是春节因素,对购房行为带来影响;二是房地产市场进入新发展阶段,强调“房住不炒”,老百姓买房更为理性。

3、统计局:1-2月补短板投资持续发力,基础设施投资增速继续回升;转型升级成为拉动制造业投资增长的重要因素;房地产开发投资增速有所加快;民间投资继续保持平稳增长。受外部需求放缓和春节等因素影响,今年前两个月全国城镇调查失业率有所上升,但总体上看,就业形势保持稳定;随着各项稳就业政策不断落地见效,春节后求职者逐渐找到工作,就业形势将进一步改善。

4、生态环境部:要全面启动第二轮例行督察,从2019年起,用三年左右时间完成第二轮中央生态环境保护例行督察,再用一年时间开展“回头看”。

【观点】

1至2月经济数据显示,基建投资如期回升,同时房地产投资略超预期,总体固定资产投资向下势头暂缓,但地产销售增速转负,内需增速依旧保持低位,经济下行压力仍在,国际方面,中美贸易谈判仍在推进当中,同时美联储年内加息的可能较低,年内缩表大概率缩表。

短期看,经过连续两日调整,周五市场有望反弹。

钢材矿石

钢材

1、现货:涨跌互现。唐山普方坯3490(20);螺纹维持,杭州3910(0),北京3860(0),广州4250(0);热卷下跌,上海3820(-20),天津3800(0),乐从3890(0);冷轧维持,上海4340(0),天津4260(0),乐从4370(20)。

2、利润:维持。20日普方坯盈利328,螺纹毛利589(不含合金),热卷毛利282。

3、基差:扩大。螺纹05合约234,10合约514;热卷05合约143,10合约383。

4、供给:产量回升。3.15螺纹325(2),热卷324(9),五大品种979(15)。中国1至2月粗钢总产量同比增长9.2%;去年12月同比增长1.8%。华创数知报道,3月14日邯郸关停高炉1座。

5、需求:全国建材成交量17.4(-1.9)万吨。中国1至2月城镇固定资产投资同比6.1%,预期6.1%,前值5.9%;全国房地产开发投资同比增长11.6%,去年全年增长9.5%;新开工面积18814万平方米,增长6%,去年全年增长17.2%。

6、库存:库存拐头向下,降速与往年相近。3.15螺纹社库973(-38),厂库275(-40);热卷社库265(-6),厂库100(4);五大品种整体库存2348(-119)。

7、总结:产量整体回升,需求放量高于往年同期。整体降库加速并超过去年,其中螺纹厂库去化明显,热卷厂库回升。对于1-2月经济数据,市场整体评价中性偏悲观,远月合约压力依然较大,近月延续震荡,螺强卷弱。维持钢材多单持有或对冲焦炭空单。

铁矿石

1、现货:外矿大涨。唐山66%干基含税现金出厂785(0),日照金布巴603(17),日照PB粉630(17);张家港废钢含税2691(0)。

2、利润:维持。PB粉20日进口利润-38。

3、基差:维持。PB粉05合约76,10合约125;金布巴粉05合约47,10合约95。

4、供给:3.8澳巴发货量2003(-422),北方六港到货量1008(-163)。

5、需求:3.8,45港日均疏港量266(-26),64家钢厂日耗52.19(-3.2)。

6、库存:3.8,45港14745(58),64家钢厂进口矿1610(-31),可用天数31(1),61家钢厂废钢库存284(14)。

7、总结:疏港回落,港库季节性积累,厂库仍在去库,等待需求验证。但近日传闻受03合约交割问题,铁矿05合约增仓上行,恐维持强势。长期关注矿难对巴西矿后期实际到货的影响情况。

焦煤焦炭

1、利润:吨精煤利润250元,吨焦炭利润100元。

2、价格:澳洲二线焦煤194.25美元,折盘面1512,内煤价格1320元,蒙煤1600元;焦炭出口价格335美元,折盘面2167,最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2050元左右,主流价格折盘面2100元左右。

3、开工:全国钢厂高炉产能利用率72.99%(-2.95%),全国样本焦化厂产能利用率79.66%(-1.06%)。

4、库存:炼焦煤煤矿库存157.65(-9.5)万吨,炼焦煤港口库存307(+20)万吨,炼焦煤钢厂焦化厂库存1654.1(-24.02)万吨。焦化厂焦炭库存51.6(+3.275)万吨,港口焦炭库存374(+2)万吨,钢厂焦炭库存453.6(-0.63)万吨。

5、总结:炼焦煤利润较高,焦煤现货高估,有较大估值压力,焦炭利润偏高,现货开始承压下行;焦炭短期内供需错配,且库存偏高,现货销售压力较大,期现联动,仍有有较大下行压力;焦煤供应端仍存在一定不确定性,主要表现在澳洲焦煤进口端以及国内煤矿复产力度上,但仅仅是扰动,供给上大概率放量,同时由于焦煤1909合约为新合约,JM1905压力较大,下行压力较大。

动力煤

1、现货:动力煤北方港口价格继续回落,3月14日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价625(-2),秦皇岛港Q5000动力末煤平仓价539(-6),动力煤价格指数CCI5500(含税)630(-2),广州港Q5500库提价(含税)710(0),CCI进口5500(含税)531.6(0),内外价差98.4。

2、基差与月间价差:主力1905合约27,1907合约34.2,1909合约46.8;5-7价差7.2,7-9价差12.6。

3、持仓:主力1905合约34.31万手,夜盘增仓8080手。

4、运费:3月13日,波罗的海干散货运价指数(BDI)654(+7),3月14日中国沿海煤炭运价指数收于638.15(-17.35),其中秦皇岛-广州(5-6万DWT)30.1(-0.8),秦皇岛-上海(4-5万DWT)23.6(-0.7)。

5、供给:2月煤及褐煤进口量1764.1万吨,环比下降47.37%,同比下降15.63%;1月动力煤进口量901万吨,环比上升254.04%,同比上升16.4%;2原煤产量累计51367万吨,累计同比下降1.5%。

6、需求:3月14日,六大发电集团日均耗煤量60.52万吨(-0.39)。

7、库存:3月14日,六大发电集团煤炭库存总计1626.25万吨(+4.81),库存可用天数26.87(+0.25)。秦皇岛港库存575万吨(-2),曹妃甸港库存450.9万吨(+10.9),国投京唐港库存185万吨(0),广州港库存220(-6)。

原油

1、盘面综叙

周四美油、布油走势分化,截至收盘,WTI4月原油期货涨0.60%,报58.61美元/桶;布伦特5月原油期货跌0.47%,报67.23美元/桶。

石油输出国组织(OPEC)公布月报,OPEC2月原油产量减少22.1万桶/日至3054.9万桶/日,OPEC成员国2月份减产执行率105%,敦促产油国防止今年市场再度出现供应过剩,欧佩克及非欧佩克产油国减产协议继续支持市场稳定性。沙特2月原油产出减少8.6万桶/日,至1008.7万桶/日。伊朗2月原油产出增加1.2万桶/日,至274.3万桶/日。

EIA短期能源展望报告显示:下调2019年全球原油需求增速预期4万桶/日,至同比增长145万桶/日;下调2020年全球原油需求增速预期2万桶/日,至同比增长146万桶/日。2019年美国原油产量预期为1230万桶/日,此前预期为1241万桶/日;2020年美国原油产量预期为1303万桶/日,此前预期为1320万桶/日。

美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至3月8日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少386.2万桶至4.491亿桶,减少0.9%。上周汽油库存减少462.4万桶,变化值连续4周录得下滑。EIA报告显示,上周美国国内原油产量减少10万桶至1200万桶/日,创2018年12月14日当周(13周)以来新低。

欧美股市涨跌不一,道指微涨,标普500指数和纳指微跌,终止3连涨。欧洲斯托克600指数上涨0.78%,升至五个月高点。亚太股市收盘多数上涨。

总结:

由于eia下调产量,市场目前对美国原油的供应产生担忧。如果后期美国原油供应出现问题,前期的逻辑基于美国的增产能弥补欧佩客的减量就要改变了。

欧佩克2月月报显示继续减产,不过减产力度没有前期预期大。委内瑞拉和伊朗方面也对全球供应有收缩效应。OPEC减产抵消全球原油过剩局面。目前沙特发声预计4月份opec会议做出政策尚早,可以留待6月份适当调整政策。如果opec减产时间拉长,在供应端会对油价产生持续支撑。

美油接近60美元/桶附近,美国etf基金显示流出状态。宏观方面市场担忧美股因为盈利预期不好,股市展开调整。目前多空博弈且接近压力位,重点关注美国的供应情况,如果美国供应不及预期增长,那么前期逻辑要改变,虽然大方向仍然是区间走势,但是油价也有可能突破压力再进行上涨,注意观望油市供应情况。

2、数据跟踪  

盘面裂解价差:NYMEX(3:2:1)裂解价差21.53美元/桶;ICE(5:3:2)裂解价差为12.78美元/桶;简单裂解价差:ICE粗柴油裂解利润14.71;NYMEX汽油裂解利润19.73,NYMEX燃油裂解利润为25.15

炼油毛利:美湾轻质为3.34,布伦特原油欧洲炼厂为0.08,乌拉尔原油地中海炼厂为2.54,迪拜油新加坡炼厂-0.92

Crudedifferential:WTM-WTC为-0.1,LLS-WTC为8.5,LLS-BRENT为-0.61,BFO-Brent为-0.55,SC/DUBAI为6.61,SC/BRENT为6.65,SC/WTI为7.68

跨区价差:WTI-BRENT为-8.84,布伦特迪拜价差为0.58

月间价差:Brent主力和次月价差0.1,WTI主力和次月价差-0.32

LLDPE、PP

期货市场:LLDPE1905收盘8615(-65),持仓量34.4(+1.2)万手;PP1905收盘8739(-98),持仓量39.2(-0.7)万手。

现货市场:

LLDPE华东8900(0),LL-L价差-150,LL-H价差-750。

中国CFR乙烯进口1031美元,LLDPE进口1021美元。

PP余姚粒料8850,临沂粉料8370;粒料-粉料价差530,拉丝-共聚价差-600。

基差:LLDPE基差235;5-9价差170;PP华东基差16,5-9价差230。

利润:LL:乙烯法利润-67(0);甲醇法利润-80(+105);进口利润235(-50)。

PP:丙烯法利润1065(-100),丙烷脱氢法利润2565(-24),甲醇法利润65(0);拉丝进口利润-113,PP共聚进口利润486。

库存:PE:中石化(华北、华东、华南部分企业)3.93万吨(-0.72);PE:华东社会库存14.17万吨(-0.13);PP:华东总库存33.0万吨(-0.76),其中社库16.5万吨(-0.38);

开工率:

LL-华东下游82%;

PP:下游塑编65%,共聚注塑66%,BOPP56.5%。

综合:估值中性,驱动边际转强,下游平稳。短期内聚烯烃矛盾不突出,需要外部因素推动,近期密切关注原料端甲醇和原油的走势,若成本下移,则聚烯烃也将承压;若成本端上涨,聚烯烃也将跟随。谨慎推荐正套或轻仓买入机会。

油脂油料

1、国内外期货价格:CBOT大豆5月898.5美分/蒲,跌2.5美分/蒲。DCE豆粕5月2568元/吨,涨15。DCE豆油5月5568元/吨,跌50。DCE棕榈油5月4452元/吨,跌46。CZCE菜粕5月2176元/吨,涨3。CZCE菜油5月6839元/吨,跌44。

2、3月14日现货价格:沿海一级豆油5530-5680元/吨,跌10-50元/吨。24度棕榈油价格4390-4530元/吨,跌10-70元/吨。沿海豆粕2520-2590元/吨,涨30-70元/吨;豆粕基差稳定,华东地区1905(-10/-30),除东北地区全国1905合约豆粕基差报价基本是负基差。豆油基差,华东地区1905(+10/60),环比回落40元/吨。

3、报告及基本面信息:

(1)MPOB2月报告显示,马来棕油库存环比同比双升,且高于预期,偏空。

马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示:该国2月棕榈油产量为154万吨,1月174万吨,环比减11.1%,2018年2月为134,同比增,14.9%;2月库存305万吨,1月300万吨,环比增1.7%,2018年2月为248万吨,同比增近23%;2月出口为132万吨,1月168万吨,环比降21.4%,2018年2月124万吨,同比增6.5%。产量、出口低于预期,库存高于预期。

(2)USDA3月供需报告,美豆期末库存高于预期,南美丰产接近事实,偏空。

2018/19年度美豆产量45.44亿蒲(2月45.44),压榨21.00亿蒲(2月20.9),出口18.75亿蒲(2月18.75),期末9.00亿蒲(预期8.98,2月9.10);2018/2019年度阿根廷产量5500万吨(预期5520,2月5500),巴西大豆产量1.165亿吨(预期1.154,2月1.17).

(3)USDA出口销售周报符合预期。

3月14日消息,USDA公布的出口销售周报显示,截至3月7日当周2018/19年度美豆净销售191.19万吨,对华销售170.76万吨,2019/2020年度净销售0.3万吨,此前市场预估净销售120-205万吨。

4、蛋白油脂市场逻辑整理:

(1)1905合约豆菜粕价差在跌破300元/吨历史新低之后,给豆粕价格带来了支撑。同时年后截至目前豆粕销售数量较好,没有如之前市场预期大幅下滑,给蛋白价格整体带来了支撑。因此,豆粕价格有一个中期调整的需求。但是长期来看3月USDA报告让市场更加认识到南美大豆丰产日趋成为事实,国内非洲猪瘟疫情令市场担忧二三季度豆粕需求减弱,从市场持续关注的中美谈判来看,时间越往后谈判向好对美豆价格支撑因素越弱,因为会面临南北美大豆同期上市的冲突。长期来看蛋白价格趋弱的基本面没有改变;

(2)国内豆油去库存对油脂价格的反弹性支撑基本兑现,马来和印尼棕榈油去库存形势需要继续验证,国内菜油价格回落,在国际政治关系影响下前阶段豆棕价差、菜豆油价差显著走扩,创历史新高需要调整,年后豆粕实际销售量较好没有显著走低,也令油脂价格近期承压,整体来看国内油脂价格面临中期调整需求。但油脂长期边际效应向好趋势未变。油粕比在持续大幅修复后,目前面临豆油和棕油库存问题,豆粕销售较好承压等问题,有调整需求。长期来看在非洲猪瘟疫情可能会对二三季度豆粕需求继续产生影响,油粕比价长期依旧有向好机会。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周四上涨,受实货需求上升和油价稍早走高提振。5月原糖上涨0.05美分,或0.4%,至每磅12.41美分,此前上升至逾一周高位12.69美分。

2、郑糖主力05合约冲高回落,反弹19点至5122元/吨,最高至5161,夜盘跌2点。持仓增2万余手,主力持仓上,多空均增9千余手。其中多头方中粮增4千余,国泰君安、海通、东证各增1千余手。空头方,永安和美尔雅各增2千余手,中粮、中信、英大各增1千余手。

3、资讯:1)咨询机构Datagro周三表示,在4月开始的新榨季,巴西中南部糖产量预计为2,970万吨,高于10月最初预估的2,640万吨和当前年度的2,650万吨。Datagro预计2019/20榨季甘蔗压榨量为5.83亿吨,高于10月初步预估的5.70亿吨,因降雨改善了甘蔗生长条件。

2)苏克敦预计19/20全球食糖供给缺口将扩大至400万吨,因泰国、印度及欧盟预计减产。

3)现货报价企稳上调,以下是价格区间汇总:南宁中间商站台报价5260元/吨,仓库报5180-5330元/吨。柳州站台报价区间5200-5220元/吨,仓库报价区间5180-5220元/吨。

4、综述:原糖走高后回落,在12美分处有支撑。基本面依然是在长周期在转好而短期依然有库存压制的局面里。对于郑糖而言,近期基本面看是偏强的,因库存偏低、糖厂利润低、且糖厂资金压力暂缓、配额外进口无利润。不过5200上方的压力仍很大,冲破震荡区间须有外盘及持仓的配合度等。

棉花

1、洲际交易所(ICE)期棉合约货周四下滑近2%,受美国与中国间贸易协议可能推迟的担忧及美元走强打压。交投最活跃的ICE5月棉花合约收低1.42美分,或1.88%,至每磅74.30美分;盘中交投区间在74.02-75.88美分。

2、郑棉主力05合约跌55点至15240元/吨,夜盘跌85。持仓上减4千余手,主力持仓上多空均减几百手,其中国投安信增多2千余手,广州期货减多近2千手,其余变化不大。而9月跌55点,增仓3千余手。主力持仓上,增空3千余手,大于多单增35手,其中国泰君安增空2千余手(大概率是跟5月做了正套)。

3、资讯:1)在最新发布的3月份印度棉花供需平衡表中,印度棉花协会(CAI)将本年度印度总产预期进行再度下调,较上月小幅调减3.4至557.6万吨,减幅0.6%;较上一年度总产减少11.2%。但由于CAI对上一年度的国内纺企消费量进行调减,本年度期初库存47.6万吨,较上月增21.7%,期末库存量28.9,较上月增21.4%。截至2月底,本年度印度国内棉花库存量71.37万吨,较上月增加37.8%。其中轧花厂库存占比最高,约为51.1%。

2)截止3月7日当周,2018/19年度棉花净签约4.43万吨,装运6.8万吨,环比分别增1.53和减1.98万吨。

3)中国棉花信息网对疆内轧花厂皮棉销售情况进行抽样调查,样本企业合计加工量占全疆总加工的15%。统计调查结果显示,截至3月11日,新疆轧花厂销售进度基本过半。不同区域的企业销售进度不尽相同。

4)截至2019年3月13日,新疆棉花累计加工量511.6万吨,同比增幅2.4%,其中,地方棉花加工量357万吨,同比增幅2.3%,兵团棉花加工量154.6万吨,同比增幅2.7%。当日加工量0.17万吨。

5)现货:新疆地区皮棉报价基本保持稳定,18年机采棉3128毛重报价15600-15700元/吨,手采棉3128毛重报价15900-16000元/吨;整体成交情况一般,机采棉走货优于手采棉,疆内优指标皮棉现货库存不多且报价坚挺。14日中国棉花价格指数3128B级15572涨15,2129B级16022涨9,2227B级14593涨20。

6)仓单17006(74),预报3261(249)

4、综述:美棉跌破70美分后,高估情况逐渐修复,价格受到支撑,且有中美贸易缓和、需求增加等正驱动支撑。不过受制于库存及新季增产,涨高之后也会重遇压力,尤其近期的种植收益角度,持续不利棉价上行。

国内时间窗口上是偏利多的,主要是加工近尾声,供应压力环比减轻,需求也季节性回暖,但是利多更倾向于贴水状态下修复的能力,上方的压力来自于需求端同比可能转差的预期,且下游备货、开工等偏谨慎,尤其是坯布压力也并未缓解的情况下,导致棉花高企的现货库存依然是上方的压力。短线继续在均线缠绕处震荡,上冲受压。

鸡蛋

1.现货市场:3月14日,大连报价2.91元/斤(持平),德州3.09(持平),馆陶3.0(+0.11),浠水3.16(+0.09),北京大洋路3.18(持平),东莞3.28(+0.1)。现货价格继续上涨,但涨势放缓,部分地区企稳。

2.期货市场:昨日5-9价差-639(+12)。

3.供应:芝华最新数据显示,2月在产蛋鸡存栏量10.3亿只,环比-0.23%(新增开产量小于淘汰量),同比-3.37%;后备鸡存栏量2.57亿只,环比+7.6%(因青年鸡存栏量大幅增加),同比-4.11%;2月育雏鸡补栏量环比-5.9%(受春节放假以及节后蛋价跌幅超预期影响),同比-9.33%;因1月育雏鸡补栏量大幅增加,2月青年鸡存栏量环比+17.06%。鸡龄结构来看,2月份呈现“后备鸡占比增加,老鸡占比减少”的特点。后备鸡鸡龄占比增加2.75%至23.95%,开产中鸡龄结构继续呈现“大蛋占比减少”的特点。450天以上即将淘汰鸡龄占比减少4.37%至6.25%,

4.养殖利润:截至3月8日,蛋鸡养殖利润-3.25元/羽(上周为-7.44);淘汰鸡价格有所企稳,主产区淘汰鸡平均价7.92元/公斤(上周为7.86);主产区蛋鸡苗平均价3.47元/羽(上周为3.44)。

玉米淀粉

1,DCE玉米及淀粉:

C1905-1838;CS1905-2311

2,CBOT玉米:378.2

3,玉米现货价格:农安1560-1620;潍坊1815-1865;锦州港1778-1798;南通1850-1870;蛇口1850-1870。

4,淀粉现货价格:吉林主流2400;山东主流2520;广东主流2600。

5,玉米基差:DCE-3;淀粉基差:211

6,相关资讯:

1,东北收储落实,数量304万吨

2)余粮销售加快,剩余量约三成。

3)中美贸易谈判延后,市场冲击减弱。

4)种植结构调整预期继续,粮经饲结构调整推进,完善稻谷、小麦最低收购价,加快黑吉辽蒙地区玉米、大豆生产者补贴。

5)生猪存栏延续走低,猪疫局地继续,饲料玉米需求被抑制。6),淀粉加工开机率回升,淀粉库存增加,酒精利润提升。

7,主要逻辑:余粮销售接近尾声,市场压力变小。东北收储落实,消息消化。深加工企业开工增加,局地收购价抬升。生猪存栏续降,猪疫延续,饲料需求延续疲弱。中美贸易谈判延后,市场压力预期减轻。淀粉端,玉米收购增量,山东地区收购价略有抬升,深加工企业开机增多,酒精加工利润走高,需求略有增量,价格支持略增。

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