本文来自东北证券研究所策略研究 ，作者：于润泽。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。
CLI代表着经合组织（OECD）发布的综合领先指标（Composite Leading Indicator）。它的主要作用是提供经济周期的拐点信号判断。从下图CLI的走势和经济“产出缺口”的对比，我们可以看到CLI可以领先判断经济活动趋势的拐点。CLI领先性体现在它能大概率的预测经济周期的变化方向。OECD目标的领先时间是6-9个月。需要强调的是CLI只能判断周期的拐点，对于恢复和衰弱的速度和强度是无法体现的，比如说CLI的高值并不代表着高经济增长。在OECD官方的说明文档中也曾明确表示，CLI只是一个定性的工具，而非定量指标。
CLI是根据一系列宏观经济指标作为输入参数构建的。每个国家计算相应CLI所选取的经济数据都不尽相同。主要的两个考量因素是：经济意义和实用意义。
经济意义指的是成分序列与目标序列的相关性和领先性。这不仅要求二者在数据上要相关，同时要保证经济逻辑是畅通的。经济逻辑可以划分为四类。第一早期类，指数据可以衡量产量早期阶段的变化，比如说新订单、建筑施工审批等。第二快速类，指标能快速反应经济活动的变化，比如说平均工作时长、利润和库存。第三是预期类，指能反应经济活动预期，譬如说股价、原材料价格、根据商业调查的数据、或者是信心指数。第四是驱动类，指的是指标可以反应货币政策、国外经济发展状况，货币供应、贸易数据等。一个候选指标可能同时满足多个上述四种分类性质。OECD在筛选成分指标时，会平衡这四类经济逻辑。
实用意义可以从以下四个方面考量。第一是频率，阅读数据最好是月度数据，而非季度数据。第二是稳定，成分指标最好对于大的版本修订不敏感。第三是及时，数据最好能及时公布出来。第四是数据长度，指的是在较长的时间内数据没有缺失或跳跃。
计算中国CLI包含以下指标，整理如下：农产品化肥、粗钢产量，出口订单都属于早期类。建筑施工面积、汽车产量属于快速类。换手率属于预期类。
由于GDP近年来趋于缓和，基本上看不到变化，因此我们可以用CLI来代替GDP去衡量经济增长。第一，它比GDP公布更加频繁。第二，它能反应更多的周期性变化。第三，虽然CLI的发布会滞后两个月，但是由于其本身具备领先性，并且领先周期长于2个月，因此对未来的经济走势依然具有指导意义。
我们可以通过观察振幅调节型CLI来判断经济周期：
（1） 扩张期：CLI上升，数值大于100
（2） 回调期：CLI下降，数值大于100
（3） 衰退期：CLI下降，数值小于100
（4） 复苏期：CLI上升，数值小于100
根据当前的数据，已经显示出现“复苏期”的信号了。
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