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中粮期货试错交易:12月10日市场观察

第一象限(杠杆象限)——黑色系强劲上涨,农产品弱者恒弱

商品延续反弹态势,资金小幅回流期市。今日商品指数上涨0.11%,工业品上涨0.28%,农产品下跌0.26%。其中煤炭板块上涨2.65%,建材板块上涨0.67%,软商板块上涨0.41%,有色板块上涨0.23%,贵金属上涨0.06%,化工板块下跌0.17%,饲料板块下跌0.65%,油脂板块下跌0.69%,谷物板块下跌1.46%。

商品分化格局不改,资金开始回流市场,尽管央行已连续31个交易日未开展逆回购操作,继续刷新空窗期新高,但市场资金面仍保持宽松状态,12月份第一周货币市场利率多数下行,目前货币政策维持稳健中性,资金到期压力较小,减税、扩大赤字等积极的财政政策也有利于整体的流动性环境。

今日商品整体呈现出多空分化的局面,黑色系强势上涨,尤其是煤炭板块成为今日上涨的领头羊,近日煤矿安全生产政策再次收紧,国有大矿和民营煤矿都进入限产停产的体检名单,焦煤的供给偏紧支撑煤炭价格。相比之下,由于中美贸易关系的缓和,使得农产品进口压力减小,饲料及油脂板块均表现弱势。在当前板块分化明显的格局下,商品市场的行情连续性有待进一步观察。近期周末的政策消息频出,投资者注意调整持仓,规避周末未知风险。

商品延续分化,资金转出为入,成交量维持震荡。今日文华商品指数收阳0.11%。商品板块间延续分化,黑色系走强,农产品走弱。资金方面,今日市场流入14.32亿,主要交易品种总沉淀更至992.4亿。尽管本周市场资金出入几乎相抵,但仍仅维持年内低位调整。日内黑色系作为资金切入板块,流入10.19亿,流入比例3.07%。化工、农产品、次主力板块也分别流入1.06亿、0.17亿和2.9亿,流入比例分别为0.69%、0.08%和1.09%。其中黑色、化工板块资金分别更新至341.69亿和155.4亿,维持弱势调整。农产品、次主力板块资金也是延续疲态。成交量方面,今日总成交2946.14万手。黑色、化工、次主力板块分别回升21.25%、13.23%和22.39%。农产品板块回落1.28%。成交量继回落后开始调整。整体来看,日内商品价格维持工强农弱的分化状态,成交量也在短期回落后维持调整。本周市场资金出入勉强持平,较前期持续流出状态有所好转,但仍待继续观察。市场各方面数据还缺少较好的连续性。建议投资者近期保持谨慎,降低试单仓位及频率,多锁定日内利润,主动控制风险。

鸡蛋价格走向不明,供给变化是关键。今日鸡蛋现货价格整体有所下跌,呈现疲软态势。从供给端来看,蛋鸡养殖饲料成本降低,如图所示,当前豆粕价格回落,玉米价格处于低位,约为1900元/吨,而饲料在蛋鸡养殖中成本占比高达95%,可以看出蛋鸡养殖利润高企,从而增强养殖补栏意愿,提高鸡蛋供应,但今年产蛋鸡存栏量一直不高,处于历年来的低位,因此当前鸡蛋供给仍处于偏紧状态。从需求端来看,当前蛋商采购谨慎,需求清淡,因此当前鸡蛋供需结构相对持平。尽管春节即将到来,但往年春节前后鸡蛋价格没有呈现明显的季节性上涨,因此对鸡蛋价格后期上涨的预期并不乐观,短期震荡为主,建议暂时观望。

第二象限(交换象限)——缩量震荡定义新震荡区间 暗雷频爆谨慎题材炒作

今日沪深两市指数全天小幅震荡,三大股指微跌。沪指收盘涨0.03%,收报2605.89点;深证成指收跌0.01%报7733.87点;中小板收跌0.08%报5128.49点;创业板收跌0.35%报1344.02点。市场成交量继续萎缩,两市合计成交2.8亿手,交易金额2409亿元。今日主力净流出80.713亿元,通过沪港通与深港通流出A股的资金量净流出2.44亿元。行业板块涨跌参半,煤炭、建筑、环境保护领涨,医药、医疗保健领跌。

人民银行对当日到期的1875亿元中期借贷便利(MLF)进行了等额续做。无逆回购操作。本次续做的MLF期限为1年,利率为3.30%与前期保持一致,12月7日将开展1000亿元国库定存招投标。财政部、税务总局及证监会联合发布通知称,为促进全国中小企业股份转让系统(新三板)长期稳定发展,自2018年11月1日起,对个人转让新三板挂牌公司非原始股取得的所得,暂免征收个人所得税。对个人转让新三板挂牌公司原始股取得的所得,按照“财产转让所得”,适用20%的比例税率征收个人所得税。通知还提到,2018年11月1日之前,个人转让新三板挂牌公司非原始股,尚未进行税收处理的,可比照通知第一条规定执行,已经进行相关税收处理的,不再进行税收调整。

回到盘面,大盘指数盘中反复震荡考验支撑,K线上看比较凌乱,市场没有做多信心同时也没有做空空间,量能萎缩剧烈,底部特征明显。两市共27只个股涨停12只跌停,板块价差尚可,市场依旧显示出一定的炒作迹象。“4+7”带量采购试点揭开神秘面纱,引发医药股继续跳水,市场信心如此差的情况下,投资者要注意不要过分炒作题材,避免踩雷。

第三象限(资源象限)——股权市场冷中有热,区块链风头依旧

根据清科数据,截至2018年11月,中国股权投资市场资本管理量达到9.8万亿,新募的基金4071支,募资总额1.15万亿,与去年同期相比下降28.7%。在投资方面,今年前11月股权投资总额超过了1万亿,同比下降了6.6%,投资案例9773起,同比上升7%。

18年对于创投行业来说是坎坷的一年。从上半年的资管新规到去杠杆再到中美贸易战,市场中资金断流,整体经济大环境低迷,使得行业寒冬骤临。下半年开始,国家政策方向出现了调整。二、三季度中央政治局会议明确财政政策与货币政策,同时加强资本市场作用。习主席亲自出马稳定民营企业发展;科创板也在快速通道中逐渐临近。根据我们全域资产模型,随着经济的轮动,创投行业在当前环境下扮演着举足轻重的作用。由于募资困难,各大投资机构更侧重防守,但这并不意味着不出手。从长期来看,创投行业依旧充满上升动力。

据统计,近两年包括北上广在内的17个省市出台32项区块链相关政策,其中北上广出台11项,占1/3。在当前创投市场中,区块链如今依然是资本追逐的对象。我们整理了近半年区块链行业天使融资数据后发现,区块链投资有了新侧重——近半年获投最多为数字货币金融服务(数字货币银行、资管)。过去大量交易所如雨后春笋般成立,数字货币市场规模飞速扩张。在积累了大量的数字资产后,相关资产管理与流动性需求逐渐凸显,在近半年获投的10家数字货币金融服务企业中,数字货币银行方向有4家,数字货币资产管理方向有4家,共占80%。其具体业务与现实中银行、资管业务相似——存贷、抵押、增值等服务等。其中值得关注的是抵押业务,通过数字货币抵押,将虚拟资产流动性激活,打通虚拟现实资产通道,未来这一市场机会巨大

第四象限(信用象限)——二手房价继续回落  地产行业加速洗牌

2018年第48周(11月26日-12月2日)百城二手住宅挂牌均价为15219元/平方米,环比下跌0.20%;上涨城市38个,平均涨幅0.53%;持平城市2个;下跌城市60个,平均跌幅0.55%。其中,一线城市二手住宅均价57897元/平方米,均价环比下跌0.34%;二线城市二手住宅均价18646元/平方米,均价环比下跌0.34%;三四线城市二手住宅均价10751元/平方米,均价环比下跌0.02%。各线城市二手房价格均出现不同程度的下跌,其中一、二线城市下跌幅度最大,而从区域统计来看,东部地区二手房价格下降相对较快。

从二手房价格数据中中可以看出,全国各线城市的房价在11月继续环比下跌,可以说这是在中央严控房价上涨的政策背景下,市场所作出的合理回归反应。但是我们也可以从数据中发现一个有趣现象,同样是下跌,近来越是发达的地区房价跌得越快,而此前的市场逻辑是越是发达的地区房价涨得越快。其实这个现象也不难解释,一来这是周期轮动的结果,涨的时候一线城市率先启动,然后二三四线城市依次跟进,跌的时候自然也有先后秩序;另一方面,调控政策也有松紧先后,一线城市最早的调控始于2016年的“930新政”,至今各项短期的限制措施仍牢牢的压在北上深等地区的楼市之上,而三四线城市则是在今年下半年才陆续出台部分调控政策,调控效力也才刚刚显露,房价对调控的反馈自然不如一线城市来得强烈。

在调控趋紧的大背景下,楼市进入调整期,房企纷纷在此时采取防御姿态应对“寒冬”,转型升级各自展开,行业的新一轮洗牌也由此开启。今年以来,已有10家房地产企业宣告破产,破产原因均是资金链断裂,大部分为来自重庆、安徽等地的中小房企。而其他房企在资金紧张的大环境下,则试图通过“去地产化”以顺利过冬。多家上市房企发布了更名公告,去掉企业名称中的“地产”字样,除了这种名义上的“去地产”,许多房企也实质性的出售旗下地产资产包,甚至将业务重心转移到金融、造车等领域。与此同时,地产头部企业则大肆开启交易并购,买入标的既包括在建在售项目,也包括目标公司已竞得的土地,通过本轮洗牌,行业集中度有望进一步提升。市场调整期往往是龙头企业扩张的最佳时机,此时获取优质标的的成本大幅降低,项目性价比更高。未来,从市场集中度来看,90%的中小房企预计将退出地产项目,同时20强房企的市占率可能超过60%。

外汇板块——美元举步维艰,鲍威尔对美国经济和就业保持乐观

美元走势艰难,受骡于美债收益率下跌和美联储(FED)暂停升息臆测。美联储主席鲍威尔对美国经济和就业市场保持乐观。特朗普对中国商务部声明表示“我同意”!

12月7日,美元兑其它主要货币周五在亚洲时段不见起色,有关美联储很快停止升息的臆测又起,或许最早在本月稍晚一如预期升息时便可见分晓,这令美元走势蹒跚。让美元多头特别担心的是,近期美国公债收益率大幅下滑,收益率曲线出现倒挂,暗示经济将大幅放缓,甚至衰退即将来临。美联储官员正在考虑,在可能的12月会议升息之后,是否暗示将采取新的观望心态。这让美元投资者更有理由保持谨慎。美元指数盘初基本持平报96.804。投资者现在把目光投向定于周五稍晚公布的美国11月非农就业报告,以了解薪资增长和劳动力市场状况。美联储料将在12月18-19日会议上再度升息,这将是今年第四度升息。不过,投资者的焦点放在还会升息多少,以及是否就要暂停升息了。11月就业数据发布前夕,美联储主席鲍威尔对美国经济和就业市场给予了乐观评价。“我们的经济整体形势目前非常好,创造了大量就业机会,薪资逐步上升,”鲍威尔周四在华盛顿举行的一个住房会议上称。“事实上,从许多全国性指标衡量,我们的就业市场非常强劲。”美国总统特朗普在推特上转发了中国商务部的声明。中国商务部6日称,对中美未来90天内达成经贸协议充满信心。特朗普对此表示:“我同意”。

本周美元遭逢压力,因美债收益率曲线部分出现倒挂被视为经济可能衰退的警讯。两年期/五年期美国公债收益率之差本周倒挂,两年期/10年期收益率之差则处于逾10年来最窄水准,因长期利率大幅下滑。当收益率曲线倒挂后,经济通常会在12-24个月后陷入衰退。今日人民币兑美元中间价为6.8664元,上日收报6.8820元。重点关注周五21:30美国非农数据出炉

《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

GAM俱乐部简介GAM(Global Asset Management)俱乐部依托中粮资本旗下期货信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势,为投资机构、投资人搭建交流渠道,得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与,碰撞智慧的火花,促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家,共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势,推演算法、模型,改善资产配置的效率,降低资产管理风险。

策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发,并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成,博士、硕士比例超过60%,年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门,是中粮期货发展最快的部门之一。

试错交易自2012年推向市场以来,广受好评,具有较高的知名度和影响力,已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程,以交易实战为目的,提供了从入门到资深专家的不同阶段课程,致力于交易能力的培养与训练,已帮助众多客户改善交易状况,走上职业交易道路,从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位,引领该领域的研究潮流。

风险揭示:

张耀文 期货投资咨询证号:Z0013564 

王君   期货投资咨询证号:Z0013699

彭述思 投资咨询资格证号:Z0013758

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