作者：国投安信 牛卉
来源：Future民心所向
塑料本轮反弹在触及3月初的高点以后遭遇技术压力，最重要的是来自原油和供需基本面改善带来的利多经过充分消化，无力继续提供上行的动力，市场交投心态发生转变，价格承压震荡回落，周四再度收跌，下验20日均线支撑。通常情况下，5、6月份进入农膜消费淡季，市场需求萎缩，装置集中检修，产业链库存逐步消化。后期随着供需矛盾的弱化，下游需求的逐渐恢复，价格步入反弹之旅。但今年价格似乎提前见底，在需求疲弱的情况下是什么提供了上涨的动力？显然三方面原因，首先价格跌至低位已无空间，市场利空在下跌的过程中已经充分消化；其次，4月初以来石化库存开始持续下滑，虽然幅度有限，且经历了五一假期的短暂累库，整体而言，库存在持续下降，供应的压力降低，为价格提供支撑；最后，也是非常重要的一点，无疑是来自原油上涨带来的成本支撑以及炒作的热情。
需求方面，短期来看，PE 下游相关行业开工除农膜类行业受淡旺季较为明显因素影响开工低位，多数行业开工大多维持在60%附近，变动不大。农膜分品种来看，功能膜需求延续弱势，厂家订单跟进不畅，多数企业进入停机检修状态，少量厂家维持阶段性开机，开工维持在1-2成；EVA日光膜和PO膜需求处于淡季，厂家多停机生产；地膜需求基本结束，厂家大多进入停机状态，个别大厂维持少量，开工率在1-2成。供应上来看，目前国内石化PE装置检修比例为16.87%，较前期有小幅下滑，检修损失量大概在4.3万吨左右。进口量处于中等偏高水平，主要是受增值税调整影响，部分4 月到货源延后至5 月报关。总体来看，供需矛盾缓解，石化库存下降仍将是一个缓慢的过程。
成本方面，短期中美贸易摩擦缓解，地缘政治忧虑降温，但各方均在高风险环境中寻求自身损益的局部可控，但这种高风险的大环境之下，原油回落空间有限，整体仍将保持高位。
整体来看，供需矛盾短期缓解缓慢，担忧情绪降温，原油高位整理均压制了塑料继续上行的动力。但中期来看，原油仍将高位运行，随着下游消费需求的回升，塑料仍具上行动力。技术上，关注9300一线支撑，若价格下破则或将再度回测9100一线支撑，且整理期相对较长。反之如果价格无法下破该位置，则价格将呈现相对强势的整理态势。总之，我们认为塑料短期调整蓄势，不改中期上行格局。
