（来源：冠通期货）
研报正文
【行情分析】
供应端，上周金陵石化、菏泽东明、山东齐成等装置复产沥青，沥青开工率环比回升0.6个百分点至24.5%，较去年同期低了6.6个百分点，处于近年同期最低水平。据隆众数据统计，11月国内沥青总排产163.5万吨，环比增加5.8万吨，增幅为3.7%。同比下降60.3万吨，降幅为26.9%。
上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比回落1.4个百分点至19.6%，较往年同期仍偏低。
上周，山东地区多套装置复产，月初现货资源增加，其出货量回升较多，全国出货量环比增加0.7%至27.24万吨，仍处于近年偏低水平。
上周沥青炼厂库存略有增加，而社会库存环比减少更多，沥青总库存继续下降，处于近年最低位。
今日(11月12日)山东地区沥青价格继续下跌，01合约基差走低，但仍处于偏高水平。
本周，东明石化等装置稳定生产沥青，沥青开工率预计小幅增加，沥青基差偏高，只是品牌之间有竞争，11月份炼厂总排产预计小幅增加。1-9月道路相关固定资产数据同比继续走弱，部分地区降雨阻碍刚需成交。
多方促进和谈，美国民主党控制参众两院后，将限制特朗普政府军事行动，市场对和谈进展乐观，原油价格大幅下跌，沥青原料支撑显著减弱，逐步进入道路施工淡季，沥青现货估值偏高，仍有压力，预计沥青价格和基差偏弱震荡。美伊之间仍有零星冲突，地缘局势仍有反复可能，沥青波动大，注意控制风险，谨慎参与。
【期现行情】
期货方面：今日(11月12日)沥青期货2701合约上涨2.46%至4330元/吨，5日均线下方，最低价在4232元/吨，最高价4336元/吨，持仓量减少928至177489手。
基差方面：山东地区主流市场价下跌至5635元/吨，沥青01合约基差下跌至1305元/吨，处于偏高水平。
【基本面跟踪】
基本面上看，供应端，金陵石化、菏泽东明、山东齐成等装置复产沥青，沥青开工率环比回升0.6个百分点至24.5%，较去年同期低了6.6个百分点，处于近年同期最低水平。2026年1至9月全国公路建设完成投资同比增长-9.65%，累计同比增速较2026年1-8月的-10.80%小幅回升，但仍是负值。2026年1-9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-9.9%，较2026年1-8月的-8.0%继续回落，同比仍为负增长。2026年1-9月基础设施建设投资固定资产投资完成额累计同比增长6.08%，较2026年1-8月的-5.37%继续回落，继续陷入负增长。截至11月6日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比回落1.4个百分点至19.6%，较往年同期仍偏低。
库存方面，截至11月5日当周，沥青炼厂库存较11月2日当周环比增加0.1万吨至36.4万吨，而社会库存环比减少0.8万吨至37.0万吨，沥青总库存继续下降，处于近年最低位。
