作者： 汪雅航
市场分析
短期流动性风险有所缓和。美国10月非农数据大超预期，新增16.5万人，且薪资增速超预期，美国10月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，整体CPI环比上涨0.4%，同样超出预期的0.3%。经济韧性的背景下，通胀向其他领域传导或将更顺畅，中期选举后多为美联储票委发表鹰派讲话，需要警惕加息计价上升的可能。此外，截至11月9日，10Y法德利差录得1.476%，较峰值下降13BP，高于10Y意德利差的1.04%，短期宏观风险略有缓和。
中东溢价降温，但局势仍存不确定性。随着共和党在中期选举上失利，美国进一步推进美伊和谈的意愿上升，但若伊朗方要价过高和谈也较难推进，此前美伊双方谈判重点有所分歧，美方聚焦伊朗去核化，伊朗聚焦美国撤军。11月8日美国总统特朗普在接受媒体采访时明确表示不打算加剧与伊朗的战事，同时美方媒体还透露万斯过去两周积极推动新停火并试图恢复核谈判，关注11月9日特朗普安排和卡塔尔首相兼外长的会面。若美伊局势继续降温，则可以关注化工品的补跌机会。
国内稳信心政策陆续出台。按美元计，中国10月出口同比增长41.6%，进口同比增35.2%，均高于预期。中国9月社融新增3.55万亿，人民币贷款新增1.08万亿，环比双双大幅回升，M2同比增加7.2%。20日发改委新闻发布会释放正在研究制定扩大内需战略实施方案，11月2日央行推出超1000亿证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）推动市场信心企稳，关注后续更多稳市场政策。
分板块来看，长期关注农产品的机会。民主党全面掌控国会压制铜关税预期以及油价，短期利空铜价、利好黄金，远端则需要关注加息预期的变化。能源方面，周内地缘溢价下修，但短期仍围绕军事事实博弈。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响，随着厄尔尼诺影响的逐渐发酵，农产品趋势行情逐步明朗。
策略
商品和股指期货：部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
