（来源：华泰期货）
市场分析
宏观面
（1）宏观事件：2026年美国中期选举以民主党横扫国会两院告终，成为对特朗普第二任期执政表现的一次集中否定。选民的不满主要源于生活成本上涨与对伊朗战争的反感。特朗普承认结果，称“愿意与民主党合作”，但同时强调自己仍握有总统否决权这一“终极权力”。为维护资本市场平稳运行，央行加力实施股票回购增持再贷款政策。自11月4日起，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%。后续，央行将继续充分满足银行的再贷款需求，支持银行积极对接上市公司、主要股东融资需求。
（2）经济数据：10月31日发布的10月制造业PMI 49.3，非制造业PMI 49.7，双双回落至荣枯线以下，总量不差，但边际动能指向放缓。10月19日发布前三季度GDP同比增长4.6%，主要受出口增速加快、消费改善及投资降幅企稳带动。9月社会消费品零售总额同比增长1.1%，较8月的0.4%明显回升。1-9月固定资产投资累计同比下降7.2%，降幅与前值持平。10月14日发布9月CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，PPI同比上涨5.0%，较8月的3.8%进一步回升，但核心CPI同比上涨1.0%与上月持平，显示内需价格端仍偏温和。
资金面
（3）财政与金融：10月23日发布的前三季度全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1%。10月14日发布9月末社融存量同比增7.1%，M2同比增7.2%，M1同比增3.2%，前三季度人民币贷款增加11.52万亿元，M1增速回落反映企业活期存款增势放缓。
（4）央行：2026-11-04，央行以固定利率1.25%、数量招标方式开展2575亿元隔夜期逆回购操作。主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.265%、1.329%、1.343%和1.343%，较前日变化-0.02%、-0.013%、-0.025%、+0.000%。
市场面
（5）债市表现：2026-11-04，1年、5年、10年、30年国债收益率分别为1.17%、1.33%、1.61%、2.04%。
（6）价格：2026-11-04，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.71元、106.88元、110.14元、118.34元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为+0.02%、+0.05%、+0.09%和+0.00%。
（7）持仓量：2026-11-04，TS、TF、T、TL持仓量分别为106926手、256183手、448628手、255221手。较前日增减+0.66%、+2.02%、+1.01%、+0.64%。
（8）成交量：2026-11-04，TS、TF、T、TL成交量分别为59753手、97797手、148459手、169707手。较前日增减-0.36%、-14.75%、-0.71%、+18.19%。
综述
昨日国债期货收盘多数上涨，近期债市波动是一轮风险事件冲击引发的短暂恐慌性抛售，叠加政策托底后情绪快速修复。政策利率由7天期逆回购切换为隔夜逆回购后，利率走廊重心同步下移，中枢为1.25%，上下限分别为1%和1.5%。当前DR001报1.255%，基本处于政策利率附近，属中性水平。
策略
单边：TS/TF谨慎偏多
套利：关注3T-TL回落。
套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险
流动性紧缩风险
（来源：华泰期货）
