来源：能源研发中心
后市观点
全都是泡沫，昨天可能没有人比他更失落。
油市明显降温了，虽然美伊地缘前景仍有变数，但资金已经从前期积极押注地缘局势加剧中大幅调整预期。周三油价继续暴跌，布伦特原油脆破100美元关口，日内一度跌超10%，过去这段时间累积的20多美元地缘溢价，市场只用了3天时间就尽数回吐，速度之快，快过包括我们在内看空油市一方的判断，绝对价大跌的同时，月差结构也在同步走弱。
随着中期选举特朗普失去了国会二院成为现实，全球风险资产全线大幅反弹，原油在拉扯半天之后选择了掉头下行。市场评估当前的局面特朗普再次加剧战争难度大大增加，胜选的美民主党领袖寻求撤销特朗普关税和结束战争，就连美国副总统万斯也公开表示共和党选举失利归因于伊朗战争，美国人几乎一边倒的认为这场战争是个错误，尽管马路边的随便一个人都早知道。
地缘降温预期海啸冲垮了多头的防线，资金继续选择押注油价下行。美国总统特朗普面对共和党中期选举失利局面，认为伊朗问题是共和党失利的一个因素， “民众可能不愿接受短期汽油价格影响。”，但仍坚称不后悔今年早些时候发动这场战争。不过接下来特朗普将面临重大的麻烦，民主党领导人承诺积极调查政府内部腐败指控，包括深入审查曾让特朗普及其家人获利的政策。特朗普选举失利后首次露面时称无惧弹劾、不换防长、自行决定战事何时结束。海湾国家坚决反对美国再次对伊朗开战，伊朗领导层欢迎民主党取得选举胜利，但并不认为这一结果足以消除新的军事冲突风险。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊称伊朗民族不久将迎来胜利、繁荣和全面进步，并为美国统治的进一步加速衰落创造条件。
晚间EIA报告显示当周美国商业原油库存减少86.5万桶至4.1亿桶，超市场预期，但降幅远低于早前API数据，汽柴油库存降幅也超市场预期，该数据整体利多，但远不及地缘降温预期冲击。中东原油价格本周再次出现大幅回落，实货市场延续了弱势格局，不出意外今天中东地区将出现5字头的油价，在伊朗持续加大对船只打击力度同时，中东海湾国家的石油出口仍保持了韧性。石油输出国组织（欧佩克）秘书长称国际能源运输和保险成本大幅上涨，部分航线运输成本较年初增加约12倍，目前已超过原油本身价值的三分之一。运输及风险成本上涨正沿石油和能源产业链传导，推高全球大宗商品价格和通胀压力，加重产油国和消费国经济负担，接下来市场会关注油运环节如何逐步恢复，中东重回稳定局势，开放海峡进展将成为关键。
油价迅速回落，浇灭了上周之前油价会因为美伊再起军事冲突而暴涨的风险，而从原油市场自身供需弹性推演，只要中东地缘问题解决，市场将再次迎来高度确定性的供应过剩局面，这一预期对于投资者评估油价时的权重将越来越大，这也意味着油价后市重心仍将会进一步下移，节奏上仍需注意地缘层面反复的可能，谨慎参与，注意做好风险控制。
每日动态
【1】WTI主力原油期货收跌7.97美元，跌幅8.29%，报88.12美元/桶；布伦特主力原油期货收跌8.98美元，跌幅8.67%，报94.62美元/桶；INE原油期货收跌7.07%，报628.4元。
【2】美元指数跌幅0.32%，报101.53；港交所美元兑人民币涨幅0.01%，报6.6522；美国十年期国债跌幅0%，报106.42；道琼斯工业指数涨幅3.03%，报53356.12。
近期要闻
【1】【伊朗给四国通行豁免 暗示不会放松主导权】
伊朗议会国家安全委员会一名高官近日口头确认，中国、印度、伊拉克、卡塔尔四国商船可豁免伊方在霍尔木兹海峡实施的战时通行限制。这一强硬发言是缓和了市场对海峡全面封锁的极端预期，原油地缘风险溢价存在回落空间，但同时伊朗也再次强调了海峡归属权，暗示了谈判的底线。
定向豁免不是全新政策，但本次描述方式得到改进
早在2026年3月海湾冲突升温之后，伊朗就已经实施分级放行机制，海峡从未彻底关闭。美、以色列关联船舶受到通行限制；中、印、伊拉克船只原本就在允许放行名单，不过必须提前提交材料、接受筛查，取得通行审批后方可过境，并非自由通行，此前就有大量印度油轮滞留海湾，需要政府专门对接伊朗方面协调。早期放行名单还包含俄罗斯、巴基斯坦，而本次公开讲话把特殊通道收窄至四国，直接赋予其豁免战时管控流程、无限制通行的待遇。
讲话同时直白透露政策背后的现实诉求：对印度放行用于保障药品进口，对中国放行换取政治支持。卡塔尔是本次名单的新增重点，作为美伊核心斡旋方，此前很少单独进入优先放行清单。从法理和实操层面需要区分：国际法上霍尔木兹海峡属于国际航道，所有商船享有过境通行权；当前通行限制，是伊朗在冲突环境下单方面实施的战时管控。
同时这份豁免目前仅为议员口头表态，伊朗外交部、海事主管机构尚未出具正式书面文件通报国际海事组织。
【2】【沙特2026年三季度GDP同比收缩4.1%，石油产业拖累经济走弱】
⑴沙特统计总局数据显示，该国三季度实际GDP同比下滑4.1%，连续两个季度出现年度萎缩，整体经济下行压力持续加大。
⑵拖累经济的核心因素为石油板块，石油产业同比收缩21.3%，政府经济活动同步下滑3.0%；非石油产业逆势增长2.2%，一定程度对冲了整体经济跌幅。
⑶环比维度经济出现修复，经季节调整后三季度GDP环比上涨1.5%，扭转二季度环比大跌5.1%的颓势。
⑷环比回暖主要依靠石油业务回升，石油活动环比上涨6.1%，非石油产业小幅增长0.7%；政府开支环比继续收缩1.4%。
⑸从增长贡献来看，石油产业拖累整体增速5.0个百分点，政府活动拖累0.5个百分点；非石油产业与产品净税收分别拉动经济1.3个、0.2个百分点。
⑹油价波动与原油产量调控仍是沙特经济最大变量，非石油产业虽保持正增长，但短期内还难以完全对冲石油行业下行带来的冲击
【3】加拿大重质原油较美国原油价格的折价幅度创下2018年以来的最高水平，上一次出现如此大的价差时，严重的管道运输瓶颈曾迫使阿尔伯塔省政府对当地头部原油生产商出台产量限制措施。 据Modern Commodities（现代商品）以及General Index（通用指数）的报价信息，11月3日早间交易时段，加拿大西部精选原油（Western Canadian Select）在阿尔伯塔省的交易价格，较西德克萨斯中质原油（WTI）月度平均期货价的折价走阔至每桶31.70美元，刷新2018年11月以来的最大折价纪录。除此之外，另一大加拿大基准原油——冷湖（Cold Lake）原油在美国墨西哥湾沿岸的折价幅度也升至近八年高位，达到每桶23.10美元。 这类大幅折价通常和区域运力约束、产地库存积压等因素高度相关，会直接影响加拿大原油生产商的营收利润，也可能倒逼当地后续出台相关调节措施平衡供需与运输的矛盾。
