（来源：华泰期货）
市场要闻与重要数据
期货行情：
2026-11-02，沪铜主力合约开于107720元/吨，收于107810元/吨，较前一交易日收盘-0.22%，昨日夜盘沪铜主力合约开于107,810元/吨，收于108,370元/吨，较昨日午后收盘上涨0.73%。
现货情况：
据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约升水1080-1450元/吨，均价1265元/吨，较前一日上行40元/吨。早盘沪铜2611低开震荡，冲高至108780元/吨后回落，临近11时快速下探108310元/吨，午盘收于108650元/吨。隔月Back月差900-1000元/吨，当月进口盈亏亏损340-530元/吨。上海销售、采购情绪同步走弱，持货商两度下调报价，不同品牌铜升水分化明显。沪苏两地社会库存小幅回落、整体变动不大，本地可流通货源偏紧支撑升水。但月差走扩叠加高位升水抬升下游成本，新增订单偏弱，月初需求未放量，市场交投清淡。供需两弱下，低库存托底升水，疲弱需求压制涨幅，预计今日现货升水维持高位。
重要资讯汇总：
地缘方面，消息称在卡塔尔斡旋下，美伊谈判取得突破，相关程序性障碍已得到解决。伊朗总统佩泽希齐扬表示，政府正努力通过对话解决问题，伊朗最高领袖也赋予了政府一定的权力。伊朗外长阿拉格齐表示，通过调解方卡塔尔和巴基斯坦进行的伊美间接磋商“非常密集”，伊方已提出自己的条件。美国总统特朗普表示，不会在中期选举后对伊朗发动打击。伊朗希望尽快达成解决方案，这有可能实现。经济数据方面，美国10月ISM制造业PMI较9月上升1个百分点至55.5，已连续10个月处于扩张区间，并创逾四年来第二高水平。制造业生产指数升至2021年末以来最高水平。新订单指数也升至7月以来最高水平。
矿端方面，外电10月30日消息，Centerra Gold报告显示，旗下加拿大不列颠哥伦比亚省Mount Milligan铜金矿第三季度生产黄金44,070盎司、铜1,280万磅。该矿第三季度黄金生产成本为每盎司1,392美元，按副产品计算的全面维持成本（AISC）为每盎司985美元，环比下降22%，原因是黄金产量和销售强劲以及铜副产品抵免。Centerra Gold因强劲铜副产品抵免，将Mount Milligan铜金矿全年副产品AISC指引从每盎司1,200至1,300美元下调至1,100至1,200美元；重申全年黄金生产成本指引为每盎司1,450至1,550美元。该矿全年产量指引为黄金140,000至155,000盎司、铜5,000万至6,000万磅。第三季度该矿矿山运营现金流为1.068亿美元，自由现金流为6,280万美元。公司称该矿连续第四个季度表现符合计划。
冶炼及进口方面，外电11月01日消息，10月30日，智利铜业委员会（Cochilco）大幅下调2026年铜产量预测，目前预计下降8.4%至494万吨，而该机构8月时曾预测仅下降2.6%至527万吨。Cochilco表示，运营数据显示矿石品位下降、检修作业以及各类中断事件已对铜的加工和回收率造成影响。若要实现全年预估，第四季度平均月产量需达约43.4万吨，较前九个月均值高出7.6%。
消费方面，国内终端消费呈现结构性分化，电网订单保持底部托底，新能源线缆、锂电相关铜材需求有韧性，成为需求主要支撑。地产链相关铜制品需求依旧偏弱，未见明显改善信号。国庆假期后下游复工，铜价回调带动部分企业逢低采购补库，但高升水、高月差抬升实际拿货成本，下游多为刚需采购，大规模主动补库并未出现，漆包线、线缆新增订单有边际改善，但并未真正进入传统旺季节奏，黄铜棒相关传统制造业订单整体偏弱。海外方面，美国通胀数据反复，加息预期扰动外需，海外终端采购情绪偏谨慎。展望11月，电网、新能源板块继续提供刚性支撑，但地产链需求改善力度有限，高铜价、高升水仍会压制下游囤货意愿，终端更多维持刚需随用随采，传统制造业难有明显回暖；重点关注国内三季度经济数据传导至实体制造业的实际效果，若铜价进一步回落，或释放一部分补库需求，但难驱动需求大幅走强。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化19775.00吨万--吨。SHFE仓单较前一交易日变化--吨至--吨。11月2日国内市场电解铜现货库--万吨，较此前一周变化--万吨。
策略
铜：中性
10月铜市场整体呈宏观扰动、基本面偏紧的格局，海外通胀与美伊地缘局势反复扰动铜价，美联储10月虽按兵不动，但对未来货币政策指引愈发不清，叠加AI企业持续融资，使得流动性越发紧张。国内铜精矿TC深度负值，冶炼厂集中检修压制精铜供应；废铜受票据政策制约，再生端持续低迷。加工端原生企业复工回升，但再生开工承压，终端仅电网、新能源提供刚性支撑，地产链条依旧疲弱。全球库存分化，COMEX持续累库，国内社库维持低位，现货高升水、Back结构持续，低库存对铜价形成底部支撑，但下游需求难以爆发制约上行空间。操作上，重点跟踪产业端关注矿山扰动、冶炼检修复产、进口到港节奏。单边建议以区间震荡思路对待，不宜追高；企业端建议以刚需点价采购为主，做好库存管控。但有卖空套保需求的企业，可适当加大套保比例。
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
矿端干扰持续扩大
（来源：华泰期货）
