（来源：山金期货）
研报正文
【焦煤】
逻辑：山西煤矿继续复产，原煤和精煤产量回升，矿山继续去库，蒙煤通关量回升预期强烈，但目前口岸持续去库至极低的水平。需求方面，最近一周日均铁水产量232.3万吨，环比回落1.4万吨，钢厂普遍亏损，钢材产量低位持稳，焦化行业吨焦利润转负，原料仅维持刚需随用随采，下游主动补库意愿偏弱。焦炭开启第一轮提涨，但能否落地仍不确定。整体来看，焦煤短期供应仍偏紧，但预期转弱。技术面上，期价已经跌破 9 月末的低点，目前呈现震荡偏弱的态势。
策略建议：维持观望，谨慎追涨杀跌。
风险提示：最近现货供应仍紧张，价格持稳，较大的基差或对 01 合约有一定的支撑。
【焦炭】
逻辑：近期焦化行业重新陷入亏损，焦企开启第一轮提涨，能否落地有待观望。原料供应方面，山西继续复产，矿山产量继续增加，蒙煤进口通关量回升预期强烈，焦煤价格存在较强的回落预期，但目前焦煤现货弱稳，价格并没有出现大幅回落的情况。目前焦企开工率维持稳定，整体库存从低位略有回升。需求方面，近期铁水产量缓慢下降，钢厂普遍亏损，下游刚需采购，主动补库动力不强，未来焦炭需求将进入季节性淡季。从技术面看，期价小幅反弹后回落，下方 9 月末低点的支撑已经跌破，目前已经到达年线以及布林带下轨附近，或有一定支撑。
策略建议：维持观望，谨慎追涨杀跌。
风险提示： 终端需求偏弱压制期价，但成本对期价有很强的支撑
【铁矿石】
逻辑：最近一周下游钢材产量基本维持不变，247家样本钢厂日均铁水产量 232.3万吨，环比上周减少1.4万吨。目前钢厂盈利率极低，处于普遍亏损状态，下游以及终端需求整体表现偏弱。最近一周铁矿石发运维持在季节性高位，到港量仍处于高位，预计后期将出现季节性回落。随着下半年消费旺季的结束，港口库存有可能进入季节性回升的通道，近期港口库存已经出现了止跌回升的迹象。整体来看，铁矿石供应偏宽松，需求整体偏弱对期价有压制。从技术面看，日 K 线上，期价跌破 8 月的低点，意味着打开了下行空间。
策略建议：空单可轻仓持有。
风险提示：价格处于近几年低位，或有一定支撑
