（来源：五矿期货）
研报正文
【豆粕】
【行情资讯】
(1)10 月 USDA 报告中，全球大豆产量较 9 月预估上调 35 万吨至 4.42 亿吨，库存消费比较9月预估上调 0.08 个百分比至 28.11%。美国大豆产量较 9 月预估上调 73 万吨至1.24 亿吨。尽管美豆优良率偏低，但 USDA 仍连续两个月给出产量上调的预估;出口量较 9 月预估上调27 万吨至4613 万吨。巴西方面，数据较 9 月基本无调整。
(2)据 MYSTEEL 数据显示，截至 10 月 23 日，样本港口大豆库存873.9万吨，较上周减少 35.5 万吨，较去年同期减少 99.2 万吨;油厂豆粕库存 118.64 万吨，较上周增加20.74万吨，较去年同期增加 24.61 万吨。
(3)据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至10 月19日当周，美国大豆收割率为 64%，前一周为 46%。
(4)据 USDA 出口销售数据显示，10 月8 日至10月15日当周美国出口大豆 284 万吨，当前年度累计出口大豆 2620 万吨，同比增加1275 万吨;其中当周对中国出口大豆 218 万吨，当前年度对中国累计出口 1345 万吨，同比增加 1345 万吨。
【策略观点】
中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观氛围偏鹰，延续观望。
【棕榈油】
【行情资讯】
(1)据 MPOB 数据显示，马来西亚 9 月棕榈油产量 212 万吨，同比增加28 万吨;出口为112万吨，同比减少 31 万吨;期末库存为 351 万吨，同比增加 115 万吨。
(2)据 MYSTEEL 数据显示，截至2026年10 月 23 日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为289.96 万吨，较上周增加8.24万吨，同比去年增加 50.62 万吨。
(3)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度9 月植物油库存为207万吨，环比前一个月增加 3 万吨，较去年同期增加 8.7 万吨。
(4)据马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚 10 月 1-20 日棕榈油产量较上月同期增加 6%。
(5)据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚 10 月 1-25 日棕榈油出口量为 130 万吨，较上月同期增加 41.6 万吨。
【策略观点】
2026 年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰，短期棕榈油价格出现较大幅度调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
