（来源：信达期货）
研报正文
资讯：
1、山东地区针叶 4650，阔叶 4600，低端俄针4620。
盘面：
价格下探之后震荡修复跌势，结合仓量情况，解读为空单离场。目前继续下跌受到阔叶价值支撑，继续下跌空间有限。22 日收盘成交29.3万手，+15711 手，持仓量 37.5 万手，+12644 手。机构前20名持仓净空单 26906。
供给：
国家统计局数据，9 月下旬进口针叶浆5016.6 元/吨，较上期上涨+65.1 元，跌涨幅+1.3%。钢联数据，8 月进口208.2 万吨，较上月+13.4万吨。
需求：
钢联周度数据：10 月 9 日，双胶纸贸易商库存56.4，+0.5万吨，生产企业库存 140.65 万吨，+2.16 万吨，铜版纸贸易商库存40.3，+0.3万吨，生产企业库存 56.05 万吨，+1.52 万吨，白卡纸厂内库存138.8万吨，+0.8 万吨，商业库存 304，+1 万吨，生活用纸生产企业库存62.27，+0.15万吨。
库存与结构：
钢联周度数据：10 月 9 日，全国港口库存212.3 万吨，-5.7万吨，青岛港 157.1 万吨，-0.9 万吨，常熟港46.1 万吨，-4.1 万吨。
结论：
当前纸浆基本面维度多空博弈相互制衡，整体呈现强预期、弱现实格局，利多方面，海外浆厂集中检修、外盘报价上调，远期全球浆源供给收缩预期持续发酵，为盘面构筑坚实底部支撑，封锁深度下跌空间;
利空方面，国内港口库存由前期去库转为小幅累库，现货供给充裕，叠加银十旺季需求兑现不及预期，下游纸企成品纸库存偏高、终端订单疲软，原料采购仅维持刚需随采模式，无集中补库支撑，持续压制盘面反弹高度，上方高位套保抛压与偏弱的终端需求持续制约价格上行空间，海外远期供给收缩预期守住下方关键支撑，行情难以突破区间形成单边涨跌趋势，SP2701将延续4715-4870 元/吨区间震荡运行态势。
操作建议：多单建仓。区间 4700-4800。
风险提示：
1、宏观风险事件;
2、供应突发事件。
