（来源：建信期货）
研报正文
一、行情回顾与操作建议
今日外盘美豆期货合约偏弱震荡，主力跌至 1280 美分附近。美国方面题材逐步落幕，今年美国大豆主产区天气其实比较一般，有过几波干旱问题，但优良率始终保持在往年同期中等水平，且 10 月 USDA 报告还再度上调了新季单产预估，加上种植面积的大幅增长，新季美豆丰产基本落地，未来再大幅调整供应端数据要等到明年 1 月的 USDA 报告了。
市场关注重点逐步切换到巴西，当前处于巴西大豆播种初期，播种进度正常，而根据 CONAB 的预估，今年大豆种植面积将达到4930万公顷，略高于去年的 4860 万公顷，故理论上新季南美仍然有一定供应压力。四季度后期关注厄尔尼诺现象对南美的影响，根据历史经验来看，巴西中部或有一定干旱风险，而南部及阿根廷主产区相对降雨量偏多，当然这一天气题材炒作窗口还暂未开启。
期货方面，9 月外盘冲高后回落，主要是中美双边会谈后，大豆关税仍然未有下调，市场乐观情绪有所消退，不过基于我国持续政策性采购的现实，美豆新季出口回暖的大方向还是不变，再加上压榨势头较好，整体平衡表仍然有趋紧的倾向。
综合来看，前期外盘上涨基本消化了美豆需求端同比大幅增长的利多预期，再加上商业性美豆进口暂难开启，预计行情将会从单边上涨转为高位震荡。国内豆粕主要跟随进口大豆成本定价，以区间操作对待，突破前高需要有新的利多出现，比如中国持续大单采购或政策方面的消息，期权方面预计波动率将会较9月下降，考虑布局宽跨式双卖策略。
二、行业要闻
中美峰会：根据宣布的协议，拟降税美国农产品清单涵盖了小麦、玉米、高粱、植物油等，却未包含大豆，而大豆正是美国对华出口额最大的农产品。这也意味着美国大豆仍将面临10%的额外关税。交易商警告称，这一关税水平过高，民营进口商难以消化。
截至 10 月 4 日当周，美国大豆落叶率为 85%，一周前75%，五年均值均为 87%;收获率为 25%，一周前 17%，慢于五年均值33%;优良率为57%，低于一周前的 58%，去年同期 62%。
根据中国气象局国家气候中心监测，9 月以来，赤道中东太平洋海温持续增暖，为有监测记录以来候和旬尺度海温指数首次突破3℃，预计赤道中东太平洋海表温度将继续呈波动上升态势，海温指数峰值预计出现在 11 月前后，为 3.2℃～3.5℃，将形成一次有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件。
三、数据概览
