作者： 康远宁
市场分析
上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.5%，报5268元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.92%，报5940元/吨。
昨日FU、LU盘面大幅上涨，继续反映紧张地缘局势下的基本面紧张格局。消息面上，伊朗最高国家安全委员会秘书表示，美方针对结束战争、全面开放霍尔木兹海峡的最新提案回应“完全不充分” 。地缘情绪溢价维持高位，对燃料油单边价格形成支撑。就品种自身基本面而言，高硫燃料油基本面与市场结构强势运行，近期裂解价差、月差呈现上行趋势。背后一方面是中东与俄罗斯供应受限，市场流通货源偏紧。另一方面，下游船燃与发电厂需求表现良好，尤其埃及、南亚等地发电终端需求要强于季节性，国际天然气市场紧张刺激了燃料油在电厂端的替代需求。低硫燃料油方面，虽然近期驱动弱于高硫燃料油，但经历了一段时间调整后，市场有重新企稳走强的迹象。核心在于海外汽柴油市场偏紧，高溢价吸引更多低硫燃料油组分（如低硫直馏燃料油、VGO等）去生产汽柴油。此外，涨至绝对高位的油轮运费也抑制了燃料油的跨区套利空间，亚太消费地对产地的价差进一步走阔。整体来看，我们认为燃料油基本面短期将保持坚挺，但绝对价格依然会受到地缘消息与原油端波动的影响。
策略
高硫方面：震荡偏强，关注中东局势走向
低硫方面：震荡偏强，关注中东局势走向
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
风险
地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期
