卓创资讯分析师 张艳飞
【导语】9月沥青均价在成本上涨和供应减少的共同利多下迎来宽幅上涨走势，沥青现货及期货价格均突破历史高点。进入10月份，沥青预估产量环比微幅增加，尤其是主力炼厂沥青增产利空市场情绪，叠加沥青刚性将呈现季节性下滑走势，沥青现货价格承压，预计月内价格将呈现震荡下跌走势。
成本上涨叠加供应减少 9月沥青均价宽幅上涨
在成本上涨和沥青供应减少的共同利多下，9月全国沥青均价呈现宽幅上涨行情，沥青月度均价涨至5852元/吨，环比上涨1250元/吨或27.16%。从成本端来看，9月美国和伊朗互相袭击和封锁，胡塞武装袭击沙特，沙特东西管线遇袭，也门局势紧张，曼德海峡也出现中断问题，导致油价连续走高，沥青成本端再次受到较强支撑；同时，9月国内炼厂再次面临原料阶段性偏紧的问题，导致沥青产量环比减少，加之沥青库存降至历史同期新低，现货资源持续紧张推动沥青价格宽幅上涨。
进入10月份，沥青供应稳中微增，市场对供应偏紧的担忧有所缓解，叠加需求将呈现积极性下滑走势，利空市场心态，预计沥青现货价格将承压下行。
1、10月炼厂排产稳中微增，供应偏紧情况有改善
尽管霍尔木兹海峡维持较低通航量，但部分中东地区的原油资源仍在少量进入国内市场，叠加当前沥青价格涨至历史高位后，沥青生产利润明显得到改善，部分炼厂对于沥青的排产积极性有所提升。据卓创资讯调研，10月国内炼厂沥青最新排产预计在146万吨，虽然同比下滑明显，但较9月排产小幅增加4.7%，资源供应并未呈现进一步减少趋势，很大程度上缓解市场恐慌情绪。同时，主营炼厂排产增加18.22%，尤其是华东、华南地区中石化沥青排产增幅明显，不仅使重点道路项目得到沥青保供，而且部分余量开始在现货市场流通，缓解了市场资源供应偏紧的局面，预计10月份供应端对沥青价格支撑将有所松动。
2、需求季节性下滑，利空逐步显现
首先，从季节性施工规律来看，随着北方地区气温的下降，项目施工由北至南将逐步收尾，沥青刚性需求从10月开始呈现下滑走势，今年沥青需求大概率将遵循季节性规律；其次，9月沥青价格上涨至历史新高，高价对需求的反噬作用已经凸显，除各省份重点保通车项目仍在施工以外，大部分普通的道路项目已经陆续停工，尤其是在中秋及国庆之前完成了一轮赶工通车任务之后，沥青需求表现更加冷清。综合来看，不管是从季节性规律还是从今年的实际需求来看，10月终端需求难改下滑趋势，且需求下滑对市场心态的利空更重。
3、市场心态趋于谨慎
中东局势发展不可控因素较多，沥青成本端及原料端或存在较大变数，但短期市场可以确定的是，沥青产量基本稳定，但刚性需求开始下滑，尤其是北方地区项目陆续停工、刚性需求逐步减少后，北方沥青资源可以跨区域发往华东、华中及川渝市场，进一步缓解南方市场资源供应偏紧的情况。因此，市场对资源紧张的担忧情绪得到一定缓解，加之当前沥青价格明显偏高，市场交易心态更加趋于谨慎。
综合来看，气温下降将导致北方地区沥青需求持续下滑，且需求下滑的预期对市场心态利空较重，加之10月沥青供应稳中增加，尤其是北方需求减少后，部分多余资源或有南下可能，市场资源流通量有望增多，沥青价格高位承压，月内价格或呈现震荡下跌走势，价格波动区间在6200-6350元/吨。不过，仍需留意中东局势发展对沥青成本端的影响，如果局势进一步升级，沥青价格或表现出较强的抗跌性。
