（来源：兴业期货）
研报正文
【沪铜】
宏观方面，美元指数继续维持在102上方运行。供给方面，矿端扰动仍在持续发酵，安托法加斯塔旗下铜矿的部分员工开始参与罢工，关注持续时间，矿端供给紧张担忧进一步加剧。
需求方面，节假日期间需求表现平淡，社会库存如期出现累积。但LME库存继续下降，虽然美铜关税政策尚未落地，但美铜暂未有流出迹象。整体来看，有色板块整体表现偏弱，而铜价受到矿端支撑，价格表现相对坚挺。但当前铜估值偏高，且新增上行驱动仍相对有限，或继续在高位震荡。
【沪铝】
宏观方面，假期美元指数突破102创近一年新高，美债长端收益率持续攀升，宏观利空集中释放，有色金属估值整体承压。基本面呈社库温和累库、远期供应存在压制的格局，国内社库国庆期间微幅增长至64.6万吨，累库幅度温和;LME库存降至24.03万吨，海外去库延续。
供应端海外复产提速，巴林铝业恢复至130万吨、阿联酋环球铝业恢复四分之一，远期供应压力渐显。综合看，宏观主导下铝价短期偏弱震荡，关注库存拐点及宏观情绪变化。
【氧化铝】
供给方面，几内亚矿端政策未有明显变化，且雨季扰动基本消退，供给量仍较为充裕。国内氧化铝产能、开工率、产量、库存等指标均处于较高水平，供给过剩压力较为显著，而下游需求难有增量，现货价格整体表现偏弱，部分地区小幅下跌。整体来看，氧化铝供需面仍延续空头格局，但当前价格接近成本，下方空间存在限制。
