（来源：市场资讯）
研报正文
【工业硅】
波动原因：目前工业硅主导交易逻辑是多晶硅减产预期强化之后，光伏终端传导不畅，向上游工业硅要利润，工业硅回归长期过剩预期，施压上方高度。节奏上，因假期前下游充分补库，阶段性现货成交空窗期，矛盾不大，成本有支撑，但上方承压，震荡运行。
未来看法：供需方面，大厂维持现有开工计划的前提下，若多晶硅如期减产落地，则枯水期工业硅供需双减，去库幅度相比此前预期收窄，但仍有望维持去库。当前估值中性，成本端支撑偏强，硅煤价格此前上涨后企稳。
【多晶硅】
波动原因：目前多晶硅主导交易逻辑是高库存弱现实矛盾需要减产落地规模和持续时间来验证改善有效性，限制中长期弹性，盘面贴水震荡运行，等待厂家减产落地验证。
未来看法：政策端，7月20日无锡能耗限额宣贯会公布多晶硅三级准入标准大幅不及市场预期，有效出清过剩产能的政策强度不及预期。7月31日国家市场监管总局在盐城召开价格合规指导会议。
8月6日晚八大多晶硅龙头在上海签署《反内卷倡议书》，约定售价不低于完全成本并互相监督，同时严格执行能耗新标、主动出清高耗能落后产能。9月11日北京会议厂家敲定16个月减产细节并计划于9月14-15日上报部委。供需方面，10月若厂家执行联合减产，有望开启去库。估值方面，主力合约临近换月，12合约估值中性偏高。
