（来源：五矿期货）
研报正文
【豆粕】
【行情资讯】
(1)9 月 USDA 报告中，美国大豆产量较 8 月预估上调 43 万吨至 1.23 亿吨。尽管美豆优良率偏低，但USDA 还是给出产量上调的预估;出口量较 8 月预估上调 68 万吨，并未反应出近期中国大量采购，预测年度出口量仅同比增加 422 万吨。而目前美国 2026/27 年度出口销售量已经同比增加963 万吨。巴西方面，数据较 8 月未作出调整。
(2)据 MYSTEEL 数据显示，截至 9 月25 日，样本港口大豆库存980.2万吨，较上周减少 3.3 万吨，较去年同期增加 41.7 万吨;油厂豆粕库存114.24 万吨，较上周增加11.92万吨，较去年同期增加 8.22 万吨。
(3)据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至10月5日当周，美国大豆优良率为 57%，前一周为 58%，去年同期为 62%，收割率为25%。
(4)据USDA出口销售数据显示，9 月 17 日至 9 月 24 日当周美国出口大豆 103 万吨，当前年度累计出口大豆2224 万吨，同比增加1123 万吨;其中当周对中国出口大豆 59 万吨，当前年度对中国累计出口1076 万吨，同比增加1076万吨。
【策略观点】
总体而言，中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观氛围偏鹰，多单止盈后转为观望。
【棕榈油】
【行情资讯】
(1)市场预估 9 月马来西亚棕榈油产量为 210 万吨，同比增加 26 万吨;期末库存预估为337万吨，同比增加 101 万吨。
(2)据 NOAA 数据显示，截至 9 月 30 日当周，厄尔尼诺3.4 区相对海表温度距平为2.3℃。
(3)据 MPOB 数据显示，马来西亚 8 月棕榈油产量为 182 万吨，同比减少4 万吨;出口为129万吨，同比减少 3 万吨;期末库存为 282 万吨，同比增加 62 万吨。
(4)据MYSTEEL 数据显示，截至2026 年 9 月 25 日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为261.16 万吨，较上周减少0.21 万吨，同比去年增加 24.22 万吨。
(5)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度8 月植物油库存为 204 万吨，环比前一个月增加 3 万吨，较去年同期增加 17.8 万吨。
(6)据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026 年 10 月 1-5 日马来西亚棕榈油产量环比下降5.97%，鲜果串单产下降5.02%，出油率下降 0.18%。
【策略观点】
总体而言，2026 年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰，短期棕榈油价格出现调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
