周五，甲醇延续节后强势。主力2611合约早盘一度暴涨9%，截至发稿前主力合约涨幅仍达6%以上，领涨整个能化系。现货端同步飙升，太仓进口现货报价已达4880元/吨，较节前大幅跳涨245元/吨。
价格上行的核心驱动为中东航运风险持续兑现使进口“物理断供”。国庆假期期间，霍尔木兹海峡航道持续遭遇袭扰，船东避险情绪升温，中东甲醇发运节奏被直接压制。我国甲醇进口货源中东占比较高，多数船货需途经霍尔木兹海峡，航运风险上升直接压制外盘出口发运，市场对后续到港量下滑的担忧在节后集中兑现。隆众资讯数据显示，9月进口量预计仅40万吨左右，10月仍将维持低位。海外装置方面，伊朗部分装置虽有开工，但整体开工率依旧处于低位，后续伊朗装置又将面临冬季限气约束，到港量较难大规模增加。低库存则是价格弹性的放大器。截至10月8日，中国甲醇港口库存总量降至30.51万吨，较上一期减少8.84万吨，继续创历史新低；周期内显性外轮卸货仅2.35万吨。极低的库存水平意味着市场缓冲垫几乎不存在，任何供给端的边际收缩都会被急剧放大。
后续来看，若霍尔木兹海峡通航持续受阻、中东局势未见缓和，进口缺口或将维持甚至扩大，叠加伊朗冬季限气的季节性约束，港口低库存格局难以逆转，甲醇近月合约仍有上行惯性。但若美伊外交渠道出现实质性突破或海峡通航恢复，当前计入盘面的地缘溢价将面临快速回吐，甲醇可能跟随原油出现剧烈回调，需警惕追高风险。
资料来源：Wind、光大期货研究所
撰稿：史玥明
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