大地期货研究院
观点小结
核心观点：Brt90-110
SoH流量的持续性可能不足，地缘烈度持续升级，油价震荡上行。
地缘烈度持续升级，9月中下旬以来中东海域被袭击油轮的频次明显增加，胡塞对沙特管道、油田的袭击力度也有所加强；美伊双方关于谈判披露的信息中分歧仍较大，核、海峡、制裁/经济赔偿；美方继续向中东部署军事力量，罗斯福航母已经启航，预计11月中到达中东，两个“爱国者”防空导弹连分别部署至沙特和卡塔尔。
海峡流量可能到达上限。近两周单周通过SoH的量级已经超过1000万桶日，再加上sts和富查伊拉、yanbu等替代渠道的量级，单周流量几乎达到战前水平。但我们认为持续性不足，主要基于：1． 高位loading优先消耗岸罐库存，库存已至低位；2． 进海峡的空船量级持续减少；3． 目前海湾国家的产能恢复还未跟上loading速率；4．运费飙升，加上现货贴水，逼近买家承接上限。
IEA将在未来四个月继续释放spr，具体细节于10月15日左右公布。柴油释放水平占大头，短暂缓解欧洲入冬前的柴油紧张格局，但消耗库存并不是长久之计，目前看美国出口达到极限，中国出口仍需要看政策，俄罗斯和印度的补充能力仍然有限。
短期地缘继续升级概率较大，供应达到瓶颈后趋于紧张，油价易涨难跌。
01、局势升级；SoH流量到上限
9月以来油轮遇袭频次增加
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公开信息汇总，8月被袭击的油轮数量在10艘左右，9月升至15艘左右，10月至今已发生7起左右，被袭击频次明显增加；
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袭击最为集中的区域是SoH靠阿曼一侧的航道；
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被袭击的油轮中直属中东国家的包含阿联酋、科威特、沙特；
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除了vlcc外，sts的船只同样有所涉及。
数据来源：大地期货研究院
中东单周流量几乎恢复至战前水平
SoH的增量主要来自沙特从东西管道的转移
前两周途径SoH的原油量级平均达到1000万桶日；通过sts的量级平均在250万桶日左右。
可观测渠道伊朗油的出口仍为0。
东西管道装船量降至200左右
前两周红海对外出口量维持在200万桶日左右，主要方式仍是通过埃及管道以及绕路苏伊士来完成。
流量能否持续？
1．库存角度，近两周的积极loading更多还是消耗现有库存为主，海湾国家的岸罐库存均已降至低位，为loading提供持续性的支撑减弱。
2．进入海峡的空船量持续减少，sts的船可能也已达上限。
3．目前来看产量还没有完全跟上。
4．运费飙升至历史极值，加上现货贴水，几乎达到利润breakeven线。
02、又双叒放spr
IEA再次释放1亿桶原油及油品
未来四个月内，IEA计划再次释放共1亿桶的原油及油品量级，其中柴油将在前20天优先释放，具体国家和油种的分配细节大概在10月15日左右公布。
IEA再次释放1亿桶原油及油品
释放柴油spr库存，欧柴crk走弱。
03、结构数据更新
IEA释放spr，月差back走缩
截至10月7日，ti近次月价差收于0.73，近2-3收于0.71；brt近次月收于2.75，近2-3收于2.18；SC近次月收于12。
油品裂解持续走高
Brt净多回落
9月29日当周，brt基金多头减少20167手，空头增加13091手，净多减少33258手。
ti净多回落
9月29日当周，TI基金多头减少14162手，空头增加8074手，净多减少22236手。
黄琬喆
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