来源：金十期货
2026年10月8日早盘，国内燃料油期货主力合约强势上涨，日内涨幅超过15%，盘中最高触及5113元/吨。综合多家机构观点指出，推动今日燃料油期价暴力拉升的核心原因，在于国庆长假期间中东地缘政治危机全面升级，霍尔木兹海峡航道封锁威胁持续加剧引发了航运阻断与油品断供的恐慌。一方面，美伊调解陷入僵局，伊朗总统宣称处于“全面战争”状态，胡塞武装对沙特及也门机场等目标实施密集打击，油轮在霍尔木兹及周边海域频频遇袭导致超大型油轮运费飙升，海峡封锁直接抑制了中东高硫燃料油的出口外运；另一方面，持续高企的运费令东西方套利窗口关闭，导致欧洲套利船货流入受阻，新加坡库存面临下降，叠加俄罗斯流入量持续缺失，外盘供应极度趋紧。此外，地方炼厂因常规原油采购困难而加大对高硫残渣燃料油作为原料的替代采购，在现货偏紧、运费暴涨以及油品结构性供应缺口难以弥补的强力驱动下，多头情绪集中爆发，驱动盘面出现突破性暴涨。
中东战事步入全面状态 咽喉航道受阻推升地缘溢价
国庆假期中东对抗烈度急剧上升以及能源咽喉航道面临实质性封锁风险，成为推升燃料油估值的最强外部催化剂。中东局势跟踪显示：“伊朗总统称伊朗处于‘全面战争’状态。”“据沙特媒体哈达斯（Alhadath）：消息人士称美伊调解陷入僵局。”在海峡通航与安全方面，“伊朗革命卫队顾问：将很快封锁霍尔木兹海峡的‘非法’航道。”“霍尔木兹航运受阻，超大型油轮运费飙升至7700万美元。”“英国海上贸易行动办公室：已收到关于卡塔尔马迪纳特阿什沙马尔以北51海里的事件报告。一艘油轮报告称遭到多枚炮弹袭击；已报告伤亡情况。”
在战事交火方面，胡塞武装与沙特联军冲突升级。“亚丁安全局媒体办公室：胡塞武装发射的两枚导弹袭击了也门亚丁国际机场，未报告有伤亡情况。”“胡塞武装发言人：过去24小时内，沙特战机发动156次空袭和导弹袭击，自也门局势升级以来，沙特主导的空袭和导弹袭击总数已达到1798次；使用12枚弹道导弹打击沙特军队及‘第13巨人旅’集结点，造成数十人死伤。”“沙特民航局：沙特两座机场遭袭致3死36伤。”
瑞达期货分析指出：“国庆期间，地缘上霍尔木兹海峡维持‘谈而不破、封而不死’格局，IRGC五天内袭击七艘油轮，沙特阿美CEO确认全球石油库存降至低位。燃油端，霍尔木兹封锁下中东高硫燃料油出口受限，亚洲供应偏紧，新加坡高硫涨幅居前，新加坡低硫掉期跟随补涨，此外欧洲TTF天然气价格，气转油需求支撑低硫燃油，在海峡封锁背景下，燃油维持偏紧格局。”
套利窗口关闭外流受限 亚洲与港口供应缺口难补
航运成本暴涨与主产国出口缩量，导致现货供应出现结构性紧缺。光大期货分析指出：“假期期间，新加坡燃料油价格整体跟随油价波动，重心略有上移。供应端，由于持续高企的运费继续抑制来自欧洲的套利船货流入量，预计10月套利船货到货量将低于9月，导致新加坡地区库存下降。虽然未来几周预计一些中硫组分将从巴西和地中海地区流入亚洲低硫燃料油市场，但市场中合规的成品船用燃料油供应仍将有限。高硫方面，中东紧张局势持续抑制高硫燃料油的流出，此外，俄罗斯流入量也持续缺失，高硫燃料油市场日益紧张。”
一德期货也表示：“低硫方面，丹格特炼厂复产带来小幅供应压力，但由于东西方套利窗口已经关闭，10月份市场将再次变得紧张。”国投期货同样指出：“高硫方面，现货偏紧，中东经STS转运出口有所恢复，但俄罗斯9月出口收紧、后续到港减少，地缘下中东供应仍不稳定；叠加发电需求回落，供需紧张或边际缓解，但供应缺口仍对盘面构成支撑。低硫方面，10月上旬套利到港有限，紧张延续，下旬及11月到港预计增加”。
炼厂原料采购转向替代 机构预计宽幅波动为主
在需求端，虽然发电等季节性需求转弱，但炼厂原料替代需求提供了强劲支撑。光大期货指出：“10月受中国国庆期间的影响，低硫燃料油下游加注市场需求或稍有走软，但高硫燃料油船运端需求维持坚挺。且由于国内地方炼厂采购原油难度仍然偏大，未来几周作为炼厂原料的高硫残渣燃料油需求将会增加。”一德期货亦表示：“随着炼油厂继续难以获得常规的原油供应，来自中国的原料端需求预计将缓慢回升。”
对于后市的演变与价差展望，光大期货综合研判认为：“整体来看，海峡未开放前油品供需缺口难以弥补，从成本端和供应端支撑FU和LU的绝对价格高位震荡。不过随着冬季来临，预计海外柴油裂解利润仍将维持偏高水平，LU与FU相对强弱在柴油裂解支撑之下相对强弱难以出现完全逆转，整体预计LU对FU价差将维持偏高位水平。”国投期货认为：“G7释放柴油储备、美国暂缓出口禁令使柴油裂差回落，调油料分流减弱，紧张有望缓解，但成品油高利润难改，下方仍有支撑。”瑞达期货总结认为：“短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。……综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡。”
