（来源：华泰期货）
市场分析
价格：9月不锈钢期货总体先跌后修复，表现明显强于沪镍。月初“金九”旺季需求迟迟未现，原料价格持续下行，主力合约由13,800元/吨附近逐步下探，月中最低跌至13,460元/吨附近；随后钢厂减产预期、社会库存持续下降以及镍铁减产消息带动盘面修复，月底重新回到13,700元/吨附近。9月主力合约运行区间约13,460-13,880元/吨，月末较月初小幅下跌约1%，同期沪镍跌幅明显更大。现货表现较期货稳定，9月无锡304/2B卷均价约14,250元/吨，佛山约14,243元/吨，低价后刚需成交阶段性改善，但“金九”集中补库始终未出现。
供应：国内不锈钢供应边际收缩。9月中国不锈钢月度产量约353万吨，较8月363万吨下降约2.8%；其中300系约191万吨，较8月减少约6万吨，400系亦有所下降。钢厂在需求疲软、成本倒挂及库存压力下逐步增加减产检修，供应端较8月出现边际收缩。进入10月，300系排产仍有进一步下降预期，SMM调研显示环比减量可能超过10万吨，原料端镍铁需求相应回落。
需求：传统旺季“金九”基本证伪，终端仍以刚需采购为主，国庆前亦未出现明显的大规模集中备货。房地产相关需求持续偏弱，固定资产投资及地产数据仍对建筑装饰、管材等终端形成拖累；白电方面，10月空冰洗排产较去年同期整体仅小幅增长，家电端对不锈钢需求缺乏明显增量。需求恢复速度明显弱于此前旺季预期，“银十”兑现程度仍是10月主要观察变量。
库存：9月不锈钢库存总体下降，供应收缩对库存形成一定改善。截至9月30日，无锡及佛山两地不锈钢社会库存合计约92.48万吨，较8月底约92.73万吨小幅下降；SHFE不锈钢库存由8月底79,541吨下降至65,496吨，月内减少约1.40万吨。
成本：根据SMM最新数据，短流程201不锈钢冷轧卷成本7830元/吨，较上月变化+28元/吨；RKEF304冷轧卷成本14011元/吨，较上月变化-147元/吨；430不锈钢冷轧卷成本7502元/吨，较上月变化-100元/吨。
策略
不锈钢供应端出现边际收缩，库存持续下降对盘面形成一定支撑，但“金九”需求证伪，10月钢厂排产仍有下降预期，反映终端订单恢复依然有限；与此同时，高镍生铁、铬铁等原料价格下移推动成本中枢继续下降，上方缺乏持续驱动。预计10月不锈钢仍维持低位震荡格局，主力合约核心运行区间预计13,200-14,200元/吨，重点关注“银十”终端需求、钢厂减产兑现情况及原料价格变化。
单边：暂无
跨期：暂无
跨品种：暂无
风险
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复
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