国庆假期，国际金价整体呈现低位窄幅震荡、重心继续下移的格局。期间10月1日金价一度冲高至4218.39美元，随后急速跳水，自8月下旬以来累计跌幅已超过10%。核心压制来自美债收益率的持续飙升。10年期美债收益率在假期期间一度攀升至5.365%，创2002年以来新高；30年期收益率触及5.732%。美债收益率走高直接抬升了持有无息资产黄金的机会成本，美元指数同步升至102.36附近，处于2025年4月以来高位。
此外，美联储9月会议纪要的公布，构成了隔夜金价加速下探的直接触发因素。纪要显示，19名官员一致支持9月加息决定，多数官员仍预计年底前可能再加息一次。尽管9月非农仅新增2.9万人、远低于预期的9万人，一度令市场削减10月加息押注，但纪要的鹰派信号迅速盖过了就业数据的短暂利好。10月加息概率虽降至低位，但CME FedWatch显示市场对12月加息的定价仍在半数以上。但下方支撑同样真实存在。央行10月7日披露，9月末黄金储备达7747万盎司，环比增加74万盎司，连续第23个月增持，且9月购金节奏较8月进一步加快。全球央行层面，世界黄金协会数据显示8月全球央行净购金39吨，年内累计购买量推升至170吨。持续且加速的官方购金行为，或为金价构筑一条难以被短期利率波动击穿的中长期底部。
综合来看，非农大幅走弱抑制了贵金属的短期下行空间，但长端利率高企与美元强势仍构成估值约束。10月贵金属关注重点在于，就业走弱能否倒逼美联储在12月放弃进一步加息，以及通胀能否在能源价格高企的背景下维持回落趋势。
资料来源：Wind、光大期货研究所
撰稿：史玥明
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