来源：华尔街见闻
美国劳动力市场意外降温，令美债收益率下行、股票期货走高，并进一步削弱了市场对美联储10月加息的预期。
美国劳工部周五公布数据显示，9月非农就业人数仅增加2.9万，远低于市场预期的9万，且低于所有预测区间下限。失业率从8月的4.1%小幅升至4.2%。受此数据影响，美国国债收益率全线下行，美股期货走强，利率市场对美联储10月加息的定价大幅回落。
利率互换市场显示，数据公布后交易员对美联储10月会议加息的概率预期从此前的29%降至17%，年内剩余两次会议的累计加息溢价降至约21个基点。两年期美国国债收益率单日下行约10个基点，触及4.69%。标普500指数期货上涨0.8%，纳斯达克100指数期货涨幅达1.1%。
日历效应或是主因，就业市场未见实质性恶化
经济学家普遍认为，9月就业数据的异常疲软很可能主要源于季节性调整因素失真，而非劳动力市场的实质性转向。
今年劳动节假期落在月末，据报道，这一情形历史上往往导致非农就业数据偏低。与此同时，政府采用的季节性调整模型被认为既压低了9月的就业增量，也导致8月数据遭下调至13.3万——低于此前公布的16.2万。9月就业预测值的分布区间为3.5万至18万，离散度本身也反映出分析师对数据扰动的预判。
当前就业市场的基本面仍具韧性。首次申请失业救济人数持续徘徊在57年来的低点，企业利润稳健，国内需求表现强劲，尚无大规模裁员迹象。
就业结构分化，部分行业仍在扩张
从行业构成看，9月就业的疲软主要由政府部门、信息业、专业和商业服务业以及金融活动等领域的就业减少所拖累。
与此同时，医疗保健、建筑和制造业仍实现了就业净增长，显示部分实体经济领域的用工需求依然稳定。
据报道，失业率上升至4.2%，部分原因在于劳动力队伍的自然扩张。退休潮持续以及特朗普政府对移民的严格管控压缩了劳动力供给，客观上对失业率形成了一定支撑。经济学家估计，当前经济每月需新增5万至8万个就业岗位，才能跟上劳动年龄人口增长的步伐。
战争、能源价格与关税构成后续隐患
尽管当前劳动力市场整体稳健，经济学家对未来数季度的前景仍持审慎态度。
据报道，美国与以色列对伊朗的战争带来的能源价格上涨和供应链紧张，预计将在今年年底至2027年期间开始对就业市场形成实质性冲击。柴油价格已创历史新高，潜在的传导压力正逐步向交通运输和农业以外的行业扩散。
此外，持续的关税摩擦亦令企业感到忧虑。供应管理协会（ISM）周四公布的调查显示，制造商对与加拿大贸易争端的担忧情绪持续升温，这可能进一步抑制企业的扩产和招聘意愿。
通胀数据走软叠加就业降温，加息预期再度承压
就业数据公布前，美联储于上月将基准隔夜利率上调25个基点至3.75%至4.00%区间，为三年来首次加息，并释放了进一步收紧的信号。
然而，7月和8月通胀数据相继低于预期，已令10月再度加息的概率有所回落。芝商所FedWatch工具显示，就业报告发布前，市场对美联储10月27日至28日会议加息的定价约为22%，较一周前的约69%大幅下降。9月就业数据公布后，这一概率进一步降至17%左右，市场对年内完成一次加息的预期也已不再完全定价。
