（来源：市场资讯）
研报正文
【铁矿石】
9月29日夜盘，铁矿石主力合约（I2701）收报706元/吨，上涨1%（+7）；持仓减少5122手至57.60万手。铁矿石加权持仓量112.53万手。现货青岛港PB粉668元/湿吨，环比节前下跌6元/湿吨。
据海关总署最新数据显示，8月中国进口铁矿砂及其精矿10853.9万吨，1-8月累计进口铁矿砂及其精矿84527.1万吨，同比增5.5%。
供应方面，根据最新一期数据，铁矿石海外发运环比减少，澳巴发运量走势分化，澳洲发运量环比回落，非主流矿山发运量小幅减少，但仍居高位。45个港口到港量稳中有增，叠加近期日均疏港量维持年内高位，预计铁矿仍有累库预期，国内铁精粉产量环比小幅增加，铁矿国内总体供应仍偏宽松。
需求方面，上周高炉开工率小幅下降，日均铁水产量小幅减少1.97万吨至235.66万吨，铁水产量持续走低，铁矿处估值低位，钢厂盈利率大幅下滑至6.93%，节前下游补库基本结束，旺季需求提振不及预期。
库存方面，钢厂铁矿库存持续增加，由于消耗不及预期，进口矿库销比维持增加态势。当前铁矿供应较为宽松，盘面承压运行为主，后续持续关注海运费及铁水产量变化。
【核心观点】
铁矿石海外发运整体仍处于同期偏高位置、铁矿港口库存仍处高位且持续累库，海运费维持高位，对矿价形成一定支撑，由于钢厂持续亏损，铁水产量回落预期对铁矿需求存在抑制。短期矿价或维持震荡偏弱运行为主。
【钢材】
9月29日夜盘，螺纹钢主力 RB2701收报3119元/吨，上涨0.45%（+14）；注册仓单87653吨，环比增加2141吨。上海螺纹现货3260元/吨，环比持平。热卷主力HC2701收报3283元/吨，上涨0.21%（+7）；热卷注册仓单190859吨，环比减少1177吨，上海热卷现货3280元/吨，环比下跌10元/吨。
宏观层面，现房销售制度改革对螺纹形成利多驱动，但中国1-8月份房地产开发投资同比下降19.9%，新建商品房销售额同比下降13%，政策回暖目前仍停留在预期层面，对需求的实际拉动相对有限。地产开发、新开工依旧偏弱，商品房销售改善有限，“金九银十” 旺季需求提振不及预期；基建小幅对冲地产拖累，终端整体需求偏弱。
成本方面，铁水产量稳中有降，随着国内煤炭稳产保供政策落地，焦炭供给边际改善，9月29日，焦炭现货市场开启首轮提降，钢厂理论利润后续仍存边际改善预期，247 家钢厂盈利率仅6.93%，原材料对钢材的支撑有所松动，中钢协联合45家钢企发起自律控产降库存倡议持续发酵，供应收紧预期短期对盘面形成一定支撑。建材刚需出现阶段性回暖，但持续性不足，工地采购节奏偏慢，现货成交波动较大。
库存方面，库存延续去化，但去库速度有所放缓，支撑力度减弱。短期钢材预计震荡运行为主，多空力量均衡，重点观察节后旺季需求兑现，若旺季不及预期，盘面仍存在持续下行风险。
【核心观点】
国庆节前下游补库接近尾声，钢厂盈利处历史低位，双焦刚需支撑松动，钢厂亏损引发减产负反馈预期仍存，预计后市钢价延续弱势震荡为主，关注焦煤供应修复节奏及节后需求端兑现情况。
