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近期巴西、泰国原糖现货升贴水同步走强，主要因巴西中南部持续降雨带来的供应收紧忧虑提振需求。
巴西 VHP 原糖现货对10月原糖期货合约贴水缩小至 25 基点，近期中南部持续降雨干扰甘蔗收割，预计9 月上旬降雨导致糖厂的平均停工时长达到 6 天。综合市场预估，降雨或导致9月上半月巴西中南部主产区甘蔗压榨量和糖产量分别大幅下降35.4%及42.5%。不过，相比生产进度而言，短期巴西出口节奏仍然强劲，9 月前三周食糖出口达到 177 万吨，日均出口 13.6万 吨，同比仅减少8%。当前糖价对比乙醇具备明显收益优势，但后期如果降雨持续压制甘蔗压榨进度及甘蔗糖分，甘蔗制糖比例抬升空间有限，进而限制巴西食糖供给，或成为近期巴西原糖现货升贴水继续修复的潜在动力。
泰国原糖现货升水较纽约10月原糖期货价格升水保持在100 基点的高位。泰国当前处于新旧榨季间歇期，新榨季预计 1112 月才开启，供应及需求均偏弱，现货价格波动很大程度取决于亚洲尤其是印尼的采购动作。后续需要持续关注泰国新榨季的产量前景对远期供应的影响，市场预期厄尔尼诺气候造成的干旱或导致泰国新榨季糖产量同比下降12.5%，至约1050万吨。
