（来源：山金期货）
研报正文
【PVC】
兰炭价格上涨，PVC粉成本端支撑相对偏强。本期PVC粉整体开工负荷率为62.64%，环比上期下降3.5%。现货价格跟随小涨，成交一般，5型电石料，华东主流现汇自提4660-4750元/吨，华南主流现汇自提4780-4860元/吨。
内需依旧疲弱，需求端“旺季不旺”的特征突出：下游管材、型材开工虽有微升，但整体仍低于历史平均，对高价抵触明显，刚需采购为主下，出口接单量将维持在基础量。
截至9月24日，华东及华南扩充后样本仓库总库存89.79万吨，较上一期减少2.50%，同比增加1.51%。周度去库已经持续一段时间，但广义社会库存的绝对规模仍处于高位。商品情绪收敛，化工品整体略偏弱，PVC期货跟随情绪偏弱震荡。
操作策略：观望
风险提示：供应紧缩，出口走强
【PTA】
中东局势短期依旧紧张，油价宽幅震荡，成本支撑一般。检修依旧较多，PTA负荷目前至71.65%附近，现货流通一般。华东市场PTA价格在为7110元/吨，较上一交易日上涨179元/吨。PTA基差为升水期货TA2701在840元/吨，较上一交易日上涨51元/吨。PTA日度加工费664元/吨。聚酯工厂开工在72%左右，聚酯开工负荷低于去年同期约16个百分点，后期部分聚酯装置计划检修，聚酯开工负荷将下降。
PTA已从去库转为连续累库，上周社会库存环比增加8.4万。下游追涨意愿有限，“金九”开局承压，织造综合开机率稳定，综合开机率为58.2%。基本面矛盾不大a，预计PTA跟随成本波动。
操作策略：逢高空为主
风险提示：油价大涨，需求走强
【尿素】
煤炭价格有所松动，成本托底效应一般。本周企业产能利用率在82%附近，下周日产预计回升至20-22万吨水平，后期存复产预期。尿素行情弱稳僵持，小颗粒出厂成交1700-1760元/吨，大颗粒出厂成交1950-2000元/吨附近。
目前小麦底肥需求开始释放，但基层采购仍以刚需为主，放量偏慢。复合肥开工率同比偏低，环比提升2.39个百分点至35.80%，对尿素采购以刚需为主，三聚氰胺、甲醛等工业需求同样疲软。
2026年9月23日，中国尿素企业总库存量147.57万吨，较上周期下降8.05万吨，环比下降5.17%，库存由厂库端转移至港口端。印度IPL于9月23日发布新一轮进口招标，意向采购西海岸100万吨、东海岸70万吨。需求边际修复及出口预期改善形成支撑，但内需跟进有限、供应有回升预期，预计短期宽幅震荡。
操作策略：观望
风险提示：供应大幅增加，出口政策收紧
